Goldman Sachs និង Morgan Stanley ដែលជាធនាគារវិនិយោគពីរដែលមានចំណែកទីផ្សារធំបំផុតនៅក្នុង IPOs បច្ចេកវិទ្យា ឥឡូវនេះកំពុងប្រជែងគ្នាដើម្បីដឹកនាំការលេចចេញជារូបរាងដែលសន្យាថានឹងឈ្នះនូវប្រាក់ចំណេញដ៏ធំបំផុតពីរនៅក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រ Wall Street ។ ក្រុមហ៊ុន Goldman បានឈ្នះរង្វាន់ដ៏ធំមួយរួចហើយ ដោយទទួលបានតំណែងជាអ្នករត់សៀវភៅឆ្វេងនាំមុខសម្រាប់ការផ្តល់ជូន SpaceX ដែលគ្រោងធ្វើនៅថ្ងៃទី 12 ខែមិថុនា។ ទោះបីជាធនាគារទាំងពីរនឹងដើរតួយ៉ាងសំខាន់នៅក្នុងកិច្ចព្រមព្រៀងពានរង្វាន់ទាំងពីរនាពេលខាងមុខក៏ដោយ ធនាគារដែលកាន់កាប់តំណែង “នាំមុខខាងឆ្វេង” នៅលើទំព័រមុខនៃសៀវភៅណែនាំ S-1 នឹងប្រមូលផលជាច្រើនដងនៃរង្វាន់ដែលមានសក្តានុពលនឹងទៅកាន់គូប្រជែងរបស់ខ្លួនដែលបានចុះបញ្ជីនៅខាងស្តាំ ដោយមិននិយាយអំពីធនាគារដែលទំនងជាពីរដប់ឬច្រើនជាងនេះនៅក្នុងបញ្ជី។
ជាការពិតណាស់ មូលនិធិការពារហានិភ័យដ៏ធំ និងមូលនិធិទៅវិញទៅមក ក៏ដូចជាក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រង មូលនិធិ និងអ្នកវិនិយោគស្ថាប័នផ្សេងៗ មានការស្រេកឃ្លានយ៉ាងខ្លាំងក្នុងការទទួលបានការបែងចែកភាគហ៊ុនធំបំផុតដែលអាចធ្វើបានសម្រាប់ IPO ដ៏ធំទាំងពីរនេះ ដូចទៅនឹងកិច្ចព្រមព្រៀង SpaceX ដែរ។ វាត្រូវបានគេរាយការណ៍យ៉ាងទូលំទូលាយថាទាំង Anthropic និង OpenAI បានជ្រើសរើស Goldman និង Morgan Stanley ជាអ្នកសរសេរសៀវភៅកំពូលពីររបស់ពួកគេ ប៉ុន្តែមិនទាន់បានសម្រេចចិត្តថាអ្នកណានឹងទទួលបានពានរង្វាន់ Lead Left ដ៏សំខាន់ទាំងអស់។ ដូច្នេះ លោក Jay Ritter សាស្ត្រាចារ្យនៅសាកលវិទ្យាល័យ Florida និងជាអ្នកជំនាញខាងសិក្សាឈានមុខគេលើពិភពលោកលើ IPO មានប្រសាសន៍ថា “ដូច្នេះពួកគេត្រូវតែផ្សព្វផ្សាយហាងឆេងដោយការឈ្នះការពេញចិត្តពីភាគីទាំងពីរ” ។
ហេតុអ្វីបានជាវាសំខាន់ម៉្លេះក្នុងការធ្វើជាអ្នកធានាទិញមូលបត្រកំពូល? Ritter ពន្យល់ថានៅក្នុងមុខតំណែងនេះ ធនាគារអាចកំណត់ថាតើភាគហ៊ុនចំនួនប៉ុន្មានទៅមូលនិធិនីមួយៗ។ ក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រងផ្សេងទៀតចែករំលែកនៅក្នុងថ្លៃសេវា ហើយត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងផ្តល់ការធានារ៉ាប់រងដល់អ្នកវិភាគ ប៉ុន្តែកុំចូលរួមក្នុងការបែងចែកភាគហ៊ុន។ នេះគឺជាអំណាចដែលជាកម្មសិទ្ធិរបស់ធនាគារិកឆ្វេងឈានមុខគេដែលជាមុខតំណែងដែល Goldman កាន់កាប់នៅក្នុងកិច្ចព្រមព្រៀង SpaceX ។ ហើយវិធីដែលមូលនិធិធានាថាពួកគេទទួលបានការបែងចែកធំបំផុតដែលអាចធ្វើទៅបាន បង់ឱ្យភ្នាក់ងារធានាទិញផ្នែកខាងឆ្វេងឈានមុខគេជាច្រើននៃ “ដុល្លារទន់” នេះបើយោងតាមលោក Ritter ។ រង្វាន់ទាំងនេះត្រូវបានកំណត់ថាជាចំនួនដែលកម្រៃជើងសារដែលបានបង់លើការជួញដូរលើសពីការចំណាយរបស់ធនាគារក្នុងការប្រតិបត្តិប្រតិបត្តិការ។ ច្បាប់នៃមេដៃ៖ ប្រាក់ដុល្លារទន់កាន់តែច្រើនដែលមូលនិធិផ្ញើទៅកាន់ធនាគារឆ្វេងនិយមឈានមុខគេ ភាគហ៊ុនរបស់ IPO កាន់តែធំដែលវាទទួលបានមកវិញ។
ឥឡូវនេះ Ritter និយាយថា មូលនិធិត្រូវការពារការភ្នាល់របស់ពួកគេដោយការផ្ញើប្រាក់ទន់ជាច្រើនទៅទាំងក្រុមហ៊ុន Goldman និង Morgan Stanley ដើម្បីធានាថាពួកគេមានទីតាំងល្អនៅក្នុងក្រុមហ៊ុនទាំងពីរ ប្រសិនបើក្រុមហ៊ុនមួយ ឬទាំងពីរនាំមុខនៅក្នុង IPO ប្រវត្តិសាស្ត្រមួយ ឬទាំងពីរ។ Ritter និយាយថា “ប្រសិនបើអ្នកមិនដឹងថានរណាជាធនាគារខាងឆ្វេងនាំមុខគេ អ្នកគួរតែប្រើប្រាក់ដុល្លារទន់ដើម្បីបង្កើតគណនីដែលរកប្រាក់ចំណេញបានច្រើននៅធនាគារទាំងពីរដើម្បីទទួលបានចំនួនភាគហ៊ុនអតិបរមា”។
SpaceX គឺជាឧទាហរណ៍ដ៏ល្អនៃមូលហេតុដែលភ្នាក់ងារធានាទិញកំពូលអាចរកប្រាក់បានច្រើនដងធៀបនឹងធនាគារផ្សេងទៀតដែលផ្តល់ជូន។ នៅក្នុងកិច្ចព្រមព្រៀងនេះ ថ្លៃសេវាដើម្បីដំឡើងប្រាក់ចំនួន 86 ពាន់លានដុល្លារដែលរំពឹងទុកនឹងមានប្រហែល 600 លានដុល្លារ។ ប៉ុន្តែសម្រាប់ Wall Street ប្រាក់ដ៏ធំបានមកពី IPO “pop” ដែលជាការលោតពីលើតម្លៃផ្តល់ជូននៅថ្ងៃបើកការជួញដូរ។ នៅក្នុងការសំរបសំរួលជាមួយអ្នកចេញ ធនាគារបានវាយតម្លៃតម្លៃភាគហ៊ុនជាប្រចាំដើម្បីសម្រេចបាននូវការកើនឡើងនេះ ក្រោមការក្លែងបន្លំថា ការបង្កើតប្រាក់ចំណេញរហ័សសម្រាប់អ្នកវិនិយោគគឺជាការចាំបាច់ក្នុងការប្រែក្លាយពួកគេទៅជាភាគទុនិកដ៏ស្មោះត្រង់ និងយូរអង្វែង។ ការកើនឡើងនៅថ្ងៃដំបូងក៏ត្រូវបានគេសរសើរជាទៀងទាត់នៅក្នុងប្រព័ន្ធផ្សព្វផ្សាយថាជាវិធានការដ៏ល្អបំផុតនៃភាពជោគជ័យនៃកិច្ចព្រមព្រៀងមួយ។ ទិន្នន័យរបស់ Ritter បង្ហាញថាប្រហែលបីភាគបួននៃការផ្តល់ជូនទាំងអស់ទទួលបានប្រជាប្រិយភាព ហើយការកើនឡើងជាមធ្យមគឺ 19%។
ក្នុងករណីរបស់ SpaceX តុដេកថ្ងៃដំបូង 20% នឹងផ្តល់ឱ្យវិនិយោគិន IPO នូវប្រាក់ចំណេញជាង 17 ពាន់លានដុល្លារ។ Ritter ប៉ាន់ប្រមាណថា យ៉ាងហោចណាស់ 30% នៃការធ្លាក់ខ្យល់នេះនឹងហូរត្រឡប់ទៅធនាគារវិញជាប្រាក់ដុល្លារទន់។ នោះប្រហែល 5 ពាន់លានដុល្លារ ដែលច្រើនជាងចំនួន 8 ដងនៃចំនួនដែលប្រមូលបានក្នុងថ្លៃសេវា ហើយការនាំមុខដែលនៅសល់ទទួលបានចំណែកធំបំផុត។ ការធានាតួនាទីនេះគឺជារដ្ឋប្រហារដ៏ធំមួយសម្រាប់ Goldman ។ ប៉ុន្តែ SpaceX តំណាងឱ្យតិចជាងពាក់កណ្តាលនៃប្រាក់ចំណូលសក្តានុពលសរុបសម្រាប់ការផ្តល់ជូន AI សំខាន់ៗចំនួនបីនៃឆ្នាំ 2026។ ទាំង OpenAI និង Anthropic ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងរៃអង្គាសប្រាក់បានយ៉ាងហោចណាស់ 60 ពាន់លានដុល្លារក្នុងមួយៗ។ សរុបជាង 120 ពាន់លានដុល្លារនេះគឺខ្ពស់ជាងចំនួន 40% ដែលលើកឡើងដោយ SpaceX ។
នៅអត្រា SpaceX 0.75% ការរីករាលដាលសរុបនឹងមាន 900 លានដុល្លារ។ ប៉ុន្តែជាថ្មីម្តងទៀត ការលោតដ៏ធំមួយនឹងធ្វើឱ្យមានទឹកជំនន់ដែលពោរពេញដោយប្រាក់ដុល្លារទន់។ សន្មតថាភាគហ៊ុនទាំងពីរកើនឡើង 20% នៅថ្ងៃដំបូង។ មូលនិធិ និងអតិថិជនលក់រាយមួយក្រុមតូចជាងនឹងទទួលបាន 24 ពាន់លានដុល្លារ ហើយប្រសិនបើដុល្លារទន់ធម្មតាត្រឡប់ទៅធនាគារវិញ ពួកគេនឹងដាក់ហោប៉ៅជាង 7 ពាន់លានដុល្លារ ហើយម្តងទៀត ភាគច្រើននៃចំនួននោះនឹងទៅខាងឆ្វេងនាំមុខគេ។
នៅលើ OpenAI Kalshi ផ្តល់ឱ្យ Goldman នូវឱកាស 73% ក្នុងការឈ្នះ ហើយ Polymarket ជឿថាហាងឆេងគឺសូម្បីតែសម្រាប់ Anthropic ។ ទន្ទឹមនឹងនេះដែរ Ritter ជឿជាក់ថាមូលនិធិនេះកំពុងដាក់ពង្រាយប្រាក់ដុល្លារទន់ៗទាន់ពេល ដើម្បីពង្រឹងស្ថានភាពរបស់ពួកគេជាមួយក្រុមហ៊ុនទាំងពីរ។ ពួកគេទាំងអស់ទទួលបានលទ្ធផលលក់ និងពាណិជ្ជកម្មឆ្នើមកាលពីឆ្នាំមុន។ ក្រុមហ៊ុន Goldman បានកើនឡើង 18% នៅក្នុងប្រភេទរហូតដល់ $41.5 ពាន់លានដុល្លារ ហើយ Morgan Stanley បានកើនឡើង 17% ដល់ 33.1 ពាន់លានដុល្លារ។
ទាំង Anthropic និង OpenAI បានដាក់សេចក្តីព្រាងសេចក្តីថ្លែងការចុះបញ្ជីសម្ងាត់ ហើយយើងមិនទាន់ដឹងពីពេលវេលានៃការចេញលក់ដំបូងនៅឡើយទេ។ ប៉ុន្តែដូចដែល Ritter ចង្អុលបង្ហាញ Goldman និង Morgan Stanley កំពុងរកលុយបានច្រើនរួចទៅហើយលើឱកាសរបស់ពួកគេក្នុងការដឹកនាំកិច្ចព្រមព្រៀងមួយ ឬទាំងពីរ។ គាត់បាននិយាយថា “ខ្ញុំរំពឹងថានឹងមានការលក់ និងការជួញដូរដ៏អស្ចារ្យបន្ថែមទៀតពីក្រុមហ៊ុនទាំងពីរនៅក្នុងត្រីមាសខាងមុខនេះ ដោយផ្អែកលើនិន្នាការនេះ” ។ ដូចជាផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុទៅ ហ្គេម IPO ទទួលបានផលចំណេញច្រើន ដូច្នេះប្រសិនបើអ្នកនៅតែមានបេក្ខជនកំពូលពីររូបដើម្បីដឹកនាំ វាជាការល្អបំផុតក្នុងការធ្វើឱ្យប្រាកដថាអ្នកធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវស្ថានភាពរបស់អ្នកជាអតិថិជនដែលមានតម្លៃខ្ពស់សម្រាប់ទាំងពីរ។
