ការលក់ភាគហ៊ុននៅផ្សារហ៊ុនបានបង្កឱ្យមានការភ័យខ្លាចថា ការរីកចម្រើន AI គឺគ្រាន់តែជាការបណ្ដោះអាសន្នមួយប៉ុណ្ណោះ។ ប៉ុន្តែវាក៏រស់នៅលើការខ្ចីប្រាក់ដែរ ហើយ Wall Street មិនសូវមានចិត្តចង់ផ្តល់បំណុលដែលហាក់ដូចជាគ្មានទីបញ្ចប់នោះទេ។
ដូចដែលគេហៅថា hyperscalers ចាក់លុយរាប់រយពាន់លានដុល្លារទៅក្នុងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ AI ជារៀងរាល់ឆ្នាំ ពួកគេកំពុងប្រើប្រាស់ទីផ្សារមូលបត្របំណុលកាន់តែខ្លាំងឡើងដើម្បីបង្កើនដើមទុន។ លើសពីនេះទៀត មានការប្រើប្រាស់លំហូរសាច់ប្រាក់ និងការចេញមូលធនភាគហ៊ុនថ្មី។
ជាក់ស្តែង យោងតាមការគណនារបស់ Bloomberg, Alphabet, Meta, Amazon និង Oracle តែម្នាក់ឯងបានចេញមូលបត្របំណុលដែលមានតម្លៃជាង 300 ពាន់លានដុល្លារចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំ 2025 ។
មេដឹកនាំបន្ទះឈីប AI Nvidia ក៏បានចេញមូលបត្របំណុលចំនួន 25 ពាន់លានដុល្លារកាលពីខែមុន ដែលជាការកត់សម្គាល់ការលក់លើកដំបូងរបស់ខ្លួនក្នុងរយៈពេល 5 ឆ្នាំ។ ហើយ SpaceX ដែលឥឡូវនេះជាអ្នកលេង AI បន្ទាប់ពីទទួលបាន xAI បានលក់មូលបត្របំណុលចំនួន 25 ពាន់លានដុល្លារត្រឹមតែប៉ុន្មានថ្ងៃបន្ទាប់ពី IPO កំណត់ត្រារបស់ខ្លួនដែលបានបង្កើនភាគហ៊ុនចំនួន 86 ពាន់លានដុល្លារ។
តម្រូវការសាច់ប្រាក់មិនគ្រប់គ្រាន់របស់ AI មានន័យថាទឹកជំនន់នៃបំណុលទំនងជាមិនធូរស្រាលគ្រប់ពេលឆាប់ៗនេះទេ។ កំពូលអ្នកធ្វើមាត្រដ្ឋានខ្ពស់ទាំងប្រាំ ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងចំណាយ 300 ពាន់លានដុល្លារជារៀងរាល់ឆ្នាំក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំខាងមុខ ពោលគឺកើនឡើងពី 175 ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2026។ នោះមិនរាប់បញ្ចូល SpaceX ទេ។ ក្រុមហ៊ុន JPMorgan ប៉ាន់ប្រមាណថា ខ្លួននឹងបង្កើតប្រាក់បំណុលចំនួន 375 ពាន់លានដុល្លារពីឆ្នាំ 2026 ដល់ឆ្នាំ 2030 ។
ប៉ុន្តែខណៈដែលការផ្គត់ផ្គង់បំណុល AI កើនឡើងខ្លាំង ចំណង់ចំណូលចិត្តរបស់វិនិយោគិនហាក់មានការថមថយ។
ក្រុមហ៊ុន Amazon ត្រូវតែធ្វើឱ្យការលក់មូលបត្របំណុល 25 ពាន់លានដុល្លារ “គួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើល” នៅដើមខែនេះដោយផ្តល់នូវទិន្នផលបន្ថែមពី 18 ទៅ 21 ពិន្ទុមូលដ្ឋានលើមូលបត្របំណុលដែលមានអាយុកាលវែងបំផុត។ នោះដោយសារតែតម្រូវការធ្លាក់ចុះ ហើយការបញ្ជាទិញមានត្រឹមតែ 2.5 ដងនៃសញ្ញាប័ណ្ណដែលត្រូវបានផ្តល់ជូន បើប្រៀបធៀបទៅនឹង 3.2 ដងក្នុងខែមីនា។
ធនាគារអាមេរិកបានសរសេរក្នុងកំណត់ត្រាមួយថា៖ «អ្នកវិនិយោគកំពុងតែវាយបកវិញ»។ “កិច្ចព្រមព្រៀងនេះក៏ទំនងជានឹងនាំមកនូវភាពមិនច្បាស់លាស់បន្ថែមទៀតចំពោះទស្សនវិស័យនៃការចែកចាយសម្រាប់ hyperscalers/AI” ។
Torsten Slok ប្រធានសេដ្ឋវិទូនៅ Apollo Global បានកត់សម្គាល់នៅក្នុងកំណត់ត្រាមួយកាលពីថ្ងៃពុធថាសមាមាត្រគ្របដណ្តប់របស់អ្នកធំ – ការបញ្ជាទិញរបស់អ្នកវិនិយោគក្នុងមួយដុល្លារនៃសញ្ញាប័ណ្ណ – បានធ្លាក់ចុះ។
លោកបានព្រមានថា វាមានចំនួនជិត 5 ដងក្នុងខែកុម្ភៈ ឆ្នាំ 2026 ប៉ុន្តែបានធ្លាក់ចុះក្រោម 2 ដងក្នុងខែកក្កដា ដោយ “ផ្តល់យោបល់ថាអ្នកវិនិយោគអាចត្រូវការការរីករាលដាលកាន់តែទូលំទូលាយដើម្បីស្រូបយកការផ្គត់ផ្គង់លើសទំហំបន្ថែម” ។ ផ្ទុយទៅវិញ អនុបាតសញ្ញាប័ណ្ណកម្រិតការវិនិយោគរួមបានធ្លាក់ចុះប្រហែលពាក់កណ្តាលមួយប៉ុណ្ណោះក្នុងអំឡុងពេលនេះ។
ទីផ្សារមូលបត្របំណុលដុល្លារអាមេរិក ដែលជាទីផ្សារធំបំផុតក្នុងពិភពលោក មានភាពឆ្អែតឆ្អន់ ដែលក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាយក្សកំពុងចេញបំណុលជារូបិយប័ណ្ណផ្សេងទៀត។ ជាលទ្ធផល អ្នកចេញប័ណ្ណទំនងជាត្រូវផ្តល់លក្ខខណ្ឌទាក់ទាញបន្ថែមទៀត ដែលមានន័យថាការចំណាយលើការខ្ចីប្រាក់របស់ពួកគេនឹងកើនឡើង។
បំណុលដែលទាក់ទងនឹង AI ក៏នឹងត្រូវប្រកួតប្រជែងជាមួយនឹងបំណុលរបស់រតនាគារផងដែរ ខណៈដែលឱនភាពសហព័ន្ធនៅតែបន្តកើនឡើង ហើយត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងឈានដល់ 2 ពាន់ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំសារពើពន្ធនេះ។
អ្នកយុទ្ធសាស្រ្ត JPMorgan បានសរសេរនៅក្នុងកំណត់ត្រាមួយកាលពីថ្ងៃអង្គារថា “ការពង្រីកបច្ចុប្បន្ននៃ hyperscalers គឺជាផលចំណេញនៃសហគមន៍វិនិយោគិនដែលមានទម្រង់ខ្ពស់ដែលព្យាយាមកំណត់តម្លៃដោយសមហេតុផលក្នុងល្បឿននៃការបោះផ្សាយដែលបង្កើនល្បឿន” ។
អាកប្បកិរិយាទុទិដ្ឋិនិយមចំពោះការចេញមូលបត្របំណុលកំពុងរីករាលដាលទៅកាន់ទីផ្សារបន្ទាប់បន្សំ។ ជាឧទាហរណ៍ បំណុលរបស់ SpaceX ត្រូវបានលក់ចេញ ដែលបណ្តាលឱ្យមានទិន្នផលខ្ពស់ជាង ហើយឥឡូវនេះកំពុងជួញដូរក្នុងកម្រិតដែលអាចប្រៀបធៀបទៅនឹងមូលបត្របំណុលមិនល្អ។
នេះបន្ថែមលើការសម្លាប់រង្គាលដែលអ្នកវិនិយោគភាគហ៊ុនបានរងទុក្ខ។ ភាគហ៊ុនរបស់ SpaceX បានធ្លាក់ចុះក្រោមតម្លៃ IPO របស់ខ្លួនចំនួន $135 ក្នុងមួយហ៊ុន ហើយឥឡូវនេះគឺ 45% នៅក្រោមកម្រិតកំពូលរបស់វា ដោយដាក់តម្លៃទីផ្សាររបស់ខ្លួនឱ្យនៅពីលើក្រុមហ៊ុន Microsoft ដោយសង្ខេប។
ប៉ុន្តែភាគច្រើននៃការលក់ចេញត្រូវបានប្រមូលផ្តុំនៅក្នុងភាគហ៊ុនបន្ទះឈីបដែលធ្លាប់រីកចម្រើន។ Nvidia មិនបានរួចផុតពីបញ្ហានេះទេ ហើយត្រូវបាន Apple វ៉ាដាច់ជាក្រុមហ៊ុនដែលមានតម្លៃបំផុតក្នុងពិភពលោកកាលពីថ្ងៃសុក្រ។
ការកេះថ្មីៗបំផុតគឺការចេញផ្សាយម៉ូដែល Kimi-K3 ថ្មីរបស់ Moonshot ដែលជាក្រុមហ៊ុនចាប់ផ្តើមអាជីវកម្ម AI របស់ចិន ដែលត្រូវបានគេរាយការណ៍ថាដំណើរការជាងម៉ូដែល OpenAI និង Anthropic ។
ខណៈពេលដែល Kimi K3 មានតម្លៃថ្លៃជាងគូប្រជែងរបស់ចិនផ្សេងទៀត វានៅតែមានតម្លៃថោកជាងម៉ូដែលកំពូលៗពីសហរដ្ឋអាមេរិក ហើយតួលេខនៃការអនុវត្តដ៏គួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលបានលើកឡើងពីការព្រួយបារម្ភថ្មីថា ការកើនឡើងនៃការទិញរបស់ AI កាន់តែពិបាកក្នុងការទ្រទ្រង់។
ប្រសិនបើអ្នកប្រើប្តូរទៅម៉ូដែល AI របស់ចិនដែលមានតម្លៃទាប ក្រុមហ៊ុន AI របស់សហរដ្ឋអាមេរិកអាចបង្កើតប្រាក់ចំណូលតិច និងកាត់បន្ថយការចំណាយដើមទុនរបស់ពួកគេ។
ផលប៉ះពាល់នឹងកើនឡើងពាសពេញសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកទាំងមូល។ ការវិនិយោគដែលទាក់ទងនឹង AI មានចំនួនច្រើនជាងពាក់កណ្តាលនៃកំណើន GDP ពិតប្រាកដនៅក្នុងត្រីមាសថ្មីៗនេះ។ ក្រុមហ៊ុន Citi Research បានព្រមានកាលពីថ្ងៃសុក្រថា ប្រសិនបើការវិនិយោគ AI ធ្លាក់ចុះ វាអាចនាំឱ្យមានការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចកម្រិតស្រាល។
Citi បានបន្ថែមថា “ការចំណាយរបស់អ្នកប្រើប្រាស់ក៏ត្រូវបានគាំទ្រដោយការកើនឡើងនៃតម្លៃភាគហ៊ុនផងដែរ។ ការចំណាយបានកើនឡើងលឿនជាងប្រាក់ចំណូល ដែលមានន័យថាអត្រានៃការសន្សំបានធ្លាក់ចុះដល់កម្រិតទាបជាប្រវត្តិសាស្ត្រ” Citi បានបន្ថែម។ “ការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងនៃតម្លៃភាគហ៊ុននឹងបង្កើនអត្រាការសន្សំ និងកាត់បន្ថយការចំណាយ ដែលរួមចំណែកដល់ការធ្លាក់ចុះបន្ថែមទៀតនៃកំណើនសេដ្ឋកិច្ច”។
