ទីក្រុងគូឡាឡាំពួ ប្រទេសម៉ាឡេស៊ី ថ្ងៃទី 26 ខែឧសភា (IPS) – វេនរបស់ធនាគារកណ្តាលសហព័ន្ធដើម្បី “ការគ្រប់គ្រងការកក់ទុក” បង្ហាញពីជម្រើសគោលនយោបាយមានកម្រិតដែលនៅតែមាននៅពេលដែលសហរដ្ឋអាមេរិកព្យាយាមការពារខ្លួនពីភាពជាប់គាំងអន្តរជាតិដែលបណ្តាលមកពីគោលនយោបាយរបស់ប្រធានាធិបតី Trump ។
អតីតប្រធាន Duquesne Capital លោក Stanley Druckenmiller អតីត “ក្លូន” និងជាដៃស្តាំរបស់លោក George Soros បានផ្តល់យោបល់ថា ការទទួលយកការគ្រប់គ្រងទុនបម្រុងរបស់ Fed បង្ហាញថាវាអស់ជម្រើសគោលនយោបាយ។
ការគ្រប់គ្រងបម្រុង
រដ្ឋបាលសហរដ្ឋអាមេរិកជាបន្តបន្ទាប់បានបដិសេធជាយូរមកហើយក្នុងការដោះស្រាយឫសគល់នៃបញ្ហាសារពើពន្ធ និងបំណុលកាន់តែអាក្រក់។
នៅពេលដែលរតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិកខ្ចីកាន់តែច្រើនឡើងដើម្បីបន្តផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ការចំណាយរបស់រដ្ឋាភិបាលជាមួយនឹងចំណូលពន្ធតិច ការបម្រើបំណុលជាតិចំនួន 39 ពាន់ពាន់លានដុល្លារឥឡូវនេះមានតម្លៃជាង 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារក្នុងមួយឆ្នាំ សូម្បីតែច្រើនជាងការចំណាយលើវិស័យការពារជាតិនៅឆ្នាំ 2025 ទៅទៀត!
ការខាតបង់សរុបរបស់ Fed ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2022 លើសពី $245 ពាន់លានដុល្លារ! ប៉ុន្តែតើធនាគារកណ្តាលដែលបង្កើតលុយដោយខ្លួនឯងអាចបាត់បង់លុយដោយរបៀបណា?
ការខាតបង់ត្រូវបានកំណត់គុណលក្ខណៈដោយធនាគារ Fed ដែលបង់ការប្រាក់លើសពី 4% លើទុនបម្រុងបន្ទាប់ពីឆ្នាំ 2008។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ រតនាគារភាគច្រើនដែល Fed បានទិញដើម្បីផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ការឆ្លើយតបទៅនឹងវិបត្តិកូវីដ ផ្តល់ទិន្នផលត្រឹមតែ 1-2% ប៉ុណ្ណោះ!
“ការជួញដូរអវិជ្ជមាន” ដ៏ធំនេះត្រូវបានកត់ត្រាជា “ទ្រព្យសម្បត្តិពន្យាពេល” ។ គណនេយ្យប្រកបដោយភាពច្នៃប្រឌិតបែបនេះបង្កប់ន័យថាសហរដ្ឋអាមេរិកកំពុងក្ស័យធនតាមបច្ចេកទេស។ ប៉ុន្តែនោះមិនមែនជាបញ្ហាទេ ដរាបណា Wall Street បង្ហាញការនិទានរឿងរបស់ខ្លួន។
នៅខែធ្នូ ឆ្នាំ 2025 ប្រធាន Fed លោក Jerome Powell បានប្រកាសថា Fed នឹងទិញ 40 ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុងប័ណ្ណរតនាគារជារៀងរាល់ខែ។ វិធីថ្មីនៃការបង្កើតលុយនេះជួយដល់បំណុលជាតិ។
បន្ទាប់ពីជាងមួយទសវត្សរ៍នៃ “ការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណ” (QE) ដែលបានបង្កើតចំនួនប្រាក់ដ៏ច្រើន ធនាគារកណ្តាលបានអះអាងថា វានឹងបង្រួមតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនពីឆ្នាំ 2022 ដល់ឆ្នាំ 2025 ដើម្បីទប់ស្កាត់អតិផរណា។
ការធ្វើពិពិធកម្មហានិភ័យ
ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ និងធនាគារកណ្តាលជុំវិញពិភពលោកមានការព្រួយបារម្ភកាន់តែខ្លាំងឡើងអំពីភាពងាយរងគ្រោះរបស់ពួកគេ។
ការសម្រេចចិត្តរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកក្នុងការបង្កកទ្រព្យសម្បត្តិរុស្ស៊ីប្រមាណ 300 ពាន់លានដុល្លារដែលកាន់កាប់ដោយស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុលោកខាងលិចត្រូវបានគាំទ្រដោយសម្ព័ន្ធមិត្តលោកខាងលិចរបស់ខ្លួន។ វិធានការបែបនេះបានបង្កើនការព្រួយបារម្ភយ៉ាងទូលំទូលាយ។
ដោយរងការគំរាមកំហែងដោយការរំពឹងទុកនៃការធ្លាក់ចុះទីផ្សារមូលបត្របំណុល ធនាគារកណ្តាលកំពុងងាកទៅរកការគ្រប់គ្រងទុនបម្រុង ដែលមានន័យថាវាបានអស់ជម្រើសផ្សេងទៀត រួមទាំងការបោះពុម្ពប្រាក់ផងដែរ។
ដោយសារប្រាក់ដុល្លារត្រូវបានប្រើប្រាស់កាន់តែខ្លាំងឡើងជាអាវុធក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំថ្មីៗនេះ វាមិនត្រូវបានគេជឿទុកចិត្តថាជារូបិយប័ណ្ណបម្រុងអព្យាក្រឹតទៀតទេ។ ដូច្នេះ ធនាគារកណ្តាលបានធ្វើពិពិធកម្មទុនបម្រុងបរទេសដែលកំណត់ដោយប្រាក់ដុល្លាររបស់ពួកគេ ដើម្បីកាត់បន្ថយភាពងាយរងគ្រោះ។
មាសរូបវន្តត្រូវបានទិញដោយស្ងាត់ៗ ដើម្បីផ្លាស់ប្តូរផលប័ត្របម្រុង។ ក្នុងរយៈពេលបីឆ្នាំកន្លងមកនេះ ធនាគារកណ្តាលនៅក្រៅសហរដ្ឋអាមេរិកបានទិញមាសជាង 1,000 តោនក្នុងមួយឆ្នាំ។
ស្នែងនៃទុក្ខព្រួយ
ប្រធានធនាគារកណ្តាលថ្មី លោក Kevin Warsh បានប្រកាសថា ការបន្ថយអត្រាការប្រាក់ និងការបង្រួមតារាងតុល្យការរបស់ Fed គឺជាអាទិភាពគោលនយោបាយរបស់គាត់។ ទាំងពីរហាក់ដូចជាមានទំនួលខុសត្រូវ និងសមហេតុផល។
ការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ផ្តល់អត្ថប្រយោជន៍ដល់អ្នកខ្ចី។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ តារាងតុល្យការតូចជាងនេះ មានន័យថាមានអន្តរាគមន៍ទីផ្សារតិចជាង ហើយទាមទារឱ្យមានវិន័យសារពើពន្ធកាន់តែច្រើន និងភាពជឿជាក់លើរូបិយវត្ថុ ដែលទាំងពីរនេះចង់បានដោយទីផ្សារ។
ប៉ុន្តែគោលដៅពីររបស់ Warsh មិនអាចសម្រេចបានរួមគ្នានៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះទេ។ មូលបត្របំណុលដែលមានតម្លៃជាង 10 ពាន់ពាន់លានដុល្លារនឹងមានភាពចាស់ទុំ ហើយចាំបាច់ត្រូវផ្តល់ប្រាក់កម្ចីឡើងវិញនៅឆ្នាំក្រោយ ដោយសាររតនាគារខ្ចីប្រាក់កាន់តែច្រើនឡើង ដើម្បីផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ឱនភាពថវិកាដែលរីកចម្រើនលឿនរបស់ខ្លួន។
តារាងតុល្យការរបស់ Fed មិនអាចកាត់បន្ថយបានទេ ខណៈពេលដែលអត្រាការប្រាក់នៅតែមានកម្រិតទាប។ ប្រធាន Fed ថ្មីក៏នឹងត្រូវជ្រើសរើសរវាងការបោះពុម្ពប្រាក់ និងការដួលរលំទីផ្សារមូលបត្របំណុលផងដែរ។ អ្នកកាន់តំណែងមុនរបស់គាត់ទាំងអស់ជ្រើសរើសបោះពុម្ពលុយ។
ក្នុងឆ្នាំ 2012 លោក Jerome Powell មានមន្ទិលសង្ស័យលើការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណ ដោយលើកហេតុផលថា វាមិនគ្រប់គ្រាន់ទេ។ ប៉ុន្តែនៅឆ្នាំ 2020 ប្រធាន Fed លោក Powell កំពុងបោះពុម្ពប្រាក់ដុល្លារច្រើនជាងពេលមុនៗ។
ធនាគារកណ្តាលត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងទិញសញ្ញាប័ណ្ណរដ្ឋាភិបាលជាយូរមកហើយដែលផលប្រយោជន៍ឯកជនមិនបានទិញ។ ការបង្កើនការផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់បានធ្វើឱ្យប្រព័ន្ធធនាគារមានសភាពរាវ និងបានកំណត់តម្លៃប្រាក់ដុល្លារតាមការចង់បានរបស់ Trump 2.0 ។
ដោយសារអ្នកវិនិយោគឯកជន និងធនាគារកណ្តាលបរទេសបាត់បង់ការប្រាក់នៅក្នុងរតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិក តម្រូវការគឺនៅកម្រិតទាបបំផុតក្នុងរយៈពេលជាច្រើនទសវត្សរ៍។
តើអ្នកណានឹងទិញបំណុលអាមេរិកថ្មី ប្រសិនបើ Fed មិនទិញ Treasuries ខណៈដែលអត្រាការប្រាក់នៅទាប? លោក Powell ប្រធាន Fed ដែលកំពុងចាកចេញបានមកជួយសង្គ្រោះ។
ដោយសារតែ “ការគ្រប់គ្រងទុនបំរុង” តម្រូវឱ្យមានតម្រូវការទីផ្សារតិចជាង គាត់បានដកដង្ហើមជីវិតថ្មីដោយមិនបានរំពឹងទុកទៅក្នុងប្រព័ន្ធប្រាក់ដុល្លារដោយមិនកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ដូចដែល Trump ទាមទារ។
ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយនឹងធ្វើតិចតួចដើម្បីបញ្ច្រាសសម្ពាធធ្លាក់ចុះ និងអតិផរណាលើសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកដែលត្រូវបានធ្វើឱ្យកាន់តែធ្ងន់ធ្ងរឡើងដោយគោលនយោបាយផ្សេងៗរបស់លោក Trump ។
ឧបករណ៍បង្កើនល្បឿនប្រេង
ការឆក់ប្រេង Hormuz អាចបង្កើនល្បឿននៃការផ្លាស់ប្តូរបន្តិចម្តងៗ។ ការផ្លាស់ប្តូរថាមពលយឺតឆ្ងាយពីឥន្ធនៈហ្វូស៊ីលបានបង្កើនភាពងាយរងគ្រោះ។
ក្នុងរយៈពេលកន្លះសតវត្សកន្លងមកនេះ ការកើនឡើងតម្លៃប្រេងបានបង្កើនថ្លៃថាមពល និងធ្វើឱ្យអតិផរណាកើនឡើងទូទាំងពិភពលោក។ នៅឆ្នាំ 1973 អង្គការ OPEC បានដាក់ទណ្ឌកម្មតម្លៃប្រេង 4 ដងក្នុងមួយយប់។
នៅឆ្នាំបន្ទាប់តម្លៃមាសបានកើនឡើងជិតទ្វេដង។ បដិវត្តន៍អ៊ីរ៉ង់ក្នុងឆ្នាំ 1979 មានតម្លៃប្រេងឆៅកើនឡើងទ្វេដង ដែលជាហេតុធ្វើឱ្យតម្លៃមាសឡើងថ្លៃ។
ការឆ្លើយតបរបស់ធនាគារកណ្តាលប្រពៃណីនៃការបង្កើនអត្រាការប្រាក់ដើម្បីប្រយុទ្ធប្រឆាំងនឹងអតិផរណាអាចធ្វើឱ្យអតិផរណាកាន់តែអាក្រក់ទៅ ៗ នៅពេលដែលអតិផរណាកើនឡើងខណៈពេលដែលកំណើនសេដ្ឋកិច្ចធ្លាក់ចុះ។
ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់អាចទប់ស្កាត់ប្រភពអតិផរណាមួយចំនួនក្នុងពេលដំណាលគ្នាជាមួយនឹងការចំណាយលើការខ្ចីប្រាក់កើនឡើង ការវិនិយោគ និងការប្រើប្រាស់ធ្លាក់ចុះ និងថ្លៃដើមនៃបំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលកើនឡើង។
ការទូទាត់ការប្រាក់លើបំណុលសហព័ន្ធបង្គរនឹងលើសពី 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2026។ នៅពេលដែលបំណុលចាស់ដែលបានចេញក្នុងអំឡុងពេលការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណត្រូវបានផ្តល់ប្រាក់កម្ចីឡើងវិញក្នុងអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ បញ្ហាសារពើពន្ធ និងបំណុលនឹងកាន់តែអាក្រក់ទៅៗ។
ដូច្នេះការផ្លាស់ប្តូររបស់ Fed ក្នុងការគ្រប់គ្រងទុនបម្រុងមិនមែនគ្រាន់តែជាការផ្លាស់ប្តូរបច្ចេកទេសតិចតួចនៅក្នុងគណនេយ្យនោះទេ។ វាស្វែងរកការដោះស្រាយបញ្ហាហិរញ្ញវត្ថុសាធារណៈដែលកាន់តែយ៉ាប់យ៉ឺន ដោយសារជម្រើសគោលនយោបាយកាន់តែខ្វះខាត។
IPS ការិយាល័យអង្គការសហប្រជាជាតិ
© Inter Press Service (20260526050205) – រក្សាសិទ្ធិគ្រប់យ៉ាង. ប្រភព៖ Inter Press Service
