ចុះបើវាឆ្កួតពេក? អ្នកដែលអាចបំផ្ទុះពពុះដែលបំប៉ោងដោយបញ្ញាសិប្បនិម្មិត។ រឿងកំប្លែងចុងក្រោយ ពីបុរសអ្នកមានជាងគេលើលោក ដែលគ្មានអ្នកណាហ៊ាននិយាយទៀតទេ។ នៅថ្ងៃទី 12 ខែមិថុនា Elon Musk នឹងបង្កើតប្រវត្តិសាស្ត្រម្តងទៀត។ នៅថ្ងៃនេះ SpaceX ដែលជា hydra ក្បាលបួនមានរ៉ុក្កែតអវកាស ផ្កាយរណប Starlink ប៉ុន្តែក៏មានបណ្តាញសង្គម X និងសាខា AI ទាំងមូលនៃចក្រភព ជាពិសេស Grok នឹងឆ្លងកាត់កម្រិតទីផ្សារភាគហ៊ុន។ មហាសេដ្ឋីរូបនេះចង់លក់តិចជាង 5% នៃដើមទុនរបស់ក្រុមហ៊ុន ដែលជាកិច្ចព្រមព្រៀងតូចមួយដែលនៅតែអាចនាំគាត់ពី 75 ពាន់លានដុល្លារទៅ 80 ពាន់លានដុល្លារជាប្រាក់ថ្មី។ គ្រប់គ្រាន់ដើម្បីធ្វើឱ្យ Nasdaq IPO នេះក្លាយជាដ៏ធំបំផុតក្នុងប្រវត្តិសាស្រ្តនៃទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ។ ប្រតិបត្តិការ XXL មានទំហំធំជាងការបើកដំណើរការរបស់ Saudi Aramco យក្សរបស់អារ៉ាប៊ីសាអូឌីតស្ទើរតែបីដងក្នុងឆ្នាំ 2019។
មិនមានការខ្វះខាតនៃ superlatives ដើម្បីពិពណ៌នាការភ្នាល់ទីផ្សារភាគហ៊ុននេះទេ។ វចីសង្ខារ, មិនសមហេតុសមផល, ពោលថា ម្នាលភិក្ខុទាំងឡាយ។ ភាពប៉ិនប្រសប់នៃទេពកោសល្យ ជជែកវែកញែកអ្នកគាំទ្របច្ចេកវិទ្យារបស់គាត់ ដែលចាំថា Elon Musk បានបដិវត្តឧស្សាហកម្មអវកាសរួចហើយជាមួយនឹងយានដែលអាចប្រើឡើងវិញបានរបស់គាត់ ហើយបានធ្វើឱ្យរថយន្តអគ្គិសនីជាទីពេញចិត្តនៅជុំវិញពិភពលោកជាមួយនឹងរថយន្ត Teslas របស់គាត់។ លើកនេះ Musk បានត្រលប់ទៅថ្ងៃចាស់របស់គាត់វិញ ដើម្បីលក់គម្រោងរបស់គាត់។ សេចក្តីណែនាំអំពីឯកសារយោងដែលដាក់ជូនអាជ្ញាធរផ្សារហ៊ុនអាមេរិកនិយាយថា “បេសកកម្មរបស់យើងគឺបំភ្លឺពន្លឺនៃស្មារតីដល់ផ្កាយ” ។ នេះយ៉ាងហោចណាស់ចាំបាច់ដើម្បីសម្រេចបាននូវតម្លៃជិត 1,800 ពាន់លានដុល្លារ ដែលជាមូលធនប័ត្រទីផ្សារធំជាងគេទីប្រាំបីនៅលើទីផ្សារភាគហ៊ុនអាមេរិក ខណៈដែលក្រុមហ៊ុននេះស្ថិតនៅលំដាប់ទី 260 នៃការលក់។ មិនមានបញ្ហាអ្វីទេ ដោយសារតែ Musk សន្យាគ្រប់ម្ចាស់ភាគហ៊ុននាពេលអនាគតឱ្យស្គាល់ខ្លួនឯងជាមួយនឹងភាពគ្មានទីបញ្ចប់នៃកាឡាក់ស៊ី។
គោលលទ្ធិនៃម្ចាស់ភាគហ៊ុនរបស់ Elon Musk
នៅពីក្រោយការទស្សន៍ទាយលោហធាតុនេះ គឺជាការប្រយុទ្ធដ៏ប្រពៃជាងនេះ ដែលមហាសេដ្ឋីបានឈ្នះយ៉ាងងាយ។ និយាយឱ្យត្រង់ទៅ គាត់មិនមែនជាអ្នកដឹកនាំទេ ចាប់តាំងពីទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុបើកចំហរចំពោះបំណងប្រាថ្នារបស់គាត់។ ជាមួយនឹងការចុះបញ្ជីនេះ Musk បានព្យាយាមផ្លាស់ប្តូរច្បាប់បច្ចុប្បន្ន។ លោក Jean-Edouard Colliard សាស្ត្រាចារ្យផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុនៅ HEC កត់សំគាល់ថា “និន្នាការនេះបានដំណើរការរួចហើយ ប៉ុន្តែការចាប់ផ្តើមនៃ SpaceX បង្ហាញពីការចាប់ផ្តើមនៃទីផ្សារមូលធននិយមផ្តាច់ការ” ។
ផ្តល់ឱ្យខ្ញុំនូវប្រាក់របស់អ្នកអ្នកនឹងមិនមានពាក្យអ្វីនៅក្នុងបញ្ហានេះទេ: នេះគឺជាគោលលទ្ធិរបស់ Musk សំខាន់។ អភិបាលកិច្ចមានភាពផ្ទុយគ្នាជាមួយនឹងលទ្ធិប្រជាធិបតេយ្យម្ចាស់ភាគហ៊ុន។ ដូច្នេះចៅហ្វាយនាយ megalomaniac បានស្រមៃមើលយន្តការដ៏ស្មុគស្មាញនៃសិទ្ធិបោះឆ្នោតច្រើន ដែលភាគហ៊ុនដែលគាត់បានបម្រុងទុកនឹងផ្តល់ឱ្យគាត់នូវថាមពលកាន់តែច្រើន – ភាគហ៊ុនមួយនឹងមានតម្លៃដប់សម្លេង – ជាងមូលបត្រដែលបានទិញដោយអ្នកវិនិយោគមធ្យម។ ដំណើរការនេះមានរួចហើយ ប៉ុន្តែ Musk កំពុងបំពានវា។ ប្រសិនបើគាត់កាន់កាប់ប្រហែល 45% នៃដើមទុនរបស់ក្រុមហ៊ុននោះគាត់នៅតែគ្រប់គ្រងស្ទើរតែ 80% នៃសិទ្ធិបោះឆ្នោត។ ក៏មានប្រព័ន្ធនៃ ចាក់សោ ម្ចាស់ភាគហ៊ុនត្រូវបានបង្ខំឱ្យកាន់ភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេយូរជាងធម្មតា។
ប្រសិនបើគាត់មានទីតាំងនៅទីស្នាក់ការកណ្តាលសាជីវកម្មរបស់គាត់នៅរដ្ឋតិចសាស់ វាគឺដោយសារតែបទប្បញ្ញត្តិទីផ្សារភាគហ៊ុនត្រូវបានសរសេរយ៉ាងសំខាន់សម្រាប់គាត់។ គ្មានតម្រូវការក្នុងការតែងតាំងនាយកឯករាជ្យ គ្មានគណៈកម្មការផ្តល់ប្រាក់ឈ្នួល ដើម្បីត្រួតពិនិត្យការអះអាងរបស់ចៅហ្វាយ បន្ទាប់ពីទាំងអស់ វាមិនអាចទៅរួចទេសម្រាប់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនជនជាតិភាគតិចមួយចំនួនក្នុងការចាប់ផ្តើមបណ្តឹងតវ៉ាថ្នាក់។
មានរឿងល្អជាង។ ដោយមានការលើកទឹកចិត្តដោយការសន្យានៃប្រាក់ចំណេញដ៏ច្រើន Nasdaq ដែលជាកន្លែងស្តុកទុកបច្ចេកវិទ្យាសំខាន់ៗត្រូវបានចុះបញ្ជី – បានកែលម្អនីតិវិធីរបស់ខ្លួនដើម្បីស្វាគមន៍ភាពលេចធ្លោនៃឧស្សាហកម្មអវកាសរបស់អាមេរិក។ ខណៈពេលដែលក្រុមហ៊ុនពីមុនត្រូវរង់ចាំយ៉ាងហោចណាស់បីខែដើម្បីបញ្ចូលទៅក្នុងសន្ទស្សន៍ដ៏ល្បីល្បាញនោះ 15 ថ្ងៃគឺគ្រប់គ្រាន់ហើយ។ លោក Ann Lipton សាស្ត្រាចារ្យច្បាប់នៅសកលវិទ្យាល័យ Colorado មានប្រសាសន៍ថា “វាគួរឱ្យព្រួយបារម្ភក្នុងការមើលឃើញថាគ្រប់មធ្យោបាយនៃឥទ្ធិពលរបស់វិនិយោគិនត្រូវបានដាក់កម្រិត៖ សិទ្ធិបោះឆ្នោត សមត្ថភាពក្នុងការចាត់វិធានការផ្លូវច្បាប់ និងសូម្បីតែសមត្ថភាពក្នុងការលក់ ដល់កម្រិតដែលសន្ទស្សន៍កំពុងផ្លាស់ប្តូរច្បាប់របស់ពួកគេដើម្បីសម្រុះសម្រួល SpaceX” ។
“ទីផ្សារដែលគ្រប់គ្រងដោយការគ្រប់គ្រងអកម្ម”
ហេតុអ្វីបានជាអំណោយបែបនេះ? មានហេតុផលពីរយ៉ាងដែល Elon Musk គ្រប់គ្រងលក្ខខណ្ឌរបស់គាត់។ ទីមួយ អ្នកគាំទ្ររបស់សហគ្រិនដែលមានអតិថិជន 240 លាននាក់ចូលចិត្ត “ពួកគេសើចជាមួយ Musk ជាឧទាហរណ៍”។ អ្នកលក់ខ្លីមនុស្សល្ងង់ដែលមើលឃើញខ្លីទាំងនោះដែលបានភ្នាល់លើតម្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុន Tesla ដែលធ្លាក់ចុះកាលពីអតីតកាល។
មហាសេដ្ឋីបានដឹងថាម្ចាស់ភាគហ៊ុនអាចក្លាយជាអតិថិជនដ៏ស្មោះត្រង់ ឬសូម្បីតែអ្នកតំណាងផ្នែកលក់ដែលមានចំណង់ចំណូលចិត្ត។ ដូច្នេះការចុះបញ្ជីរបស់ក្រុមហ៊ុន SpaceX ផ្តល់កន្លែងពិសេសសម្រាប់បុគ្គលឯកជន៖ រហូតដល់ 30% នៃការផ្តល់ជូនត្រូវបានបម្រុងទុកសម្រាប់ពួកគេ បើប្រៀបធៀបទៅនឹងធម្មតា 5 ទៅ 10% ។ ប៉ុន្តែអ្នកកោតសរសើររបស់លោក Musk គ្រាន់តែជាម៉ាស៊ីនទីមួយនៃរ៉ុក្កែតទីផ្សារភាគហ៊ុនរបស់គាត់ប៉ុណ្ណោះ។ ទីពីរ? មូលនិធិគ្រប់គ្រងអកម្មទាំងអស់ ដែលកំណត់ការទិញរបស់ពួកគេក្នុងការចម្លងតាមយន្តការនៃសមាសភាពនៃសន្ទស្សន៍ដូចជា Nasdaq 100។ “ដោយសារតែទីផ្សារត្រូវបានគ្រប់គ្រងដោយពួកគេ វាមានហានិភ័យនៃការបង្កើតរង្វិលជុំអស្ថិរភាព” ព្រមានវិនិយោគិនអាមេរិកលោក Paul Kedrosky ។
Aswath Damodaran សាស្រ្តាចារ្យផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុនៅសាកលវិទ្យាល័យញូវយ៉កបានលើកឡើងថា “ប្រភេទនៃការបាត់បង់ប៉ុន្តែក្រុមហ៊ុនដែលកំពុងរីកចម្រើនទាំងនេះពិតជាអ្វីដែលបានបង្កើតទីផ្សារត្រឡប់មកវិញក្នុងរយៈពេលពីរទសវត្សរ៍ចុងក្រោយនេះ” ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ មូលនិធិសោធននិវត្តន៍មួយចំនួនមានការសង្ស័យអំពីភាពសប្បុរសដែលបានផ្តល់ដល់ Elon Musk ។ មន្ត្រីមកពីទីក្រុង និងរដ្ឋញូវយ៉ក ក៏ដូចជាមូលនិធិ CalPERS ដែលប្រមូលផ្តុំទ្រព្យសម្បត្តិច្រើនជាង $1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារបានសម្តែងការព្រួយបារម្ភ។
ការព្រួយបារម្ភអំពីអ្វីដែលខ្លួនចាត់ទុកថាជាលក្ខខណ្ឌអភិបាលកិច្ច “មហន្តរាយ” មូលនិធិដាណឺម៉ាក AcademicPension (25 ពាន់លានដុល្លារ) បានបន្ថែម SpaceX ទៅក្នុងបញ្ជីខ្មៅរបស់ខ្លួន។ ហើយប្រសិនបើ Musk ទម្លាក់ Nasdaq នោះគាត់មិនអាចបញ្ចុះបញ្ចូល S&P យក្ស ដែលជាប្រតិបត្តិករដ៏លេចធ្លោផ្សេងទៀតនៃទីផ្សារភាគហ៊ុនអាមេរិកនោះទេ។ ក្រុមនេះកំពុងពិចារណាដកចេញនូវលក្ខខណ្ឌសំខាន់មួយរបស់ខ្លួន – តម្រូវការប្រាក់ចំណេញ – ដើម្បីបន្ថែមក្រុមហ៊ុនទៅសន្ទស្សន៍ស្មាតហ្វូនរបស់ខ្លួនយ៉ាងឆាប់រហ័ស S&P500។ នៅថ្ងៃទី៥ ខែមិថុនា សាលក្រមសម្រេចជាស្ថាពរ៖ ទេ។
បញ្ហាការវាយតម្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុន SpaceX
សំណួរមួយនៅតែមានដែលធ្វើឱ្យអ្នករាប់ទាំងភ័យស្លន់ស្លោ៖ តើក្រុមហ៊ុនពិតជាមានតម្លៃដើមទុន 1,800 ពាន់លានដុល្លារមែនទេ? ពិបាកនិយាយណាស់ ព្រោះថា SpaceX សព្វថ្ងៃរួមបញ្ចូលគ្នានូវសកម្មភាពប្លែកៗគ្នា។ Musk ពិតជាបានជោគជ័យផ្នែកវិស្វកម្មនៅក្នុងលំហ ដោយបែងចែកតម្លៃនៃការដឹកជញ្ជូនឧបករណ៍ទៅក្នុងគន្លងដោយ 35។ ប៉ុន្តែទីផ្សារនេះមិនទទួលបានប្រាក់ចំណេញពិតប្រាកដនោះទេ។ វិស័យទូរគមនាគមន៍ដែលគាត់បានវិនិយោគជាមួយ Starlink និងអ៊ីនធឺណេតផ្កាយរណបគឺខ្ពស់ជាងច្រើន៖ ប្រាក់ចំណេញប្រតិបត្តិការចំនួន 4.4 ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2025 ។ អាជីវកម្មដែលអាចផ្ទុះឡើងប្រសិនបើឧកញ៉ាឈ្នះការភ្នាល់របស់គាត់។ ដោយផ្ទាល់ទៅកោសិកា ៖ ភ្ជាប់ស្មាតហ្វូនដោយផ្ទាល់ទៅផ្កាយរណបដោយមិនប្រើអង់តែនដី។ សម្រាប់ពេលនេះ បណ្តាញដីគោកចាស់ដ៏ល្អរបស់យើងមានអាគុយម៉ង់ខ្លាំង៖ កម្រិតបញ្ជូនធំ និងមានស្ថេរភាព ងាយស្រួលសម្រាប់ការមើលវីដេអូ។
ចំណូលចិត្តមួយទៀតរបស់ Musk៖ មជ្ឈមណ្ឌលទិន្នន័យគន្លង។ គាត់ធានាថា លំហនឹងធ្វើឱ្យវាអាចចាប់យកថាមពលពន្លឺព្រះអាទិត្យដ៏សម្បូរបែប និងជៀសវាងជម្លោះជាមួយរដ្ឋបាល និងប្រជាពលរដ្ឋដើម្បីទទួលបានដីនៅលើផែនដី និងដំឡើងម៉ាស៊ីនមេ។ ប្រសិនបើ Starship ផ្តល់ជូនតាមការសន្យារបស់ខ្លួន តម្លៃនៃការបើកដំណើរការបច្ចុប្បន្ននឹងធ្លាក់ចុះពី $1,500 ក្នុងមួយគីឡូទៅពីរបីដប់ ឬរាប់រយដុល្លារ។ Lucas Pleney ទីប្រឹក្សាក្រុមហ៊ុនឯកទេស NovaSpace ពន្យល់ថា “ឧបសគ្គផ្នែកបច្ចេកវិទ្យាមួយចំនួននៅតែត្រូវដកចេញ ជាពិសេសការតំរង់ទិសនៃមជ្ឈមណ្ឌលទិន្នន័យនៅចន្លោះ និងភាពធន់នៃវត្ថុធាតុទៅនឹងវិទ្យុសកម្មលោហធាតុ និងព្យុះព្រះអាទិត្យ” ។ ការថែទាំ និងការត្រជាក់គឺជាបញ្ហាផ្សេងទៀតដែលត្រូវដោះស្រាយ។
$ 28.5 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ “ទីផ្សារដែលអាចដោះស្រាយបាន”
តើទីផ្សារអ្វីអាចបង្ហាញអំពីភាពត្រឹមត្រូវនៃការវាយតម្លៃឆ្កួតរបស់ SpaceX? ចម្លើយរបស់ Musk នឹងធ្វើឱ្យអ្នកញញឹម ប្រសិនបើវាមិនត្រូវបានសរសេរជាពណ៌ខ្មៅ និងសនៅក្នុងឯកសារដែលបានដាក់ជូនអាជ្ញាធរផ្សារហ៊ុន។ ក្នុងចំណោមអាជីវកម្មប្រហែល 28.5 ពាន់ពាន់លានដុល្លារដែលវាចាត់ទុកថា “អាចដោះស្រាយបាន” 80% មកពីផ្នែកដែលមានចំណងជើងមិនច្បាស់ថា “កម្មវិធី AI សម្រាប់អាជីវកម្ម” ។ ជាកន្លែងដែលក្រុមហ៊ុនមានភាពជឿនលឿនតិចបំផុត។
មហាសេដ្ឋីពិតជាមិនមែនជាអ្នកចាប់ផ្តើមក្នុងវិស័យនេះទេ។ Tesla បានធ្វើការលើការបើកបរស្វ័យភាពអស់រយៈពេលប្រហែលដប់ឆ្នាំមកហើយ។ ហើយ xAI បានបង្កើតគំរូភាសាធំ (LLM) ប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាពជាមួយ Grok ។ ប៉ុន្តែការប្រកួតប្រជែងក្នុងវិស័យបញ្ញាសិប្បនិមិត្តគឺសាហាវ។ Anthropic និង OpenAI គ្រប់គ្រងចំណាត់ថ្នាក់បច្ចេកទេស។ ដោយសារតែប្រទេសចិនបានជ្រើសរើសយ៉ាងប៉ិនប្រសប់ក្នុងការបើកប្រភពភាពជឿនលឿនគួរឱ្យកត់សម្គាល់របស់ខ្លួន អ្នកបង្កើត LLM មិនអាចជំរុញតម្លៃរបស់ពួកគេបានយ៉ាងងាយស្រួលដូចដែលពួកគេរំពឹងទុកនោះទេ។ ផលវិបាក៖ ផ្នែក AI របស់ SpaceX បច្ចុប្បន្នកំពុងខាតបង់យ៉ាងច្រើន ដោយមានការខាតបង់ចំនួន 6.3 ពាន់លានដុល្លារកាលពីឆ្នាំមុន។ ទីបំផុត IPO នេះមើលទៅហាក់ដូចជាល្បែងបៀរ។ នៅកណ្តាលនៃហ្គេមគឺជាបុរសនៅលីវដែលបានរុញច្រានចោលនូវកម្លាំងប្រឆាំងទាំងអស់។ អស្ចារ្យដូចដែលគាត់អាច Elon Musk មិនទាន់រកឃើញអាថ៌កំបាំងនៃជីវិតអស់កល្បជានិច្ច។
