នៅក្នុងសេចក្តីថ្លែងការណ៍គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុខែមិថុនារបស់ Federal Reserve – រយៈពេលខ្លីបំផុតនៃអាណត្តិវ័យក្មេងរបស់លោក Kevin Warsh ជាប្រធាន – ប្រយោគតែមួយគឺគ្មានការរឹតបន្តឹង គ្មានការទប់ស្កាត់ ហើយយោងទៅតាមអ្នកឃ្លាំមើលយ៉ាងតិចរបស់ Fed ដែលមានរយៈពេលយូរ សញ្ញាច្រើនជាងអ្វីផ្សេងទៀតនៅក្នុងនាទីដែលបានចេញផ្សាយកាលពីថ្ងៃពុធថា “គណៈកម្មាធិការនឹងផ្តល់ស្ថេរភាពតម្លៃ” ។
Laura Ullrich អតីតសេដ្ឋវិទូប្រចាំតំបន់នៅធនាគារ Federal Reserve Bank of Richmond ដែលឥឡូវនេះដឹកនាំការស្រាវជ្រាវសេដ្ឋកិច្ចនៅ Indeed Hiring Lab បាននិយាយថា “មិនមានសេចក្តីថ្លែងការណ៍មានលក្ខណៈគ្រប់គ្រាន់ទេបន្ទាប់ពីនោះ” ។ “វាមិនបាននិយាយថាគណៈកម្មាធិការនឹងធានាស្ថិរភាពតម្លៃនោះទេប៉ុន្តែ blah blah blah blah ។ មិនមានការពន្យល់ដែលមានលក្ខណៈគ្រប់គ្រាន់នោះទេ។”
ទោះបីជាវាខ្លីក៏ដោយ នាងបានហៅវាថាជា “សេចក្តីថ្លែងការណ៍ដ៏ខ្លី ប៉ុន្តែមានឥទ្ធិពលខ្លាំង” ។ វាជាកាតព្វកិច្ចគ្មានសុវត្ថិភាពដែលជាធម្មតាមិនបង្ហាញក្នុងឯកសារដែលមនុស្ស 19 នាក់ដែលបង្កើតគណៈកម្មាធិការទីផ្សារចំហសហព័ន្ធកំពុងប្រយុទ្ធនឹងគ្រប់ពាក្យ។
នាទីបានបញ្ជាក់ពីអ្វីដែល Warsh បានព្យាករណ៍រួចហើយនៅក្នុងសន្និសីទសារព័ត៌មានក្រោយកិច្ចប្រជុំរបស់គាត់: “ជម្លោះគ្រួសារ” លើអ្វីដែលត្រូវធ្វើបន្ទាប់ជាមួយនឹងអត្រាការប្រាក់។ FOMC បានបោះឆ្នោតជាឯកច្ឆ័ន្ទនៅថ្ងៃទី 17 ខែមិថុនាដើម្បីរក្សាអត្រាមូលនិធិសហព័ន្ធនៅ 3.5% ទៅ 3.75% សម្រាប់ថ្ងៃទី 4 ជាប់ៗគ្នា – ការបោះឆ្នោតជាឯកច្ឆ័ន្ទលើកដំបូងនៅក្នុងពេលខ្លះ។ អ្នកចូលរួមមួយក្តាប់តូចបានឃើញករណីមួយសម្រាប់ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ភ្លាមៗ ប៉ុន្តែបានយល់ព្រមជាមួយនឹងការអត់ធ្មត់។ គណៈកម្មាធិការដែលនៅសេសសល់ត្រូវបានបែងចែកជាកន្លែងដែលអ្វីៗគួរតែនៅត្រឹមខែធ្នូ៖ មនុស្សជាច្រើនបាននិយាយថា អត្រាការប្រាក់សមរម្យគឺនៅ ឬទាបជាងកម្រិតបច្ចុប្បន្នបន្តិច ខណៈដែលកំណត់ហេតុបានកត់សម្គាល់ថា “អ្នកចូលរួមផ្សេងទៀត” ជាច្រើនបានប្រកែកថាវាត្រូវការខ្ពស់ជាងនេះ។ កំណត់ហេតុបានកត់សម្គាល់យ៉ាងសាមញ្ញថាសកម្មភាពនាពេលអនាគតនឹង “អាស្រ័យលើព័ត៌មានដែលទទួលបាន” ។
ប៉ុន្តែការបែងចែកខ្លួនវាមិនតំណាងឱ្យព័ត៌មានថ្មីទេ ច្រើនដូចជាការបញ្ជាក់ពីអ្វីដែលផែនការចំណុចខែមិថុនាបានបង្ហាញរួចហើយ៖ មន្ត្រីប្រាំបួននាក់ក្នុងចំណោម 18 នាក់បានគ្រោងទុកយ៉ាងហោចណាស់មួយលើកមុនដំណាច់ឆ្នាំនេះ ដែលជាការបញ្ច្រាសពីនិន្នាការជាមធ្យមនៅខែមីនា។ ទ្រព្យសកម្ម បានរាយការណ៍ថាទីផ្សារមានប្រតិកម្មភ្លាមៗចំពោះការផ្លាស់ប្តូរចំណុចនេះនៅថ្ងៃនៃការចេញផ្សាយរបស់វា: Dow បានធ្លាក់ចុះជាង 500 ពិន្ទុ ហើយទិន្នផលរតនាគាររយៈពេលពីរឆ្នាំបានកើនឡើងនៅពេលដែលឈ្មួញបានកំណត់តម្លៃក្នុងឱកាសខ្ពស់នៃការដំឡើងនៅក្នុងខែតុលា។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ កំណត់ហេតុមិនពន្យល់ពីសម្លេងដែល Warsh មានបំណងចង់បាន ទោះបីជាមានការបែងចែកផ្ទៃក្នុងនៅក្នុងគណៈកម្មាធិការក៏ដោយ។
Ullrich មើលឃើញការផ្លាស់ប្តូរតិចជាងការគេចខ្លួននិងជាច្រើនទៀតដូចជាប្រធានថ្មីដែលតម្រង់ទិសវិធីដែលស្ថាប័ននេះនិយាយ។ នាងបានកត់សម្គាល់ថាលោក Warsh ត្រូវបានគេស្គាល់ថាជាអភិបាលក្រុងដែលឈ្លានពានមុនពេលគាត់ចូលកាន់តំណែងហើយ “ដរាបណាអតិផរណានៅតែខ្ពស់នោះគេគួរតែរំពឹងថាគណៈកម្មាធិការនឹងនៅខាងឈ្លានពានជាង” ។ អតិផរណានៅតែមានកម្រិតខ្ពស់ខណៈពេលដែលលក្ខខណ្ឌទីផ្សារការងារ «មិនមានការប្រែប្រួលខ្លាំងនោះទេ»។ ក្រុមហ៊ុននៅតែជាប់គាំងនៅក្នុងគំរូនៃការជួលទាប និងប្រាក់ឈ្នួលទាប ដែលបានផ្តោតការយកចិត្តទុកដាក់របស់គណៈកម្មាធិការលើតម្លៃជាជាងការងារ បើទោះបីជាសមាជិកមួយចំនួនបានលើកឡើងពីការរំពឹងទុកនៃការដំឡើងថ្លៃដែលបានបិទតុអស់ជាច្រើនខែក៏ដោយ។
លោក Ullrich បាននិយាយថា “ខ្ញុំគិតថាប្រសិនបើអ្នកក្រឡេកមើលការពិភាក្សា មានមនុស្សមួយចំនួនដែលប្រហែលជាបានឃើញករណីសម្រាប់ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់រួចហើយ” ដោយកត់សម្គាល់ថាការខ្វែងគំនិតគ្នាដែលធ្លាប់ពឹងផ្អែកលើការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់បានបាត់ទៅវិញ។ “ឥឡូវនេះវាមានភាពលំអៀងទៅហើយ ដែលអ្នករាល់គ្នាបានគិតថាវាគួរតែរក្សាស្ថិរភាព ប៉ុន្តែអ្នកខ្លះនិយាយថា ‘ហេ ប្រហែលជាយើងត្រូវលើកវាឡើងហើយ”។
នាងបាននិយាយថា “នេះដូចជារបស់ធម្មតាសម្រាប់កៅអីថ្មី” ។ “មានអ្នកដឹកនាំថ្មី ហើយតើយើងនឹងធ្វើកិច្ចការក្រោមការដឹកនាំថ្មីដោយរបៀបណា?” លោក Powell មិនបានចាកចេញទេ គាត់នៅតែស្ថិតនៅក្នុងគណៈកម្មាធិការជាអភិបាលនៃការបោះឆ្នោត ហើយអង្គុយក្នុងបន្ទប់សម្រាប់ដំណើរការដែលឥឡូវនេះដឹកនាំដោយអ្នកស្នងតំណែងរបស់គាត់។ នៅពេលត្រូវបានសួរថាតើទិសដៅណាដែលទិន្នន័យកំពុងចង្អុល – ឆ្ពោះទៅរកការកើនឡើង ឬជាប់គាំង – Ullrich បាននិយាយថា ចម្លើយស្មោះត្រង់ផ្លាស់ប្តូរពីមួយថ្ងៃទៅមួយថ្ងៃ។ នាងបាននិយាយថា “ប្រសិនបើអ្នកបានសួរខ្ញុំកាលពីម្សិលមិញ ឬថ្ងៃនេះ ខ្ញុំនឹងគិតខុសគ្នា” នាងបាននិយាយថា ដោយចង្អុលទៅអាណត្តិពីររបស់ Fed និងការប្រែប្រួលតម្លៃថាមពលដែលជំរុញឱ្យរឿងអតិផរណា។ “ការពិតដែលថាវាមានពី 12 ទៅសូន្យបង្ហាញថាពួកគេមានការព្រួយបារម្ភអំពីសម្ពាធអតិផរណានៅពេលនេះ” ជាងផ្នែកការងារនៃសៀវភៅកត់ត្រា។
ការបង្ហាញខ្លួនរបស់ Warsh ក្នុងសន្និសីទសារព័ត៌មានគាំទ្រការអានរបស់ Ullrich។ នៅក្នុងរបាយការណ៍របស់ Fortune ស្តីពីការសង្ខេបថ្ងៃទី 17 ខែមិថុនា គាត់ត្រូវបានគេដកស្រង់សម្តីថា “ការណែនាំទៅមុខមិនមែនជាអាជីវកម្មដែលយើងគួរធ្វើនោះទេ” ខណៈដែលសេចក្តីថ្លែងការណ៍ខ្លួនឯងត្រូវបានខ្លីត្រឹម 132 ពាក្យ ធ្លាក់ចុះពី 341 នៅក្នុងខែមេសា។ Robin Brooks របស់ Brookings បានយល់ឃើញថា ការសម្តែងគឺ “សម្តែងបានច្រើន” ហើយមានគោលបំណងជាចម្បងដើម្បីគូសបន្ទាត់ច្បាស់លាស់រវាង Warsh និងសេតវិមាន ដែលបានជំរុញយ៉ាងខ្លាំងឱ្យមានការកាត់បន្ថយ។
ថាតើសម្លេងនោះត្រូវគ្នានឹងទិន្នន័យគឺជាសំណួរដែលពិបាកជាង។ អតិផរណា PCE សរុបត្រូវបានប៉ាន់ប្រមាណថានៅ 4.1% នៅក្នុងខែឧសភា យោងទៅតាមនាទីជាមួយនឹង PCE ស្នូលនៅ 3.4% ទាំងកើនឡើងពីខែមេសា និងយោងទៅតាមការវាយតម្លៃផ្ទាល់របស់បុគ្គលិក ដោយសារផ្នែកនៃពន្ធឆ្លងកាត់ ការចំណាយថាមពលទាក់ទងនឹងមជ្ឈឹមបូព៌ា និងអ្វីដែលឯកសារនេះសំដៅម្តងហើយម្តងទៀតថាជាតម្រូវការទាក់ទងនឹង AI ។ កំណត់ហេតុបានកត់សម្គាល់ថា “ការបន្តតម្រូវការខ្លាំងសម្រាប់ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ AI ទំនងជានឹងរក្សាសម្ពាធកើនឡើងលើតម្លៃផលិតផលបច្ចេកវិទ្យា និងអគ្គិសនី” ដែលជាខ្សែបន្ទាត់ដែលស្ថិតនៅចំកណ្តាលនៃការជជែកវែកញែកកាន់តែទូលំទូលាយអំពីថាតើការពង្រីក AI គឺអតិផរណា ឬអតិផរណាក្នុងរយៈពេលខ្លី នៅពេលដែលផលិតភាពកើនឡើងកើតឡើង។
ក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មាននាទី
កំណត់ហេតុក៏រៀបរាប់ពីភាពខុសគ្នារវាងគំរូផ្លូវចិត្តរបស់គណៈកម្មាធិការ។ “អ្នកចូលរួមជាច្រើនបានកត់សម្គាល់ថា ពួកគេមិនបានឃើញជំហរគោលនយោបាយបច្ចុប្បន្នថាជាការដាក់កំហិតទេ ខណៈពេលដែលអ្នកចូលរួមមួយចំនួនផ្សេងទៀតបានកត់សម្គាល់ថា ពួកគេបានចាត់ទុកគោលជំហរគោលនយោបាយបច្ចុប្បន្នថាមានការរឹតត្បិតបន្តិច” កំណត់ហេតុនោះបាននិយាយថា វាច្បាស់ណាស់ថាមានការខ្វែងគំនិតគ្នាអំពីចំណុចចាប់ផ្តើមជាមូលដ្ឋានសម្រាប់ជំហានអនាគត។ ឯកសារនេះដាក់ចេញនូវសេណារីយ៉ូពេញលេញចំនួនពីរ ជាជាងការព្យាករណ៍តែមួយ៖ មួយក្នុងនោះសម្ពាធអតិផរណាមានភាពធូរស្រាល ហើយវា “ទំនងជាសមស្របក្នុងការរក្សា ឬកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ជាយថាហេតុ” និងមួយទៀតដែលតម្រូវការទាក់ទងនឹង AI ជម្លោះនៅមជ្ឈិមបូព៌ា ឬពន្ធគយរក្សាអតិផរណាខ្ពស់ ហើយ “ការរឹតបន្តឹងគោលនយោបាយមួយចំនួនទំនងជានឹងត្រូវបានធានា។” គណៈកម្មាធិការមិនបាននិយាយថាសេណារីយ៉ូមួយណាដែលវាចាត់ទុកថាទំនងជាងនោះទេ គ្រាន់តែថាដូចក្នុងកំណត់ហេតុបានចែងថា “សកម្មភាពគោលនយោបាយនាពេលអនាគតរបស់អ្នកចូលរួមនឹងអាស្រ័យលើព័ត៌មានចូល” ។
ការបដិសេធក្នុងការជ្រើសរើសទិសដៅជាក់លាក់មួយនេះកើតឡើងប្រឆាំងនឹងផ្ទៃខាងក្រោយនយោបាយដែលលោក Warsh ត្រូវធ្វើការរុករកដោយប្រុងប្រយ័ត្នចាប់តាំងពីចូលកាន់តំណែង។ អតីតប្រធានធនាគារកណ្តាល Kansas City លោក Esther George បាននិយាយថានាងនឹងរៀបចំផែនការអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ មិនមែនការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ទេ បើទោះបីជាយុទ្ធនាការរបស់លោកប្រធានាធិបតី Trump ផ្ទុយពីនេះអស់រយៈពេលជាច្រើនខែក៏ដោយ។ របាយការណ៍ Fortune ដាច់ដោយឡែកមួយបានកត់សម្គាល់ថា Trump បានបន្តពណ៌នាក្រុមប្រឹក្សាភិបាលរបស់ Fed ថាជា “អរិភាព” ហើយទម្រង់ Fortune របស់ Warsh ដែលទាក់ទាញអ្នកណែនាំនិងសហការីរបស់គាត់បានពណ៌នាគាត់ថាជាមនុស្សដែលមានការប្តេជ្ញាចិត្តមិនធម្មតាដើម្បីបង្ហាញពីឯករាជ្យសូម្បីតែក្នុងតម្លៃនៃការខកចិត្តប្រធានាធិបតីដែលបានផ្តល់ការងារឱ្យគាត់។
Ullrich ដែលបានធ្វើការជាច្រើនឆ្នាំនៅ Richmond Fed មុនពេលចូលរួមជាមួយវិស័យឯកជនបាននិយាយថា អ្វីៗអាចផ្លាស់ប្តូរថាតើការដំឡើងអត្រាការប្រាក់គឺជិតមកដល់។ នាងបាននិយាយថា “Gosh ខ្ញុំប្រាថ្នាថាខ្ញុំអាចទស្សន៍ទាយបាន។ ខ្ញុំមិនដឹងទេ”។ “ទីផ្សារបានព្យាករណ៍ពីការកាត់បន្ថយគួរឱ្យកត់សម្គាល់ជាងដែលយើងបានឃើញនៅពេលដែលការកាត់បន្ថយកំពុងមកដល់” ។ នាងបាននិយាយថា ពេលវេលារបស់នាងនៅក្នុងស្ថាប័នបានផ្តល់ឱ្យនាងនូវការគោរពយ៉ាងពិតប្រាកដចំពោះអ្វីដែលចូលទៅក្នុងការសម្រេចចិត្តនោះ៖ បរិមាណទិន្នន័យដែលបានស្រូបយក និងផលិតតាមរយៈការសន្ទនាដោយផ្ទាល់ជាមួយក្រុមហ៊ុន និងអ្នកដឹកនាំអាជីវកម្មនៅទូទាំងប្រទេស។ នាងបាននិយាយថា “វាពិតជាដំណើរការមិនគួរឱ្យជឿ” ។ “ដូច្នេះហើយ ខ្ញុំដឹងយ៉ាងច្បាស់ថាតើទិន្នន័យនេះអាចផ្លាស់ប្តូរបានលឿនប៉ុណ្ណា។”
នាងបានបន្ថែមថា “ទោះបីជាខ្ញុំបានធ្វើការនៅ Fed មួយរយៈក៏ដោយ” នាងបន្ថែមថា “ខ្ញុំពិបាកទស្សន៍ទាយអ្វីមួយដូចនេះ” ។
