Steve Eisman មានវិធីសាមញ្ញមួយដើម្បីពន្យល់ពីមូលហេតុដែល SpaceX គឺជាភាគហ៊ុនដែលមិនសមហេតុផលបំផុតនៅអាមេរិក៖ ប្រាក់ចំណូលរបស់វាគឺប្រហាក់ប្រហែលនឹងក្រុមហ៊ុនដែលបង្កើត Froot Loops ។ ភាពខុសគ្នា? គ្មាននរណាម្នាក់ឱ្យតម្លៃ Kellogg ក្នុងការលក់ 100x ទេ។
ដូចដែលអ្នកចងចាំ Eisman បានកត់សម្គាល់ថាពពុះលំនៅឋានមួយត្រូវបានបង្កើតឡើងក្នុងឆ្នាំ 2006 និង 2007 ដែលជំរុញដោយការផ្ទុះនៃប្រាក់កម្ចីទិញផ្ទះ “អត្រាការប្រាក់កម្រៃ” ហើយថាការគាំងនឹងកើតឡើង។ គាត់បានឆ្លៀតឱកាសដ៏ល្បីដោយកាត់បន្ថយទីផ្សារផ្តល់ប្រាក់កម្ចីអចលនទ្រព្យយ៉ាងច្រើន ដែលជាការផ្លាស់ប្តូរដែលផ្តល់អត្ថប្រយោជន៍យ៉ាងច្រើនដល់ពាណិជ្ជករ និងក្រុមហ៊ុនរបស់គាត់គឺ FrontPoint Partners ដែលជាក្រុមហ៊ុនបុត្រសម្ព័ន្ធរបស់ Morgan Stanley ។ Michael Lewis បានធ្វើឱ្យ Eisman ក្លាយជារឿងព្រេងនិទានរបស់ Wall Street ដោយធ្វើឱ្យមានការកេងប្រវ័ញ្ចរបស់គាត់នៅក្នុងអ្នកលក់ដាច់បំផុតឆ្នាំ 2010 របស់គាត់ ភាពយន្តខ្នាតខ្លីដ៏ធំ. នៅក្នុងការសម្របខ្លួនខ្សែភាពយន្តឆ្នាំ 2015 លោក Steve Carrell បានដើរតួជាអ្នកប្រឆាំងដែលមានមនោសញ្ចេតនាដ៏ល្បីល្បាញ (ប្តូរឈ្មោះ “Mark Baum”) ខណៈពេលដែល Marisa Tomei បង្ហាញពីប្រពន្ធរបស់គាត់និងអ្នកសង្ស័យដែលជាអតីតអ្នកវិភាគ JP Morgan Valerie Feigen (“Cynthia Baum”) ។ ថ្ងៃនេះ Eisman រៀបចំកម្មវិធីផតឃែស្ថប្រចាំសប្តាហ៍ “The Real Eisman Playbook” ដែលជាកម្មវិធីដែលខ្ញុំសូមណែនាំយ៉ាងខ្លាំង ទាំងការចំអកឡកឡឺយនៃក្រុមអ្នកគិតដែលគ្របដណ្ដប់លើសហគមន៍ភាគហ៊ុនខាងលក់ ក៏ដូចជាការយល់ដឹងដ៏ប៉ិនប្រសប់របស់គាត់ចំពោះនិន្នាការសេដ្ឋកិច្ច និងសមត្ថភាពរបស់គាត់ក្នុងការឈានទៅដល់ចំណុចស្នូលនៃមូលដ្ឋានគ្រឹះដែលនាំទៅរកប្រាក់ចំណេញដ៏ឆ្នើមសម្រាប់វិនិយោគិនតាមពេលវេលា។
នៅក្នុងការហៅទូរស័ព្ទរយៈពេលកន្លះម៉ោង Eisman បានពិភាក្សាអំពីករណីចុងក្រោយនេះ ដែលគាត់និយាយថាត្រូវបានពពកដោយការបំភាន់ និងហួសចិត្ត ហើយវាមិនគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលទេដែលគោលដៅថ្មីរបស់គាត់គឺគ្មាននរណាក្រៅពីបាតុភូត SpaceX នោះទេ។ គាត់ពន្យល់ថា “SpaceX មានប្រាក់ចំណូលពី Kellogg’s ដែលបង្កើត Froot Loops ដែលខ្ញុំស្រលាញ់ ប៉ុន្តែគ្មាននរណាម្នាក់ចេញពីវិធីរបស់ពួកគេដើម្បីទិញ Froot Loops” ។ (អ៊ីតាលី Ferrero Group បានទិញអាជីវកម្មធញ្ញជាតិរបស់ Kellogg; ប្រាក់ចំណូលឆ្នាំ 2025 របស់ Ferrero ចំនួន 21 ពាន់លានដុល្លារ តាមពិតគឺជិតនឹង $19 ពាន់លានដុល្លាររបស់ក្រុមហ៊ុន SpaceX ។) “ភាគហ៊ុនរបស់ SpaceX មានតម្លៃលក់ 100x ខណៈពេលដែលគ្មានក្រុមហ៊ុនណាមួយដែលមានតម្លៃបែបនេះទេ។ បើប្រៀបធៀប Palantir គឺនៅ 50x ។” Eisman និយាយថា Elon Musk គ្រោងនឹងរកលុយតាមរយៈការបណ្តាក់ទុនដែលមានតែនៅក្នុងពិភពប្រឌិតប៉ុណ្ណោះ។ Eisman និយាយថា “ខ្ញុំធំឡើងជាមួយនឹងរឿងប្រឌិតបែបវិទ្យាសាស្ត្រជាច្រើន ខ្ញុំបានអានវាទាំងអស់” ។ “Musk និង Silicon Valley ក៏ធំឡើងជាមួយវាដែរ។ ភាពខុសគ្នានោះគឺថា Musk និងនាវិក SpaceX យកចិត្តទុកដាក់យ៉ាងខ្លាំង!”
Eisman កត់សម្គាល់ថា ប្រភពនៃទ្រព្យសម្បត្តិពិសេសមួយដែល SpaceX សង្ឃឹមថានឹងអាចប្រមូលផលពីភពនានាបានទាក់ទាញចំណាប់អារម្មណ៍របស់គាត់ជាពិសេសព្រោះវាជាចំណុចសំខាន់នៃគ្រោងនៃអ្នកផ្សាយវិទ្យាសាស្ត្រដែលគាត់ចូលចិត្ត។ “នៅក្នុង SpaceX S-1 ដែលនិយាយអំពីអ្វីដែល SpaceX នឹងធ្វើនៅពេលណាមួយ មួយក្នុងចំណោមពួកគេគឺការជីកយកអាចម៍ផ្កាយ។ តាមព្យញ្ជនៈ មានកម្មវិធីប្រឌិតវិទ្យាសាស្រ្តដ៏អស្ចារ្យមួយនៅលើ Apple TV ដែលមានឈ្មោះថា For All Mankind ហើយការជីកយកអាចម៍ផ្កាយដើរតួយ៉ាងសំខាន់នៅក្នុងកម្មវិធី។ នៅជិតផែនដី និងអាចម៍ផ្កាយខ្សែក្រវាត់សំខាន់ ផ្តល់វត្ថុធាតុដើមច្រើនក្រៃលែងសម្រាប់ឧស្សាហកម្មអវកាស។
Eisman ក៏អស្ចារ្យដែរដែល Musk កំពុងសាងសង់ក្រុមហ៊ុនដែលលាតសន្ធឹងយ៉ាងហោចណាស់ឧស្សាហកម្មពីរ និងមានសក្តានុពលបន្ថែមមួយទៀត ខណៈពេលដែលពិភពសាជីវកម្មកំពុងផ្លាស់ប្តូរក្នុងទិសដៅផ្ទុយ។ “ហេតុអ្វីបានជាធ្វើឱ្យក្រុមហ៊ុនក្លាយជាក្រុមហ៊ុនធំមួយ នៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនមិនពេញចិត្តទាំងស្រុង? ពិភពលោកកំពុងធ្លាក់ចុះ។ មនុស្សចង់បានការលេងសុទ្ធសាធ ហើយពួកគេវិនិយោគលើរ៉ុក្កែត Starlink និង AI”។ ការរំពឹងទុករបស់ SpaceX ក្នុងការទិញ Tesla ដែលជាការកាន់កាប់ធំបំផុតទីពីររបស់ Musk គឺគួរឱ្យរន្ធត់ជាពិសេសសម្រាប់ Eisman ។ គាត់សារភាពថា “ក្រុមហ៊ុន Tesla គឺជាបរាជ័យដ៏គួរឱ្យភ័យខ្លាចក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានឆ្នាំចុងក្រោយនេះ” ។ “Musk និយាយថាជារៀងរាល់ឆ្នាំថាយើងនឹងមានរថយន្តបើកបរដោយខ្លួនឯង និង robotaxis ដែលគាត់មិនមាន ហើយអ្វីដែលយើងដឹងគឺប្រាក់ចំណូលធ្លាក់ចុះពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ។ Musk គឺជាការគោរពមួយ នោះហើយជាមូលហេតុដែលមនុស្សតែងតែនិយាយថា “រង់ចាំរហូតដល់ឆ្នាំក្រោយ” ។
Eisman មានចក្ខុវិស័យអាក្រក់សម្រាប់អនាគតនៃ hyperscalers នៅក្នុង AI
Eisman ចង្អុលទៅផ្នែកមួយនៃ S-1 ដែលជាការបង្ហាញដ៏មានប្រសិទ្ធភាពដែលភ្នាល់អនាគតរបស់ SpaceX លើ AI ។ តាមពិតទៅ ផលិតផល AI សំខាន់របស់វាមានឈ្មោះយីហោដែល Eisman ចងចាំយ៉ាងពេញចិត្តពីភាពទាក់ទាញខាងវិទ្យាសាស្ត្របែបយុវវ័យរបស់គាត់។ “Robert Heinlein បានបង្កើតពាក្យ ‘grok’ នៅក្នុងប្រលោមលោករបស់គាត់ ‘Stranger in a Strange Land’ (1961) អំពី Martian ដែលមកផែនដី” Eisman និយាយ។ “នៅក្នុងសៀវភៅ ‘grok’ មានន័យថា ‘ការយល់ដឹងជ្រៅ’ ។ Eisman អះអាងថា ផ្ទុយពីឈ្មោះហៅក្រៅដ៏ខ្ពង់ខ្ពស់ Grok ផលិតផលមានទម្ងន់ស្រាល។ លោកបានចង្អុលបង្ហាញថា “S-1 និយាយថាទីផ្សារដែលអាចដោះស្រាយបានសរុបរបស់ SpaceX គឺ 28.5 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ ហើយអ្វីដែលគួរឱ្យអស់សំណើចនោះគឺថាជាង 90% នៃ TAM គឺជា AI ដែលទាក់ទងនឹង Grok” ។ “Grok គឺជាផលិតផលដំណាក់កាលទីបី។ ខ្ញុំបានលឺរបាយការណ៍ថា សូម្បីតែវិស្វករនៅក្នុងផ្នែកអវកាសផ្ទាល់របស់ Musk ក៏នឹងមិនប្រើវាដែរ ព្រោះវាបូម”។
គាត់និយាយថាជារួម លទ្ធភាពសម្រាប់អ្នកធ្វើមាត្រដ្ឋានខ្ពស់កាន់តែងងឹតយ៉ាងឆាប់រហ័ស។ គាត់ពន្យល់ថា “យើងបានឃើញការផ្លាស់ប្តូរសមុទ្រនៅក្នុងរឿង AI របស់ពួកគេ ហើយវាមិនប្រសើរជាងនេះទេ” ។ “នោះដោយសារតែកត្តាពីរ។ ទីមួយគឺថា AI កាន់តែមានដើមទុនកាន់តែច្រើនឡើងសម្រាប់អ្នកដែលមានទំហំធំ។ កាលពីឆ្នាំមុន Alphabet បានចំណាយ 80 ពាន់លានដុល្លារលើ AI និងផ្តល់មូលនិធិឱ្យវាជាមួយនឹងលំហូរសាច់ប្រាក់។ ឆ្នាំនេះវានឹងចំណាយពី 180 ពាន់លានដុល្លារទៅ 190 ពាន់លានដុល្លារ និងបង្កើនភាគហ៊ុនចំនួន 85 ពាន់លានដុល្លារ។ ឥឡូវនេះពួកគេត្រូវរៃអង្គាសថវិកាទាំងអស់តាមរយៈការផ្តល់ជូនភាគហ៊ុនកាន់តែច្រើន។ គាត់បន្ថែមថា SpaceX នឹងត្រូវបន្តចូលទៅក្នុងទីផ្សារមូលធនក្រោយ IPO ពីព្រោះលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលកើតឡើងដដែលៗរបស់វាមិនអាចមកជិតដល់ការបំពេញការស្រេកឃ្លានរបស់ខ្លួនសម្រាប់ការវិនិយោគដែលជំរុញដោយ AI ។
គាត់អះអាងថា “វ៉ិចទ័រផ្សេងទៀតគឺថាមិនមាន ‘ការប្រេះឆា’ នៅក្នុង AI” ។ “មាននរណាម្នាក់ទៅ ChatGPT បន្ទាប់មកទៅ Gemini បន្ទាប់មកទៅ Claude។ ទោះបីជា AI គឺជាវត្ថុដ៏អស្ចារ្យបំផុតចាប់តាំងពីការបង្កើតរោងពុម្ពក៏ដោយ ក៏មិនមានស្នាមប្រេះសម្រាប់ការពារអ្នកលក់ដែរ។ ពួកគេមិនចង់ក្លាយជាអ្នកធំដែលលក់ផលិតផលដែលមានការប្រកួតប្រជែងខ្ពស់នេះ ដែលអ្នកត្រូវបញ្ចុះតម្លៃដើម្បីទទួលបានអតិថិជន។ ពួកគេចង់ក្លាយជាអ្នកផ្គត់ផ្គង់ដែលលក់ពួកគេនូវបន្ទះឈីប និងឧបករណ៍ដែលបង្កើតបណ្តាញកម្រិតខ្ពស់។ “ផលិតផលទាំងនេះមានលក្ខណៈបុគ្គល និងការពារខ្ពស់”។ សម្រាប់ Eisman វាជាការប្រសើរជាងក្នុងការធ្វើជា Nvidia, Arista ឬ Cisco ដែលកំពុងរីកចម្រើននៃការវិនិយោគជាង Meta, Oracle, Microsoft ឬ Alphabet ដែលកំពុងប្រយុទ្ធជាមួយក្រុមយក្សផ្សេងទៀតនៅក្នុងសង្វៀនដ៏ឃោរឃៅ ដែលដំណោះស្រាយសហគ្រាស និងលក់រាយអាចផ្លាស់ប្តូរគ្នាបានយ៉ាងងាយស្រួល។
Eisman សង្កត់ធ្ងន់ថាគាត់មិនណែនាំនរណាម្នាក់ឱ្យខ្លី SpaceX ទេ។ គាត់និយាយថា “ខ្ញុំមិនមានយោបល់អំពីអ្វីដែលនឹងកើតឡើងចំពោះ SpaceX ទេ។ “វាគួរឱ្យអស់សំណើចពីទស្សនៈជាមូលដ្ឋាន។ ប៉ុន្តែរឿងជាច្រើនអាចគួរឱ្យអស់សំណើចក្នុងរយៈពេលវែង។” ចំពោះការសង្ស័យដ៏ខ្ជាប់ខ្ជួនបំផុតនេះ ការអះអាងរបស់ Musk អំពីការកេងប្រវ័ញ្ចដែលជិតមកដល់អាចកើតឡើងតែនៅក្នុងគំនិតរបស់ស្ថាបនិក SpaceX ឬនៅក្នុងរឿងស្រមើស្រមៃវិទ្យាសាស្ត្រ Eisman ធំឡើង។
