Jamie Dimon មើលឃើញ “ភាពរុងរឿង” នៅក្នុងទីផ្សារ។ នោះ​ជា​ពាក្យ​បញ្ឆោត​ពេល​និយាយ​ដល់​ការ​ផ្ទុះ​ពពុះ

នាយកប្រតិបត្តិនៃក្រុមហ៊ុន JPMorgan Chase បានព្រមាននៅក្នុងបទសម្ភាសន៍របស់ទូរទស្សន៍ Bloomberg នៅសប្តាហ៍នេះថា ទីផ្សារអាចនឹងបង្ហាញ “ភាពហ៊ឺហារខ្លាំងពេក” ដោយលើកឡើងពីការវាយតម្លៃខ្ពស់ជុំវិញបញ្ញាសិប្បនិម្មិត និងក្រុមហ៊ុនយក្ស Big Tech ដែលកំពុងសាងសង់ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធនៅពីក្រោយវា។ ជម្រើសនៃពាក្យរបស់គាត់គឺនឹកឃើញពីឃ្លាដ៏អាក្រក់របស់ Greenspan នៃ “ភាពមិនសមហេតុផល” ក្នុងឆ្នាំ 1996 នៅពេលដែលប្រធានសហព័ន្ធបម្រុងបានព្រមានថាវិញ្ញាណសត្វអាចជំរុញឱ្យតម្លៃទ្រព្យសកម្មលើសពីអ្វីដែលធានាបាន ដោយទុកឱ្យពួកគេងាយរងគ្រោះទៅនឹងការបញ្ច្រាស់ដ៏ឈឺចាប់។

ជាពិសេស Greenspan មិនរំពឹងថានឹងមានពពុះនៅពេលនោះ ហើយជាប់គាំងទៅនឹងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុដែលធូររលុង សូម្បីតែពពុះដ៏ធំដែលបង្កើតឡើងនៅជុំវិញការចាប់ផ្តើមនៃយុគសម័យអ៊ីនធឺណិតដែលផ្ទុះឡើងយ៉ាងឈឺចាប់នៅជុំវិញវេនសហស្សវត្សរ៍។ នៅក្នុងន័យហិរញ្ញវត្ថុ “ភាពសម្បូរបែបដែលមិនសមហេតុផល” មានន័យថាសុទិដ្ឋិនិយមរបស់វិនិយោគិនដែលជំរុញឱ្យតម្លៃទ្រព្យសកម្មលើសពីអ្វីដែលប្រាក់ចំណូលមូលដ្ឋាន លំហូរសាច់ប្រាក់ ឬមូលដ្ឋានគ្រឹះសេដ្ឋកិច្ចបង្ហាញអំពីភាពត្រឹមត្រូវ ហើយត្រូវបានជំរុញដោយឥរិយាបថហ្វូង និងការនិទានរឿងច្រើនជាងទិន្នន័យ។ សៀវភៅរបស់ម្ចាស់ពានរង្វាន់ណូបែល Robert Shiller ដែលមានឈ្មោះដូចគ្នា បោះពុម្ពដំបូងក្នុងឆ្នាំ 2000 បានពង្រឹងគំនិតនៅមុនអាយុ 100 ឆ្នាំ ប៉ុន្តែនៅតែត្រូវបានបំភ្លេចចោលជាញឹកញាប់ថា ពពុះតិចអំពីសៀវភៅបញ្ជី និងច្រើនទៀតអំពីរឿងឆ្លងដែលបំបាត់ការសង្ស័យ។

ប្រហែលមួយសប្តាហ៍មុនការសម្ភាសន៍របស់ Dimon សំឡេងទុទិដ្ឋិនិយមបានបន្លឺឡើងយ៉ាងជាក់លាក់ប្រឆាំងនឹង “ភាពអស្ចារ្យដែលមិនសមហេតុផល” ហើយចង្អុលបង្ហាញថា តាមទស្សនៈម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច ការរីកចំរើនរបស់ AI មានទំហំធំជាង 60% រួចទៅហើយ ជាងពពុះបច្ចេកវិទ្យា-ប្រព័ន្ធផ្សព្វផ្សាយ-ទូរគមនាគមន៍ (TMT) ដែល Greenspan បាននិយាយ។

លោក Joachim Klement អ្នកយុទ្ធសាស្រ្ត Panmure Liberum បានសរសេរថា “មានសញ្ញាកើនឡើងនៃ ‘ភាពមិនសមហេតុផល’ នៅក្នុងការរីកចំរើន AI” ដោយសន្និដ្ឋានថា “AI គឺស្ថិតនៅក្នុងពពុះ” ទោះបីជាវាអាចមានរយៈពេលមួយឆ្នាំ ឬពីរឆ្នាំទៀត ហើយអ្នកវិនិយោគប្រហែលជាមិនចង់លក់នៅឡើយ។

នោះធ្វើឱ្យការព្រមានរបស់ Dimon ច្រើនជាងការក្រអឺតក្រទមមួយឡែក ហើយធ្វើឱ្យវាមានសារៈសំខាន់ក្នុងការយល់ដឹងពីអ្វីដែល Greenspan បាននិយាយ និងរបៀបដែលគាត់និយាយវា ដើម្បីយល់ពីពេលនេះ។

ពីការបាញ់ព្រមានរបស់ Greenspan ទៅភាពឆ្កួតនៃ AI ថ្ងៃនេះ

Greenspan បានបង្កើតពាក្យថា “ភាពអស្ចារ្យដែលមិនសមហេតុផល” នៅក្នុងសុន្ទរកថានៅខែធ្នូ ឆ្នាំ 1996 ទៅកាន់វិទ្យាស្ថានសហគ្រាសអាមេរិក ដោយសួរថាតើអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយអាចដឹងបានថានៅពេលណាដែលជំងឺគ្រុនក្តៅប៉ាន់ស្មានបានជំរុញឱ្យតម្លៃទ្រព្យសកម្មដល់កម្រិតអនិរន្តរភាព។ ទីផ្សារជុំវិញពិភពលោកបានប្រតិកម្មទៅនឹងការអត្ថាធិប្បាយដោយបកស្រាយថាវាជាសញ្ញាបង្ហាញថា Fed នៅទីបំផុតអាចនឹងពឹងផ្អែកលើការរីកចំរើន។ ប៉ុន្តែមុនពេលការធ្លាក់ចុះ dot-com ភាគហ៊ុនរបស់សហរដ្ឋអាមេរិក និងជាពិសេសភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាបានបន្តកើនឡើងជាច្រើនឆ្នាំ ដោយធ្វើឱ្យពាក្យនេះជាប្រភេទពាក្យខ្លីសម្រាប់ចិត្តវិទ្យាពពុះដំណាក់កាលចុង ជាជាងសញ្ញាធីកកំពូលច្បាស់លាស់។

“តើយើងដឹងដោយរបៀបណានៅពេលដែលភាពហ៊ឺហារមិនសមហេតុផលបាននាំឱ្យមានការកើនឡើងលើសលប់នៃទ្រព្យសម្បត្តិ ដែលបន្ទាប់មកត្រូវបានប៉ះពាល់ទៅនឹងការធ្លាក់ចុះដែលមិនរំពឹងទុក និងជានិរន្តរភាព?” Greenspan បានសួរទៅកាន់ហ្វូងមនុស្សមុនពេលសន្យាថា “យើងជាធនាគារកណ្តាលមិនចាំបាច់ព្រួយបារម្ភទេ លុះត្រាតែការដួលរលំនៃពពុះហិរញ្ញវត្ថុបង្កហានិភ័យនៃការបំផ្លាញសេដ្ឋកិច្ចពិតប្រាកដ ទិន្នផលការងារ និងស្ថិរភាពតម្លៃ”។ ដោយសារតែភាពហ៊ឺហារហួសហេតុរបស់គាត់ គាត់មិនអាចការពាររឿងនេះពីការកើតឡើងប៉ុន្មានឆ្នាំក្រោយមកបានទេ។

ការកើនឡើងនៃ AI នាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ គឺពិតជានឹកឃើញដល់សម័យនោះ ប៉ុន្តែតួលេខកាន់តែច្បាស់។ ក្រុមការងាររបស់ Panmure បានគណនាថា តាមទស្សនៈម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច ការរីកចំរើន AI បច្ចុប្បន្នគឺធំជាងវគ្គ TMT នៃចុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1990 ប្រហែល 60% រួចទៅហើយ ដែលត្រូវបានវាស់វែងដោយការរួមចំណែកនៃការវិនិយោគបច្ចេកវិទ្យាដល់កំណើន GDP របស់សហរដ្ឋអាមេរិក។ ពួកគេបានប៉ាន់ប្រមាណថា ស្ទើរតែទាំងអស់នៃកំណើន GDP ពិតប្រាកដរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកនាពេលបច្ចុប្បន្នបានមកពីការវិនិយោគផ្នែកបច្ចេកវិទ្យា ដែលជាការប្រមូលផ្តុំដែលធ្វើឱ្យសេដ្ឋកិច្ចទាំងមូលមានហានិភ័យខ្ពស់ ប្រសិនបើនិន្នាការធ្លាក់ចុះ ឬបញ្ច្រាស់។

Panmure និយាយថា អ្នកធ្វើមាត្រដ្ឋានធំបានឈានទៅរកការរីកចំរើននៃការវិនិយោគដ៏ធំបំផុតក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រ ដោយបានចាក់លុយចូលទៅក្នុងមជ្ឈមណ្ឌលទិន្នន័យ និងបន្ទះឈីបក្នុងល្បឿនមួយដែលនឹងសមហេតុផលតែប៉ុណ្ណោះ ប្រសិនបើពួកគេរកបានប្រាក់ចំណូលប្រចាំឆ្នាំបន្ថែមពី 2 ពាន់ពាន់លានដុល្លារទៅ 5 ពាន់ពាន់លានដុល្លារដើម្បីបង្ហាញអំពីភាពត្រឹមត្រូវរបស់វា។ ក្នុងពេលជាមួយគ្នានេះ អ្នកនិពន្ធបានចង្អុលបង្ហាញថា វាមិនច្បាស់ទេថាតើអ្នកផ្តល់គំរូស្មាតហ្វូនដូចជា OpenAI និង Anthropic មានគំរូអាជីវកម្មដែលអាចសម្រេចបានដែរឬទេ ដោយបង្ហាញថាអ្នកលេងដែលមានតម្លៃខ្ពស់មួយចំនួនអាចកំពុងព្យាយាមយ៉ាងមានប្រសិទ្ធភាពលើការផ្សព្វផ្សាយជុំវិញ IPOs ដែលផ្ទេរហានិភ័យពីស្ថាបនិកទៅម្ចាស់ភាគហ៊ុនសាធារណៈ។

ហេតុអ្វីបានជាសម្រង់ “ភាពហ៊ឺហារ” របស់ឌីម៉ុនមានសារៈសំខាន់នៅក្នុងបរិបទនេះ។

លោក Dimon បានបង្ហាញពីសុទិដ្ឋិនិយមយ៉ាងទូលំទូលាយអំពី AI ជាកត្តាជំរុញផលិតភាពរយៈពេលវែង ដោយប្រៀបធៀបសក្តានុពលនៃបច្ចេកវិទ្យាទៅនឹងអ៊ីនធឺណិត និងបានប្រកែកថាវានឹងផ្លាស់ប្តូររបៀបដែលអាជីវកម្មដំណើរការ។ គាត់បានប្រាប់ ទ្រព្យសកម្ម នៅក្នុងខែតុលា ឆ្នាំ 2025 ថា “AI ខ្លួនវាពិត” ជាបច្ចេកវិទ្យា ហើយមនុស្សគ្រប់គ្នា “គួរតែប្រើវា” ប៉ុន្តែនៅចំណុចនោះ វាក៏ជាការពិតដែលថា “តម្លៃទ្រព្យសកម្មមួយចំនួនខ្ពស់ នៅក្នុងតំបន់ពពុះខ្លះ”។

លោក Dimon មិនមែនជាធនាគារកណ្តាលទេ ប៉ុន្តែគាត់កាន់កាប់មុខតំណែងពិសេសមួយ៖ គាត់ដឹកនាំធនាគារធំបំផុតរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកដោយទ្រព្យសម្បត្តិ អង្គុយនៅកណ្តាលទីផ្សារមូលធនពិភពលោក និងបានរុករកដោយជោគជ័យនូវវិបត្តិជាច្រើនពីវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 រហូតដល់ជំងឺរាតត្បាត។ នៅពេលដែលគាត់ចាប់ផ្តើមនិយាយឡើងវិញនូវការព្រួយបារម្ភរបស់ Greenspan អំពីភាពរុងរឿង – សូម្បីតែដោយមិនប្រើឃ្លាពិតប្រាកដ – ទីផ្សារស្តាប់។

រឿងបីយ៉ាងផ្តល់នូវការព្រមានចុងក្រោយរបស់គាត់នូវសារៈសំខាន់ជាពិសេសនៅឆ្នាំ 2026៖

• គាត់​បាន​ច្រាន​ចោល​ការ​និទាន​ថា AI តែ​ម្នាក់​ឯង​អាច​សង្គ្រោះ​អ្វីៗ​ផ្សេង​ទៀត។ ការសិក្សាថ្មីមួយពីធនាគារ Deutsche Bank បានអះអាងថា ពិភពលោកកំពុងឈានចូលដំណាក់កាលមួយដែល “megatrends” រចនាសម្ព័ន្ធភាគច្រើន – ពីឱនភាពរបស់រដ្ឋាភិបាលដល់ការមិនសប្បាយចិត្តក្នុងស្រុក ដល់ការតស៊ូប្រជាសាស្ត្រ – កំពុងប្រឆាំងនឹងកំណើន ដោយបច្ចេកវិទ្យា និង AI តំណាងឱ្យវិធានការណ៍វិជ្ជមានចម្បង។ គំរូរបស់ពួកគេបង្ហាញថា ផលប៉ះពាល់រួមគ្នានៃ megatrends ទាំងនេះបច្ចុប្បន្នគឺអវិជ្ជមានខ្លាំង ដែលជាគំរូមួយដែលត្រូវបានគេសង្កេតឃើញពីមុនក្នុងអំឡុងពេលការប៉ះទង្គិចប្រេងនៃទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1970 និងនៅក្នុងការនាំមុខរហូតដល់វិបត្តិឆ្នាំ 2008 ។ នៅក្នុងបរិបទនេះ ការកំណត់តម្លៃលើសនៃទ្រព្យសកម្មហានិភ័យមើលទៅហាក់ដូចជាការបញ្ចុះតម្លៃសមហេតុផលនៃការរីកចំរើនផលិតភាពដែលជំរុញដោយ AI និងច្រើនទៀតដូចជាអ្នកវិនិយោគធ្វើឱ្យតម្លៃម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចធ្លាក់ចុះ។
• គាត់ព្រមានយ៉ាងជាក់លាក់ ពីព្រោះការសន្មត់អំពី “ស្ថានភាព” ហាក់ដូចជាមានសុវត្ថិភាពតិចបំផុត។ ក្របខ័ណ្ឌ Megatrends ដែលជំរុញដោយ AI របស់ធនាគារ Deutsche Bank សន្និដ្ឋានថាការភ្នាល់លើពិភពលោក “មិនសណ្តាប់ធ្នាប់” ជាមួយនឹងកំណើនពី 1% ទៅ 3% ទីផ្សារបំណុលមានស្ថេរភាព និងប្រាក់ចំណូលមធ្យមភាគគឺ “ស្ទើរតែពិតជាខុស”។ គំរូណែនាំថាប្រទេសដែលមានសេដ្ឋកិច្ចអភិវឌ្ឍន៍ទំនងជានឹងជួបប្រទះការរីកចំរើនផលិតភាពខ្លាំង ប្រសិនបើការអនុម័ត AI បង្កើនល្បឿនដូចការរំពឹងទុក ឬការធ្លាក់ចុះធ្ងន់ធ្ងរ និងអូសបន្លាយ ប្រសិនបើបច្ចេកវិទ្យាមិនអាចគេចផុតពីសម្ពាធនៃឱនភាព និងប្រជាសាស្រ្ត។ ក្តីបារម្ភរបស់ Dimon អំពីភាពសម្បូរបែបបង្ហាញឱ្យឃើញយ៉ាងមានប្រសិទ្ធភាពថាទីផ្សារកំពុងកំណត់តម្លៃនៅក្នុងអ្វីមួយដែលជិតស្និទ្ធនឹងសេណារីយ៉ូ AI ល្អបំផុតជាយូរមកហើយ មុនពេលហានិភ័យម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចត្រូវបានដោះស្រាយ។
• នៅ​ពេល​ដែល​ឧបករណ៍​ស្រូប​ឆក់​ធម្មតា​ធ្វើ​ការ​បាន​តិច​ជាង​មុន ភាព​ស្រើបស្រាល​របស់​គាត់​ក៏​ថយ​ចុះ។ ការវិភាគរបស់ធនាគារ Deutsche Bank សន្និដ្ឋានថា “ទ្រព្យសកម្ម” បុរាណ – មូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាល ប្រាក់ដុល្លារ មាស ប្រាក់យ៉េន និង Bunds – បានបរាជ័យក្នុងការការពារផលប័ត្ររបស់ពួកគេជាប់លាប់ក្នុងអំឡុងពេលនៃហានិភ័យសំខាន់ៗក្នុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 2020 រួមទាំងជំងឺរាតត្បាត ការតក់ស្លុតអត្រាការប្រាក់ឆ្នាំ 2022 ការភ័យខ្លាចពន្ធគយ និងជម្លោះអ៊ីរ៉ង់។ ការដួលរលំនៅក្នុងការការពារហានិភ័យនេះមានន័យថាអ្នកវិនិយោគអាចមានកន្លែងដែលអាចទុកចិត្តបានតិចជាងមុនដើម្បីលាក់ខ្លួនជាងថ្ងៃរបស់ Greenspan ដោយសារភាពសម្បូរបែបផ្តល់មធ្យោបាយដល់ការវាយតម្លៃយ៉ាងខ្លាំង។

អេកូឆ្នាំ 1996 – ជាមួយនឹងមូលដ្ឋានគ្រឹះកាន់តែអាក្រក់

នៅក្នុងវិធីមួយ ថ្ងៃនេះ rhymes ជាមួយពាក់កណ្តាលទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1990 ។ បន្ទាប់មក ដូចជាឥឡូវនេះ បច្ចេកវិទ្យាផ្លាស់ប្តូរ (អ៊ីនធឺណិតពាណិជ្ជកម្ម) បានប៉ះទង្គិចជាមួយនយោបាយថ្មី និងរបបម៉ាក្រូថ្មី។ ប៉ុន្តែរឿងរ៉ាវ megatrend របស់ធនាគារ Deutsche Bank បង្ហាញពីភាពខុសគ្នាសំខាន់មួយ៖ ក្នុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1990 ការរីកចំរើនផ្នែកបច្ចេកវិទ្យាត្រូវបានជំរុញដោយការរួមបញ្ចូលគ្នាដ៏កម្រនៃកម្លាំងផ្សេងទៀត – ការធ្លាក់ចុះនៃអនុបាតបំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាល គោលនយោបាយក្នុងស្រុកដែលមានលក្ខណៈស្រាល ប្រជាសាស្រ្តគាំទ្រ និងបរិយាកាសថាមពលវិជ្ជមាន។ ខ្យល់​បក់​ខ្លាំង​នេះ​បាន​ពង្រឹង​ទិសដៅ​ឡើង​ខ្ពស់ និង​សម្រាល​ការ​ធ្លាក់​ចុះ​ដ៏​មាន​សក្តានុពល។

ការរីកដុះដាលរបស់ AI នាពេលបច្ចុប្បន្ននេះកំពុងកើតឡើងស្ទើរតែជារូបភាពកញ្ចក់៖ និន្នាការបំណុលជាតិកាន់តែអាក្រក់ កម្លាំងការងារដែលមានវ័យចំណាស់នៅក្នុងប្រទេសអ្នកមានភាគច្រើន បង្កើនការមិនសប្បាយចិត្តក្នុងសង្គម និងការកើនឡើងនៃការបែងចែកភូមិសាស្ត្រនយោបាយ។ គំរូរបស់ធនាគារ Deutsche Bank ណែនាំថាការប្រមូលផ្តុំនេះច្រើនជាងវគ្គមុនៗ អាស្រ័យលើ AI ដែលពិតជាសម្រេចបាននូវការកើនឡើងផលិតភាពដែលមាននិរន្តរភាពដែលលើសពីឆ្នាំ 1990 ហើយការធ្វើដូច្នេះបានលឿនគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីគេចចេញពីភាពតានតឹងផ្នែករចនាសម្ព័ន្ធ។ ជាមួយនឹងគំនិតនេះ ការព្រមានរបស់ Dimon ប្រឆាំងនឹង “ភាពអស្ចារ្យពេក” គឺតិចជាងអំពីបច្ចេកវិទ្យា និងច្រើនទៀតអំពីការផ្តាច់ទំនាក់ទំនងរវាងការសន្យារយៈពេលវែង និងតម្លៃរយៈពេលខ្លី។

ដូច្នេះតើអ្នកមានអារម្មណ៍រំភើបទេ?

សម្រាប់រឿងនេះ ទ្រព្យសកម្ម អ្នកកាសែតបានប្រើ AI ជំនាន់ថ្មីជាឧបករណ៍ស្រាវជ្រាវ។ អ្នកកែសម្រួលបានពិនិត្យភាពត្រឹមត្រូវនៃព័ត៌មានមុនពេលបោះពុម្ព។