ក្នុងរយៈពេលមួយឆ្នាំចុងក្រោយនេះ អ្នកនិពន្ធមរណភាពបានកំណត់គោលដៅប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក។ ពួកគេបានចាក់ទឹកថ្នាំអំពីការធ្លាក់ចុះនៃតម្លៃប្រាក់ដុល្លារ ដោយត្អូញត្អែរអំពីកង្វះទំនាក់ទំនង “កន្លែងសុវត្ថិភាព” បន្ទាប់ពី “ថ្ងៃរំដោះ” (ប្រាក់ដុល្លារបានបរាជ័យក្នុងការងើបឡើងវិញដោយសារអត្រាការប្រាក់កើនឡើង និងភាគហ៊ុនធ្លាក់ចុះ) ហើយបានហៅរូបិយប័ណ្ណរបស់ប្រទេសចិនថាជា usurper ច្បាស់លាស់ នៅពេលដែលការជួញដូរកាន់តែច្រើនឡើងនៅក្នុងរូបិយប័ណ្ណរបស់ខ្លួន។
Obituaries នៃប្រាក់ដុល្លារគឺជាចម្បងនៃការនិយាយជាសាធារណៈចាប់តាំងពីយ៉ាងហោចណាស់ 1971 នៅពេលដែល Nixon បានលុបចោលស្តង់ដារមាស។ ប៉ុន្តែក្នុងរយៈពេលកន្លះសតវត្សក្រោយនេះ ប្រាក់ដុល្លារបានងាយទទួលរងនូវរោគវិនិច្ឆ័យដ៏គ្រោះថ្នាក់ជាបន្តបន្ទាប់។
សព្វថ្ងៃនេះវាមិនខុសគ្នាទេ។ ប្រាក់ដុល្លារដែលខ្សោយ (ឬខ្លាំងជាង) និយាយតិចតួចអំពីសមត្ថភាពរបស់អាមេរិកក្នុងការរក្សាជារូបិយប័ណ្ណបម្រុងរបស់ពិភពលោក ហើយក៏មិនធ្វើឱ្យប្រាក់ដុល្លារមានកំហុសផ្សេងទៀតដែរ។ ជាជាងការវិភាគលើចំណុចខ្វះខាតរបស់ប្រាក់ដុល្លារ យើងត្រូវចាត់ទុកតម្លៃរូបិយប័ណ្ណបម្រុងជាការប្រកួតប្រជែងទាមទារដែលផ្ទុកបន្ទុកដែលមនុស្សមួយចំនួនតូចសុខចិត្តទទួល។ ដូចដែលវាប្រែថាអ្នកមិនចាំបាច់ស្អាតដើម្បីឈ្នះការប្រលងសម្រស់ – គ្រាន់តែស្អាតជាង។
ការវាយតម្លៃប្រាក់ដុល្លារនិយាយតិចតួចអំពីអនុត្តរភាពនៃប្រាក់ដុល្លារ
នាយកប្រតិបត្តិ និងអ្នកវិនិយោគជុំវិញពិភពលោកមានហេតុផលល្អក្នុងការយកចិត្តទុកដាក់លើតម្លៃប្រាក់ដុល្លារ ដោយសារប្រាក់ចំណូល ទ្រព្យសម្បត្តិ បំណុល និងការប្រកួតប្រជែងរបស់ពួកគេច្រើនតែពឹងផ្អែកលើវា។ ប៉ុន្តែការមើលតួនាទីជាយុទ្ធសាស្ត្ររបស់ប្រាក់ដុល្លារ និងអាមេរិក តាមរយៈកញ្ចក់នៃការវាយតម្លៃប្រាក់ដុល្លារ គឺមានការយល់ខុសដូចជារឿងធម្មតាទៅហើយ។
ថតរូបបីសន្លឹកក្នុងរយៈពេល 40 ឆ្នាំចុងក្រោយនេះ៖ នៅឆ្នាំ 1990 ចុងបញ្ចប់នៃសង្រ្គាមត្រជាក់បានឈានទៅដល់ដំណាក់កាលឯកកោររបស់អាមេរិក ប៉ុន្តែប្រាក់ដុល្លារគឺទាបជាង 24% នាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ។ នៅឆ្នាំ 2000 មុនពេលពពុះ dot-com ផ្ទុះឡើង និងមុនពេលការវាយប្រហារ 9/11 ប្រាក់ដុល្លារបានធ្លាក់ចុះ 14% ។ ហើយនៅក្នុងឆ្នាំ 2015 មុនពេលមានការកើនឡើងនៃប្រជាជនអាមេរិក និងឯកោនិយម ប្រាក់ដុល្លារបានធ្លាក់ចុះ 11% ។
ជាការពិត ទើបតែមួយទសវត្សរ៍ចុងក្រោយនេះ នៅពេលដែលការជជែកពិភាក្សាអំពី “ការធ្លាក់ចុះ” នៅសហរដ្ឋអាមេរិកបានឈានដល់កម្រិតកំពូល – តម្លៃនៃប្រាក់ដុល្លារបានឈានដល់កម្រិតខ្ពស់រយៈពេល 37 ឆ្នាំ (ខែតុលា 2022) ហើយភាគច្រើនបានរក្សាការវាយតម្លៃខ្ពស់ទាំងនេះ។
តម្លៃមិនមែនជាការឆ្លុះបញ្ចាំងដ៏ល្អនៃទីតាំងយុទ្ធសាស្រ្តនៃរូបិយប័ណ្ណ ឬប្រទេសនោះទេ។ តម្លៃរបស់វាត្រូវបានកំណត់ដោយការប្រកួតប្រជែងតាមបែបយុទ្ធសាស្ត្រ ភាគច្រើនលើកំណើនដែលទាក់ទង អតិផរណាដែលទាក់ទង និងអត្រាការប្រាក់ដែលទាក់ទង។
ឯកសិទ្ធិហួសហេតុ – និងបន្ទុកដ៏ធំសម្បើម
ប្រសិនបើវាមិនមែនជាការវាយតម្លៃនៃរូបិយប័ណ្ណនោះ តើអ្វីជំរុញឱ្យមានអាទិភាពនៃទុនបម្រុង?
ទិដ្ឋភាពដ៏ពេញនិយមមួយ ប៉ុន្តែមិនគួរឱ្យជឿជាក់គឺថាអនុត្តរភាពនៃរូបិយប័ណ្ណគឺជាបញ្ហានៃសំណាងប្រវត្តិសាស្ត្រ និងទេពកោសល្យដែលមិនសមនឹងទទួលបាន។ ពាក្យ “ឯកសិទ្ធិហួសហេតុ” ដែលបង្កើតឡើងដោយរដ្ឋមន្ត្រីហិរញ្ញវត្ថុបារាំង Valéry Giscard d’Estaing ក្នុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1960 ទាក់ទងនឹងប្រាក់ដុល្លារ បានបន្តរហូតមកដល់សព្វថ្ងៃនេះ។ វាជារឿងពិត៖ សេដ្ឋកិច្ចមួយចំនួនមានសិទ្ធិខ្ចីប្រាក់ និងធ្វើពាណិជ្ជកម្មជារូបិយប័ណ្ណផ្ទាល់ខ្លួនរបស់ពួកគេ ហើយសូម្បីតែតិចជាងមុនដែលឃើញរូបិយប័ណ្ណរបស់ពួកគេងើបឡើងវិញក្នុងគ្រាមានវិបត្តិ – ឯកសិទ្ធិដ៏មានឥទ្ធិពលក្នុងការចេញរូបិយប័ណ្ណបម្រុងរបស់ពិភពលោក។
ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ស្ថានភាពរូបិយប័ណ្ណបម្រុងគឺជាលទ្ធផលនៃការប្រកួតប្រជែងបើកចំហ។ អ្នកត្រូវតែទទួលបានឯកសិទ្ធិ ហើយទទួលយកបន្ទុកយ៉ាងច្រើន។ ប្រទេសមួយចំនួនតូចមានអ្វីដែលខ្លួនត្រូវការដើម្បីឈ្នះការប្រកួតនេះ ខណៈដែលប្រទេសដែលអាចប្រកួតប្រជែងមិនមានឆន្ទៈក្នុងការទទួលបន្ទុក។
វាត្រូវការសេដ្ឋកិច្ចដ៏ធំមួយដើម្បីទទួលបានឯកសិទ្ធិនេះ ប៉ុន្តែនោះគ្រាន់តែជាការចាប់ផ្តើមប៉ុណ្ណោះ។ អ្នកចេញរូបិយប័ណ្ណបម្រុងចម្បងក៏ត្រូវតែផ្តល់នូវទីផ្សារបើកចំហយ៉ាងស៊ីជម្រៅសម្រាប់ទ្រព្យសម្បត្តិដែលមានសុវត្ថិភាពដែលពិភពលោកទាំងមូលចង់កាន់កាប់ក្នុងទុនបម្រុង។ វាត្រូវតែគាំទ្រការចល័តដើមទុនពេញលេញ ដូច្នេះទ្រព្យសម្បត្តិទាំងនេះអាចត្រូវបានដក និងផ្លាស់ទីដោយគ្មានការរឹតបន្តឹង។ ហើយដើម្បីឱ្យមានភាពជឿជាក់បានទាមទារឱ្យមានកំណត់ត្រានៃស្ថេរភាពផ្លូវច្បាប់ និងភាពស៊ីសង្វាក់គ្នានៃគោលនយោបាយ ដោយមិនដែលអត្ថប្រយោជន៍នៃទ្រព្យសម្បត្តិនាពេលអនាគតនឹងស្ថិតក្នុងការសង្ស័យ។ ឥទ្ធិពលភូមិសាស្ត្រនយោបាយ បំពេញប្រវត្តិរូប។
ឥឡូវនេះបន្ទុកគឺគួរឱ្យកត់សម្គាល់។ ដើម្បីឱ្យប្រទេសផ្សេងទៀតបង្កើតទុនបម្រុង ពួកគេត្រូវតែដំណើរការអតិរេកពាណិជ្ជកម្មតាមពេលវេលា ដែលមានន័យថាអ្នកចេញទុនបំរុងដំណើរការឱនភាព (ឧទាហរណ៍ពួកគេទិញច្រើនជាងពួកគេលក់)។ នៅពេលដែលពិភពលោកទាំងមូលទិញទ្រព្យសកម្មរបស់ខ្លួន រូបិយប័ណ្ណបម្រុងត្រូវបានវាយតម្លៃតាមលំដាប់ និងធ្វើឱ្យការប្រកួតប្រជែងចុះខ្សោយ។ វាក៏បន្ធូរបន្ថយឥណទាន ដែលនាំឱ្យមានការចំណាយ និងសូម្បីតែពពុះ។ មិនមែនជាការនិយាយទេ ការមានគណនីមូលធនបើកចំហមកជាមួយនឹងភាពប្រែប្រួលនៃមូលធនដែលហូរចូល និងចេញតាមចិត្ត។
មិនមែនអ្នកទេ។‘អ្នកមិនចាំបាច់ស្អាតដើម្បីឈ្នះការប្រកួតសម្រស់ទេ គ្រាន់តែស្អាតជាង
ដូចទៅនឹងការប្រកួតប្រជែងណាមួយដែរ ស្ថានភាពរូបិយប័ណ្ណបម្រុងគឺជាហ្គេមដែលទាក់ទងគ្នា។ ប្រាកដណាស់ ប្រាក់ដុល្លារមានគុណវិបត្តិជាច្រើន៖ អាមេរិកកំពុងបន្ថែមឱនភាពដ៏ធំទៅក្នុងបំណុលខ្ពស់របស់ខ្លួន ដោយមិនដឹងខ្លួន គោលនយោបាយបានធ្លាក់ចុះឆ្ពោះទៅរកការគាំពារនិយម ហើយវេននៃអ្នកឯកោកំពុងធ្វើឱ្យខូចឆន្ទៈពីមុនក្នុងការពង្រឹងសន្តិសុខពិភពលោក។
ប៉ុន្តែដើម្បីយល់ពីមូលហេតុដែលប្រាក់ដុល្លារឈ្នះ យើងមិនចាំបាច់វិភាគគុណវិបត្តិរបស់វានោះទេ ប៉ុន្តែយើងត្រូវយល់ថា ដៃគូប្រកួតប្រជែងផ្សេងទៀតមានច្រើនទៀត។
ចាប់ផ្តើមជាមួយនឹងប្រាក់អឺរ៉ូ ដែលមានទម្ងន់សេដ្ឋកិច្ចគ្រប់គ្រាន់ ចាប់តាំងពីវាតំណាងឱ្យសេដ្ឋកិច្ចតូចជាងសហរដ្ឋអាមេរិកបន្តិច។ វាក៏ផ្តល់នូវការបើកចំហរមូលធន និងភាពជឿជាក់លើស្ថាប័ន និងច្បាប់ផងដែរ។ វាមិនមែនសម្រាប់គ្មានអ្វីទេដែលសព្វថ្ងៃនេះប្រហែល 20% នៃទុនបម្រុងរូបិយប័ណ្ណផ្លូវការដែលបានបែងចែកគឺគិតជាអឺរ៉ូ។
ប៉ុន្តែវាមិនមានឆន្ទៈក្នុងការផ្តល់នូវទុនបម្រុងបរទេសដ៏ជ្រៅដែលស្មើនឹងរតនាគាររបស់សហរដ្ឋអាមេរិកនោះទេ ហើយអនុវត្តមិនបានល្អលើឥទ្ធិពលភូមិសាស្ត្រនយោបាយ។ ជំហានតូចៗត្រូវបានគេអនុវត្តឆ្ពោះទៅរកការប្តេជ្ញាចិត្តរួមគ្នារបស់អឺរ៉ុប (ឧ. ក្នុងអំឡុងពេល Covid) ប៉ុន្តែទ្វីបនេះផ្តល់នូវអ្វីដែលអាចប្រៀបធៀបបានក្នុងទំហំ និងជម្រៅ។ នោះអាចផ្លាស់ប្តូរ ប៉ុន្តែនេះទំនងជាត្រូវបានវាស់វែងក្នុងរយៈពេលជាច្រើនទស្សវត្សរ៍ជាជាងឆ្នាំ ហើយហាក់ដូចជានៅឆ្ងាយជាងថ្ងៃនេះជាងកាលពីអតីតកាលថ្មីៗនេះ។
ត្រីភាគីរបស់ចិន
មនុស្សជាច្រើនជឿថារូបិយប័ណ្ណរបស់ប្រទេសចិនកំពុងកើនឡើង ដោយចង្អុលទៅការពិតដែលថាពាណិជ្ជកម្មរបស់ប្រទេសចិនត្រូវបានធ្វើឡើងកាន់តែខ្លាំងឡើងជាប្រាក់យន់ជាជាងប្រាក់ដុល្លារ។ ប៉ុន្តែវាងាយស្រួលក្នុងការភ្លេចច្បាប់នៃការប្រកួតប្រជែងរូបិយប័ណ្ណបម្រុង: ប្រទេសចិនសព្វថ្ងៃនេះមិនគាំទ្រការចល័តមូលធនពេញលេញដែលចាំបាច់សម្រាប់ការប្រកួតប្រជែងនោះទេ។
សេដ្ឋកិច្ចបើកចំហប្រឈមមុខនឹងបញ្ហា trilemma ដែលពួកគេអាចបំពេញបានតែលក្ខខណ្ឌពីរក្នុងចំណោមលក្ខខណ្ឌទាំងបីខាងក្រោម៖ អត្រាប្តូរប្រាក់ថេរ គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុដែលអាចបត់បែនបាន និងចលនាដើមទុនដោយសេរី។ ប្រទេសចិនគឺជាជម្រើសដ៏មនសិការ ដោយផ្តោតលើការគ្រប់គ្រងអត្រាប្តូរប្រាក់ និងភាពបត់បែននៃគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុជាជាងការចល័តមូលធន។ ជាឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើប្រទេសចិនជ្រើសរើសការចល័តមូលធន ដើម្បីរក្សាអត្រាប្តូរប្រាក់ថេរ (គ្រប់គ្រង) វានឹងត្រូវទទួលយកកត្តាខាងក្រៅ ជាជាងតម្រូវការក្នុងស្រុក ជំរុញការសម្រេចចិត្តអត្រាការប្រាក់។
ដើម្បីឈានទៅមុខក្នុងការប្រកួតប្រជែងសម្រាប់ស្ថានភាពរូបិយប័ណ្ណបម្រុង ប្រទេសចិនអាចបើកគណនីមូលធនរបស់ខ្លួន។ ប៉ុន្តែការបោះបង់ការគ្រប់គ្រងអត្រាប្តូរប្រាក់គឺជាការសម្រេចចិត្តដែលមិនទាក់ទាញសម្រាប់សេដ្ឋកិច្ចដោយផ្អែកលើការនាំចេញលើសសមត្ថភាពក្នុងស្រុក។ ហើយភាពបត់បែននៃគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុពីមុនគឺមិនទាក់ទាញសម្រាប់សេដ្ឋកិច្ចដែលតែងតែពឹងផ្អែកលើការវិនិយោគដើម្បីជំរុញកំណើន។
ចុះចំណែកពាណិជ្ជកម្មចិនដែលកំពុងកើនឡើងយ៉ាងឆាប់រហ័សដែលបានធ្វើឡើងក្នុងរូបិយប័ណ្ណរបស់ខ្លួនវិញ? វាមិនផ្លាស់ប្តូរជាមូលដ្ឋាននៃរូបភាពនេះទេ។ ខណៈពេលដែលសមាមាត្របានកើនឡើងពីស្ទើរតែសូន្យទៅប្រហែល 50% ក្នុងរយៈពេល 15 ឆ្នាំចុងក្រោយនេះ អ្វីដែលសំខាន់ជាងនេះទៀតនោះគឺថាតើការជួញដូរត្រូវបានដោះស្រាយជាជាងរបៀបទូទាត់វិក្កយបត្រ។ តើអ្នកទិញការនាំចេញរបស់ចិនត្រូវការ និងចង់រក្សាប្រាក់យន់បន្តដើម្បីសម្រួលដល់ការទិញរបស់ពួកគេដែរឬទេ? សូម្បីតែសព្វថ្ងៃនេះ ការចេញវិក្កយបត្រនៅតែធ្វើឡើងជារូបិយប័ណ្ណផ្សេងទៀត (ដុល្លារ) ហើយប្រាក់ Renminbi ត្រូវបានទិញដើម្បីទូទាត់វិក្កយបត្រ។ ឯកសារស្រាវជ្រាវរបស់ IMF ឆ្នាំ 2025 បាននិយាយថា គួរឲ្យកត់សម្គាល់ ភាគហ៊ុននៃវិក្កយបត្ររបស់ renminbi គឺតូចជាងចំណែកនៃពាណិជ្ជកម្មរបស់ប្រទេសចិនឆ្ងាយណាស់ ខណៈដែលការបញ្ច្រាសគឺជាការពិតសម្រាប់ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក។
ប្រាក់យន់ពិតជាមានលក្ខណៈអន្តរជាតិ។ អ្នកបង្កើតគោលនយោបាយបានចងវាទៅក្នុងកន្ត្រកបំរុង ផ្តល់បន្ទាត់ប្តូរប្រាក់របស់ធនាគារកណ្តាល បង្កើតប្រព័ន្ធទូទាត់ផ្ទាល់ខ្លួន និងអ្វីៗជាច្រើនទៀត។ ប៉ុន្តែដោយគ្មានគណនីដើមទុនបើកចំហទេ ចិនដកខ្លួនចេញពីការប្រកួតប្រជែងសម្រាប់ទុនបម្រុងជាមុន។
ជីវិតបន្ទាប់ពីការស្លាប់
តើមានអ្វីកើតឡើងនៅពេលដែលរជ្ជកាលរបស់ប្រាក់ដុល្លារពិតជាឈានដល់ទីបញ្ចប់? នៅក្នុងសុន្ទរកថាសាធារណៈ ការស្លាប់របស់ប្រាក់ដុល្លារជាធម្មតាត្រូវបានផ្សារភ្ជាប់ជាមួយនឹងមហន្តរាយសេដ្ឋកិច្ចភ្លាមៗ – វិបត្តិរូបិយប័ណ្ណ លំនាំដើមជាតិ ឬអតិផរណាខ្ពស់។
នោះក៏មិនទំនងដែរ។ ការផ្លាស់ប្តូរពីផោនអង់គ្លេសទៅជាប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកផ្តល់ការណែនាំប្រសិនបើមិនពេញលេញទេ ករណីសិក្សា។ ការបាត់បង់ស្ថានភាពរូបិយប័ណ្ណបម្រុងរបស់ផោនមិនមែនជាព្រឹត្តិការណ៍មហន្តរាយនោះទេ ប៉ុន្តែជាការធ្លាក់ចុះយឺតក្នុងរយៈពេលជាច្រើនទសវត្សរ៍។ ចក្រភពអង់គ្លេសបានបន្តកើនឡើង ទ្រព្យសម្បត្តិបានកើនឡើង ហើយប្រាក់ផោននៅតែជារូបិយប័ណ្ណអន្តរជាតិ ទោះបីជាភាពបត់បែនផ្នែកនយោបាយដែលភ្ជាប់មកជាមួយរូបិយប័ណ្ណបម្រុងបានបាត់ក៏ដោយ។
តម្លៃនៃប្រាក់ដុល្លារនឹងបន្តប្រែប្រួល។ ការប្រែប្រួលនយោបាយនឹងបន្តបង្ហាញពីចំណុចខ្វះខាតរបស់ខ្លួន។ ពិធីបុណ្យសពនៅតែបន្តត្រូវបានសរសេរ។ ចំពេលដែលមានសំលេងរំខាននេះ វាមិនមែនជាភាពល្អឥតខ្ចោះរបស់វាដែលកំណត់ពីភាពកំពូលរបស់ប្រាក់ដុល្លារនោះទេ ប៉ុន្តែសមត្ថភាពរបស់វាក្នុងការធ្វើបានល្អជាងអ្នកដទៃ។
មតិដែលបានបង្ហាញនៅក្នុងមតិយោបល់របស់ Fortune.com គឺគ្រាន់តែជាទស្សនៈរបស់អ្នកនិពន្ធរបស់ពួកគេប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនចាំបាច់ឆ្លុះបញ្ចាំងពីគំនិត និងជំនឿរបស់ ទ្រព្យសកម្ម.
