សិល្បៈនៃការអានដែលបាត់បង់អាចបណ្តាលឱ្យមានការបាត់ “s” ដែលរារាំងកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងដ៏ចម្រូងចម្រាសរបស់រដ្ឋាភិបាលសហព័ន្ធដើម្បីកាត់បន្ថយតម្រូវការរាយការណ៍សម្រាប់ក្រុមហ៊ុនសាធារណៈ។
នៅក្នុងខែឧសភា គណៈកម្មការមូលបត្របានស្នើច្បាប់ថ្មីមួយដែលនឹងអនុញ្ញាតឱ្យក្រុមហ៊ុនដែលបានជួញដូរជាសាធារណៈរាយការណ៍ពីលទ្ធផលហិរញ្ញវត្ថុរបស់ពួកគេពីរដងក្នុងមួយឆ្នាំជំនួសឱ្យត្រីមាសដូចបច្ចុប្បន្ន។ ទីភ្នាក់ងារនេះបានអញ្ជើញសាធារណជនឱ្យធ្វើអត្ថាធិប្បាយ និងផ្ញើមតិត្រឡប់របស់ពួកគេទៅកាន់ rule-comment@sec.gov ។ ប៉ុន្តែប្រអប់អត្ថាធិប្បាយដែល SEC រាយបញ្ជីនៅលើទំព័រការណែនាំរបស់ខ្លួន – ហើយថាវាបានបោះពុម្ពស្ទើរតែគ្រប់សំណើច្បាប់ដែលវាបានចេញតាំងពីយ៉ាងហោចណាស់ 2019 – គឺ Rule-comments@sec.gov។ ជាមួយនឹង “s” ។
រយៈពេលនៃការអត្ថាធិប្បាយ (ឬ… អត្ថាធិប្បាយ) លើច្បាប់រាយការណ៍ពាក់កណ្តាលឆ្នាំបានបញ្ចប់នៅថ្ងៃទី 6 ខែកក្កដា ប៉ុន្តែការលាយបញ្ចូលគ្នានៃអាសយដ្ឋានអ៊ីមែលបានលេចឡើងកាលពីថ្ងៃច័ន្ទនៅក្នុងលិខិតមួយទៅកាន់គណៈកម្មាការពីអ្នកតស៊ូមតិវិនិយោគិនមិនស្វែងរកប្រាក់ចំណេញដែលប្រសើរជាងទីផ្សារកាន់តែប្រសើរ។ សំបុត្រដែលបានផ្ញើទៅកាន់ប្រធាន SEC លោក Paul Atkins និងស្នងការ Hester Peirce និង Mark Uyeda បាននិយាយថា អាសយដ្ឋានអ៊ីមែលដែលបានបង្ហោះគឺ “មិនត្រឹមត្រូវ” ហើយថាកំហុស “ពិតជាបានដកហូតសមាជិកសាធារណៈមួយចំនួននៃឱកាសដើម្បីបង្ហាញពីទស្សនៈរបស់ពួកគេលើការផ្លាស់ប្តូរដ៏ទូលំទូលាយ ទូលំទូលាយ និងយ៉ាងខ្លាំងនៅក្នុងរបាយការណ៍សាជីវកម្មដែលឈានដល់ពាក់កណ្តាលសតវត្សរ៍នៃការអនុវត្ត” ។
វាមិនច្បាស់ទេថាតើមានមតិសាធារណៈចំនួនប៉ុន្មានត្រូវបានផ្ញើទៅកាន់អ៊ីមែលមតិយោបល់របស់ច្បាប់ជំនួសឱ្យអាសយដ្ឋានមតិយោបល់ច្បាប់។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ Better Markets បានលើកយកឧទាហរណ៍មួយចំនួននៃមនុស្សដែលអះអាងថាមតិត្រឡប់ដែលពួកគេបានផ្ញើទៅកាន់អាសយដ្ឋាន “មតិយោបល់ច្បាប់” មិនបានបង្ហាញនៅលើគេហទំព័រ SEC ដែលមតិសាធារណៈត្រូវបានបង្ហោះ។
SEC បានប្រកាសរឿងនេះនៅក្នុងសេចក្តីថ្លែងការណ៍មួយ។ ទ្រព្យសកម្មបានបដិសេធថាមិនមានអ្វីខុសជាមួយអាសយដ្ឋានអ៊ីមែល។
អ្នកនាំពាក្យ SEC បាននិយាយនៅក្នុងអ៊ីមែលថា “អាសយដ្ឋានអ៊ីមែលទាំងពីរមានសុពលភាព និងជាវិធីសាស្ត្រដែលទទួលយកបានសម្រាប់ការបញ្ជូនមតិសាធារណៈលើសំណើនេះ” ។ អ្នកនាំពាក្យរូបនេះបាននិយាយថា ទីភ្នាក់ងារនេះកំពុងធ្វើការដើម្បីបោះពុម្ពផ្សាយ “មតិជាច្រើនដែលបានទទួល”។
ដូច្នោះ ទ្រព្យសកម្ម ក្នុងការពិនិត្យឡើងវិញនូវសំណើច្បាប់ SEC ទីភ្នាក់ងារនេះច្បាស់ជាមានចំណូលចិត្តសម្រាប់ឆានែលមតិកែលម្អ។ ក្នុងចំណោម 9 ច្បាប់ SEC ដែលបានស្នើឡើងក្នុងឆ្នាំ 2026 ទាំងអស់ លើកលែងតែពីរនាក់បានណែនាំអ្នកប្រើប្រាស់ទៅកាន់អាសយដ្ឋានអ៊ីមែល “មតិយោបល់” ។ ចំនុចខាងក្រៅពីរ៖ សំណើរសម្រាប់របាយការណ៍ពាក់កណ្តាលឆ្នាំ និងវិធានទីពីរដែលផ្តល់នូវការកែតម្រូវបន្ថែមទៀតសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលកំពុងរីកចម្រើន។ ក្នុងករណីចុងក្រោយ កំណែការចុះឈ្មោះសហព័ន្ធនៃសំណើ ដែលជាបណ្តាញផ្លូវការរបស់រដ្ឋាភិបាលសហព័ន្ធសម្រាប់ការផ្តល់ការជូនដំណឹងអំពីបទប្បញ្ញត្តិដល់សាធារណៈជន បានរាយអាសយដ្ឋានអ៊ីមែលជាឯកវចនៈ ខណៈដែលកំណែអនឡាញរបស់ SEC ស្វែងរកមតិយោបល់បានប្រើពហុវចនៈ
SEC មិនបានឆ្លើយតបទៅនឹងសំណួរបន្ថែមទេ។
របាយការណ៍លទ្ធផលពាក់កណ្តាលឆ្នាំ
ការវាយអក្សរគឺជាការអាម៉ាស់ ប៉ុន្តែក្នុងករណីនេះ ផលប៉ះពាល់អាចឈានដល់កម្រិតឆ្ងាយ។ SEC ខ្លួនវាប្រាប់អ្នកវិនិយោគគ្រប់រូបថារាល់មតិយោបល់ដែលទទួលបានតាមអ៊ីមែល ឬតាមរយៈទម្រង់បែបបទឯកសារអនឡាញ “នឹងត្រូវបានបង្ហោះនៅលើគេហទំព័រ SEC” ហើយមតិទាំងអស់ដែលបានផ្ញើជាទម្រង់ក្រដាសតាមប្រៃសណីយ៍នឹងត្រូវបាន “បំប្លែងទៅជា PDF ហើយបន្ទាប់មកបង្ហោះនៅលើគេហទំព័ររបស់យើង”។
នេះមិនមែនដោយសារ SEC ស្វាគមន៍នោះទេ។ ភ្នាក់ងារដូចជា SEC ត្រូវបានគ្រប់គ្រងដោយអ្វីដែលគេហៅថា ច្បាប់នីតិវិធីរដ្ឋបាល (APA) ដែលកំណត់ពីរបៀបដែលភ្នាក់ងារកំណត់ និងផ្លាស់ប្តូរច្បាប់។ ជាប្រពៃណី SEC បោះផ្សាយមតិយោបល់ដែលខ្លួនទទួលបានក្នុងការឆ្លើយតបទៅនឹងច្បាប់ដែលបានស្នើឡើង ហើយបន្ទាប់មកដោះស្រាយបញ្ហាផ្សេងៗដែលកើតឡើងពីមតិយោបល់នៅក្នុងច្បាប់ដែលបានស្នើឡើងចុងក្រោយ។
APA និងច្បាប់ករណីពាក់ព័ន្ធ កំណត់ការអនុវត្តទាំងនេះ។ អត្ថបទទិនានុប្បវត្តិច្បាប់ Yale ឆ្នាំ 2025 ចែងថា តុលាការកំពូលបានតម្កល់តម្រូវការនីតិវិធីនេះ។ “ទីភ្នាក់ងារមួយត្រូវតែពិចារណា និងឆ្លើយតបទៅនឹងមតិសំខាន់ៗដែលបានទទួលក្នុងអំឡុងពេលផ្តល់មតិជាសាធារណៈ។”
លើសពីនេះ APA តែងតែផ្តល់នូវក្របខ័ណ្ឌសម្រាប់ការប្រឈមផ្លូវច្បាប់ចំពោះវិធានមួយរបស់ខ្លួនប្រឆាំងនឹង SEC ហើយក្នុងករណីនៃច្បាប់រាយការណ៍ពាក់កណ្តាលឆ្នាំ ប្រាក់ភ្នាល់មានកម្រិតខ្ពស់។
ច្បាប់ដែលបានស្នើឡើងដែលបានចេញផ្សាយនៅថ្ងៃទី 5 ខែឧសភា និងបានបោះពុម្ពផ្សាយនៅក្នុង Federal Register នៅថ្ងៃទី 7 ខែឧសភា នឹងអនុញ្ញាតឱ្យក្រុមហ៊ុនដាក់របាយការណ៍ពាក់កណ្តាលឆ្នាំថ្មីលើទម្រង់ 10-S និងរបាយការណ៍ប្រចាំឆ្នាំជំនួសឱ្យ 10-Qs បីត្រីមាស និងរបាយការណ៍ប្រចាំឆ្នាំ 10-K ។ ប្រធាន SEC លោក Atkins បាននិយាយនៅក្នុងសេចក្តីថ្លែងការណ៍មួយថា “ភាពរឹងប៉ឹង” នៃការរាយការណ៍ប្រចាំត្រីមាសបាន “រារាំងក្រុមហ៊ុន និងអ្នកវិនិយោគរបស់ពួកគេពីការកំណត់ដោយខ្លួនឯង” ថាតើប្រេកង់ត្រឹមត្រូវគឺជាអ្វី។
ដោយផ្អែកលើមតិដែលបានបង្ហោះ ច្បាប់ដែលបានស្នើឡើងរបស់ SEC មិនទទួលបានការគាំទ្រច្រើននោះទេ។ អ្នករិះគន់ជាច្រើនលើកឡើងថា ការផ្លាស់ប្តូរនេះនឹងបង្អត់អ្នកវិនិយោគម្នាក់ៗនូវចំនួនព័ត៌មានដែលអ្នកវិនិយោគស្ថាប័នមានលទ្ធភាពទទួលបាន។ សូម្បីតែ / r / wallstreetbets ដ៏ពេញនិយមរបស់ Reddit បានដាក់ការអត្ថាធិប្បាយប្រាប់ SEC ថាវាជាសហគមន៍នៃអ្នកវិនិយោគលក់រាយចំនួន 18 លាននាក់បានជំទាស់នឹងសំណើនេះ។
សំបុត្រនោះបាននិយាយថា “ពួកយើងជាច្រើនបានរៀនពីអ្វីដែល 10-Q គឺជាវិធីពិបាក មានន័យថាយើងទិញភាគហ៊ុន មើលវាធ្លាក់ចុះ 40% លើការចេញផ្សាយប្រាក់ចំណូល ហើយបន្ទាប់មកអានឯកសារដើម្បីរកឱ្យឃើញពីមូលហេតុ” ។ “នេះគឺជាការអនុវត្តដ៏ឆោតល្ងង់មួយ ហើយយើងទទួលស្គាល់វា។ ប៉ុន្តែវាក៏ជាយន្តការទាំងមូលផងដែរ ដែលអ្នកវិនិយោគលក់រាយមួយជំនាន់បានបង្រៀនខ្លួនឯងឱ្យអានរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុ ហើយឥឡូវនេះគណៈកម្មការកំពុងស្នើឱ្យកាត់បន្ថយយន្តការនោះពាក់កណ្តាល”។
Amanda Fischer ប្រធានផ្នែកគោលនយោបាយនៅ Better Markets និងជាអតីតប្រធានបុគ្គលិក SEC បាននិយាយថា ការពិនិត្យឡើងវិញរបស់ Better Markets នៃមតិយោបល់ដែលបានបង្ហោះបានរកឃើញថា 99% ប្រឆាំងទៅនឹងសំណើនេះ។
“វាហាក់ដូចជាមានកំហុស”
Fischer បាននិយាយថា Better Markets បានសម្រេចចិត្តជូនដំណឹងដល់គណៈកម្មាការបន្ទាប់ពីបានឮដោយផ្ទាល់ពីអ្នកតំណាងវិនិយោគិន ហើយឃើញថាអ្នកផ្សេងទៀតនៅលើ LinkedIn មានការលំបាកក្នុងការបញ្ជូនមតិយោបល់អំពីច្បាប់ ហើយមតិយោបល់ដែលបានដាក់ស្នើមិនបានបង្ហាញនៅលើអ៊ីនធឺណិតទេ។
លោក Fischer បាននិយាយថា “យើងបានឈានដល់ការសន្និដ្ឋានថា ដោយបានធ្វើការនៅគណៈកម្មាការ និងដឹងបន្តិចបន្តួចអំពីវា តាមទស្សនៈរបស់អ្នកខាងក្រៅ យើងមិនអាចបញ្ជាក់យ៉ាងច្បាស់អំពីអ្វីដែលកំពុងកើតឡើងនោះទេ” ។ “វាហាក់ដូចជាមានកំហុសមួយ។”
Fischer បាននិយាយ ទ្រព្យសកម្ម ថានាងបានត្រលប់ទៅឆ្នាំ 2019 ហើយបានឃើញតែឧទាហរណ៍ទាំងពីរនេះនៃអាសយដ្ឋានអ៊ីមែលនៅក្នុងឯកវចនៈ ខណៈពេលដែលអ្នកគ្រប់គ្នាបានប្រើ “មតិ” ពហុវចនៈ ដើម្បីស្នើសុំមតិកែលម្អ។
ទីផ្សារកាន់តែប្រសើរបានកត់សម្គាល់នៅក្នុងលិខិតរបស់ខ្លួនទៅកាន់ SEC ថាពីមុនមានអ្វីដែលទីភ្នាក់ងារនេះហៅថា “កំហុសបច្ចេកទេស” ក្នុងការស្នើសុំមតិយោបល់អំពីច្បាប់នៅឆ្នាំ 2021 និង 2022។ នៅពេលនោះ SEC បានបើកច្បាប់ចំនួន 11 និងសំណើសុំយោបល់ រួមទាំងមូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ដែលរំពឹងទុកខ្ពស់ និងច្បាប់អ្នកលក់ខ្លី។ Fischer បាននិយាយថានាងជឿជាក់ថាខណៈពេលដែល SEC បាននិយាយថាខ្លួនបានទទួលមតិយោបល់ច្រើនជាង 66,000 ក្នុងការឆ្លើយតបទៅនឹងច្បាប់នៃការរាយការណ៍ពាក់កណ្តាលប្រចាំឆ្នាំ វាអាចមានចំនួនដល់ទៅ 200,000 ។ នាងបានលឺថា Atkins បានចែករំលែកលេខនេះជាមួយបុគ្គលិក SEC កំឡុងពេលប្រជុំសាលាក្រុង។ SEC មិនបានឆ្លើយតបទៅនឹងសំណើសុំការអត្ថាធិប្បាយលើតួលេខនេះទេ។
ដោយសារបញ្ហា និងលទ្ធភាពនៃការបាត់មតិយោបល់ធៀបនឹងមតិយោបល់ដែលមិនទាន់ត្រូវបានបោះពុម្ពផ្សាយនោះ Better Markets បានស្នើឱ្យ SEC កែតម្រូវធាតុចុះឈ្មោះសហព័ន្ធ បើកច្បាប់រាយការណ៍ពាក់កណ្តាលឆ្នាំឡើងវិញដូចក្នុងឆ្នាំ 2022 ហើយចេញសេចក្តីថ្លែងការណ៍សាធារណៈព្រមានមនុស្សថា ពួកគេអាចនឹងមិនបញ្ជូនមតិយោបល់របស់ពួកគេដោយជោគជ័យទៅ SEC ទេ។
ការចាប់បានគឺថាការចាប់អារម្មណ៍លើច្បាប់រាយការណ៍ពាក់កណ្តាលឆ្នាំគឺមានច្រើនលើសលប់ ហើយ SEC នៅតែបោះផ្សាយមតិដែលបានទទួល និងលើកទឹកចិត្តសាធារណៈជនឱ្យបន្តពិនិត្យមើលគេហទំព័រ ដែលមនុស្សម្នាក់អាចស្វែងរកច្រើនជាង 2,000 ទំព័រនៃមតិយោបល់ដែលបានរាយបញ្ជី ដើម្បីរកមើលថាតើមតិយោបល់របស់ពួកគេត្រូវបានបញ្ជូន និងបោះពុម្ពដោយជោគជ័យ។
ទីផ្សារកាន់តែប្រសើរបានអំពាវនាវឱ្យ SEC ធ្វើ “អ្វីដែលចាំបាច់” ដើម្បីបោះពុម្ពផ្សាយមតិយោបល់ ដូច្នេះមនុស្សអាចពិនិត្យមើលពួកគេ។ ប្រសិនបើគ្មានជំហានទាំងនេះទេ “ទង្វើនីតិប្បញ្ញត្តិនឹងមានភាពខុសឆ្គងដែលមិនអាចជួសជុលបាន ហើយការប៉ុនប៉ងណាមួយដើម្បីពិចារណាតិចតួចលើការអនុម័តសំណើនេះនឹងមិនអាចដកហូតវិញបានទេ ក្រោមច្បាប់នីតិវិធីរដ្ឋបាល”។
Fischer ដែលបានចូលរួមជាមួយទីភ្នាក់ងារនេះក្នុងខែមិថុនា ឆ្នាំ 2021 ក្នុងនាមជាទីប្រឹក្សាជាន់ខ្ពស់របស់អតីតប្រធាន Gary Gensler និងបានចាកចេញពីទីភ្នាក់ងារនៅឆ្នាំ 2025 បន្ទាប់ពីបម្រើការជាប្រធានបុគ្គលិកបាននិយាយថា “លុះត្រាតែយើងយល់ថាមតិទាំងអស់ត្រូវបានទទួល ដំណើរការ និងអានដោយ SEC នោះ វាមិនអាចទៅរួចទេដែលយើងដឹងថាតើ SEC បានឆ្លើយតបយ៉ាងសំខាន់ចំពោះអំណះអំណាងទាំងអស់ដែលធ្វើឡើងដោយស្មោះត្រង់ឬអត់”។ “ហើយដូច្នេះវានឹងពិបាកសម្រាប់ SEC ក្នុងការការពារច្បាប់នៅលើមូលដ្ឋាន APA ប្រសិនបើមានការជំទាស់។”
