លុះត្រាតែអ្នកបានទៅឋានព្រះច័ន្ទ អ្នកដឹងថា SpaceX របស់ Elon Musk ទើបតែដក IPO ដ៏ធំបំផុតរបស់ខ្លួនដែលមិនធ្លាប់មាន ដោយប្រមូលបានប្រហែល 86 ពាន់លានដុល្លារតាមរយៈការផ្តល់ជូនភាគហ៊ុនសាធារណៈរបស់ខ្លួនកាលពីខែមុន។
ក្រុមហ៊ុនផលិតរ៉ុក្កែតដែលអាចប្រើឡើងវិញបានបានធ្វើដូចនេះខណៈពេលដែលលក់តែផ្នែកតូចមួយ – ចន្លោះពី 4% ទៅ 5% – នៃភាគហ៊ុនរបស់ខ្លួន។ 95% ផ្សេងទៀត – បង្កើតឡើងដោយភាគហ៊ុនប្រហែល 12.5 ពាន់លាន – ត្រូវបានរក្សាទុកនៅពីក្រោយរបារក្រោមគ្រោងការណ៍នៃការចាក់សោរដ៏ស្មុគស្មាញបំផុតមួយរបស់ Byzantine និងស្មុគស្មាញនៅក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រ។
ដើម្បីកំណត់កម្រិត អំឡុងពេលចាក់សោគឺជាស្តង់ដារបន្ទាប់ពី IPO; ស្ថាបនិក នាយកប្រតិបត្តិកំពូល និងអ្នកបណ្តាក់ទុនដំបូង ជាធម្មតាយល់ព្រមមិនលក់ភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេក្នុងរយៈពេល 180 ថ្ងៃ។ ចំនុចដូចដែលទីប្រឹក្សា IPO Lise Buyer នៃ Class V Group ពន្យល់គឺ 2 ដង។ ទីមួយ វាបង្ខំឱ្យមនុស្សដែលស្គាល់ក្រុមហ៊ុនល្អបំផុតឱ្យអង្គុយមើលយ៉ាងហោចណាស់របាយការណ៍ប្រាក់ចំណូលមួយ ដូច្នេះពួកគេមិនអាចបោះចោលភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេជាសាធារណៈមុនពេលត្រីមាសអាក្រក់នោះទេ។ ទីពីរ វាបញ្ជូនសញ្ញាបញ្ជាក់ឡើងវិញនូវអ្វីដែលអាចជាពេលវេលាប្រែប្រួល និងលំបាកក្នុងជីវិតរបស់ក្រុមហ៊ុនសាធារណៈថ្មី។
អ្នកទិញបាននិយាយថា “វាជាសារមួយទៅកាន់អ្នកទិញថ្មីដែលមនុស្សដែលស្គាល់ក្រុមហ៊ុនល្អបំផុតនៅតែជឿជាក់លើវា ហើយនឹងនៅជាប់នឹងវា”។
ប៉ុន្តែនៅពេលដែលរយៈពេលចាក់សោរផុតកំណត់ ជាធម្មតាបន្ទាប់ពី 180 ថ្ងៃ ជាធម្មតាមានការផ្គត់ផ្គង់លើសនៃភាគហ៊ុនចូលក្នុងទីផ្សារ ដោយដាក់សម្ពាធធ្លាក់ចុះលើតម្លៃភាគហ៊ុន។ ក្នុងរយៈពេលមួយទសវត្សរ៍ចុងក្រោយនេះ ភ្នាក់ងារធានាទិញមូលបត្របានជំរុញឱ្យក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាដ៏មមាញឹកដើម្បីទទួលយកកាលបរិច្ឆេទនៃការចេញផ្សាយដែលគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើល ឬខ្លីជាងនេះ ដែលអ្នកខាងក្នុងអាចលក់ភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេ អ្នកខ្លះថែមទាំងភ្ជាប់ពួកគេទៅនឹងប្រាក់ចំណូល ឬការកើនឡើងតម្លៃភាគហ៊ុន ដើម្បីកាត់បន្ថយលំហូរចូល។ Airbnb, DoorDash, Reddit និង Snowflake បានកាត់បន្ថយរយៈពេល 180 ថ្ងៃ។
ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ SpaceX បានយកវិធីសាស្រ្តចាក់សោរដែលអាចបត់បែនបាន ដោយរុំវាក្នុងល្បែងផ្គុំរូប ចងវាទៅជារូបផ្គុំ ហើយបញ្ជូនវាទៅកាន់អាណានិគមនៅលើភពអង្គារ។
យោងតាមឯកសាររបស់ក្រុមហ៊ុនមានកាលបរិច្ឆេទចំនួន ១៥ សម្រាប់ការលក់នៅទីផ្សារសាធារណៈ។ នរណាម្នាក់ដែលមិនមែនជា Musk ឬអ្នកវិនិយោគធំអាចលក់ភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេក្នុងអំឡុងវិនដូ 180 ថ្ងៃ ដូចដែលពួកគេនឹងត្រូវបានដោះសោនៅក្នុងភាគហ៊ុន 7% នៅកាលបរិច្ឆេទផ្សេងៗគ្នាក្នុងខែសីហា ខែកញ្ញា និងខែតុលា ហើយបន្ទាប់មកពីរថ្ងៃនៃការជួញដូរបន្ទាប់ពីលទ្ធផលត្រីមាសទី 2 ឆ្នាំ 2026 របស់ SpaceX ដែលនឹងក្លាយជាការបណ្តាក់ទុនដំបូងរបស់ខ្លួនក្នុងនាមជាក្រុមហ៊ុនជួញដូរសាធារណៈ។ បន្ទាប់ពីរបាយការណ៍ចំណូលបន្ទាប់នឹងមានប្រាក់ចំណូលធំមួយទៀត ហើយអ្វីដែលនៅសល់អាចត្រូវបានលក់ក្រោយរយៈពេល 180 ថ្ងៃ។ វាក៏មានកាលបរិច្ឆេទដែលទាក់ទងនឹងការចេញផ្សាយប្រាក់ចំណូលផ្សេងទៀត និងការកើនឡើងតម្លៃភាគហ៊ុនផងដែរ។
Avery Marquez ដែលតាមដាន IPOs និងរចនាសម្ព័ន្ធចាក់សោរជានាយកយុទ្ធសាស្រ្តវិនិយោគនៅ Renaissance Capital បានពិពណ៌នាអំពីចំនួនខាងក្រៅដែលនេះគឺថា “នេះគឺជាការចាក់សោរដ៏ស្មុគស្មាញបំផុតមួយ ប្រសិនបើមិនមែនជាការចាក់សោរដ៏ស្មុគស្មាញបំផុតដែលយើងមិនធ្លាប់បានឃើញ។”
អ្នកទិញបាននិយាយថានាងមិនដែលឃើញភាគរយដ៏ធំបែបនេះនៃការដោះសោភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុនមុន 180 ថ្ងៃ។
នាងបាននិយាយថា៖ «នេះគឺនៅក្រៅព្រំដែននៃអ្វីដែលយើងបានឃើញពីមុនមក»។ នាងបាននិយាយបែបកំប្លែងថា “ខ្ញុំរំពឹងថាភ្នាក់ងារផ្ទេររបស់ពួកគេនឹងផឹក tequila ព្រោះវានឹងពិបាកបន្តិចក្នុងការដោះស្រាយ” ។
ហេតុអ្វីបានជាបង្កើតផែនការចាក់សោរដ៏ស្មុគស្មាញបែបនេះ? អ្នកទិញ និង Marquez បាននិយាយថា វាមានគោលបំណងការពារភាគហ៊ុនរាប់ពាន់លាននៅពីក្រោយរបារពីការជន់លិចទីផ្សារទាំងអស់ក្នុងពេលតែមួយ។
លោក Marquez បាននិយាយថា ការធ្វើដូច្នេះ “អាចមានផលវិបាកដ៏មហន្តរាយសម្រាប់តម្លៃភាគហ៊ុន ប្រសិនបើមនុស្សគ្រប់គ្នាចង់លក់”។
លោក Hans Tung ដៃគូគ្រប់គ្រងនៅ Notable Capital និងជាអ្នកវិនិយោគដំបូងរបស់ SpaceX តាមរយៈក្រុមហ៊ុនដែលទទួលបានដោយក្រុមហ៊ុនផលិតរ៉ុក្កែត បាននិយាយថា បន្ទាត់ពេលវេលាអានថាជាការប៉ុនប៉ងដើម្បីផ្តល់ឱ្យម្ចាស់ភាគហ៊ុននូវសន្តិភាពនៃចិត្តជាជាងមើលឃើញអ្វីៗទាំងអស់ត្រូវបានលក់ចេញក្នុងពេលតែមួយ។ គាត់បាននិយាយថា អ្នកខ្លះនឹងកាន់ភាគហ៊ុន “ពីព្រោះនោះជារបៀបដែលវាដំណើរការក្នុងរយៈពេលយូរ” ខណៈពេលដែលអ្នកផ្សេងទៀតដែលបានចូលក្នុងរយៈពេល 5 ទៅ 10 ឆ្នាំចុងក្រោយនេះទំនងជានឹងលក់ដើម្បីបង្ហាញពីសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល។
លោក Tung ដែលមូលនិធិមានភាគហ៊ុនតូចមួយនៅក្នុង SpaceX និងតំណែងធំជាងនៅក្នុង Anthropic ដែលផ្តល់ថាមពលកុំព្យូទ័រសម្រាប់ SpaceX បាននិយាយថា “ខ្ញុំគិតថាការផ្លាស់ប្តូរស៊េរីនេះត្រូវបានរចនាឡើងសម្រាប់ភាគទុនិកភាគច្រើនដើម្បីលក់អ្វីមួយរាល់ពេល” ។
លោក Tung បាននិយាយថាគាត់មិនមានព័ត៌មានខាងក្នុងទេ ប៉ុន្តែបានកត់សម្គាល់ថាដោយសារតែទំហំរបស់វា Anthropic និង OpenAI អាចមានសក្តានុពលក្នុងការចាក់សោរស្រដៀងគ្នាទៅនឹង SpaceX ប្រសិនបើពួកគេផ្សព្វផ្សាយជាសាធារណៈ។
លោកបានបន្តថា៖ «ចំនួនប្រាក់ដែលពាក់ព័ន្ធមានចំនួនច្រើនណាស់ ដូច្នេះមនុស្សមួយចំនួននឹងត្រូវធ្វើដំណើរចេញតាមផ្លូវ»។ នេះត្រូវបានបង្កើតឡើងដើម្បីធ្វើជាច្រើនដង ជាជាងគោលការណ៍ដែលអ្នករាល់គ្នាប្រកួតប្រជែងគ្នាជាមួយនឹងរយៈពេលប្រាំមួយខែ ហើយបន្ទាប់ពីនោះអ្នករាល់គ្នាអាចធ្វើអ្វីក៏ដោយតាមការចង់បាន»។
Tung បានបន្ថែមថា មានហេតុផលមួយទៀតដែលវិនិយោគិនចង់រក្សាភាគហ៊ុនជាជាងលក់វាភ្លាមៗ។ ការចុះបញ្ជីនេះគឺជាការចាប់ផ្តើមនៃដំណាក់កាលថ្មីសម្រាប់ SpaceX ។ ហើយ xAI របស់ Musk ដែលជាផ្នែកមួយនៃ SpaceX ទំនងជាទទួលបានក្រុមហ៊ុនមួយចំនួន។
គាត់បានចង្អុលទៅ Cursor ដែលជាការចាប់ផ្តើមសរសេរកូដ AI ដែល SpaceX បានធ្វើកិច្ចព្រមព្រៀងកុំព្យូទ័រមុនពេល IPO របស់ខ្លួន។ ប៉ុន្មានថ្ងៃបន្ទាប់ពីការចុះបញ្ជីក្រុមហ៊ុន SpaceX បានអនុវត្តជម្រើសមួយដើម្បីទិញ Cursor ក្នុងតម្លៃ 60 ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុងភាគហ៊ុន SpaceX ។
លោក Tung បាននិយាយថា ឥឡូវនេះ SpaceX ជាសាធារណៈ លោក Musk មានរូបិយប័ណ្ណរាវ ដើម្បីផ្តល់មូលនិធិដល់កិច្ចព្រមព្រៀងបន្ថែមទៀតដូចនេះ ហើយ “ក្រុមហ៊ុនកាន់តែច្រើនដែលវាទទួលបាន ភាគហ៊ុននឹងមានតម្លៃកាន់តែច្រើន ដូច្នេះ (វិនិយោគិន) នឹងកាន់វាបានយូរ” ។
ក្រុមហ៊ុន SpaceX ទទួលបានកំណើនដ៏គួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលក្នុងរយៈពេលដ៏ខ្លីរបស់ខ្លួននៅលើទីផ្សារសាធារណៈ។ ភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃ 135 ដុល្លារនៅពេលវាចេញលក់ជាសាធារណៈបានបើកនៅតម្លៃ 150 ដុល្លារនៅថ្ងៃដំបូងនៃការជួញដូរ ហើយបានកើនឡើងដល់ 226 ដុល្លារក្នុងមួយហ៊ុនក្នុងថ្ងៃបន្ទាប់។ ខណៈពេលដែលក្រុមហ៊ុនបានផ្តល់ឱ្យត្រឡប់មកវិញនូវការកើនឡើងមួយចំនួន ភាគហ៊ុនឥឡូវនេះបានជួញដូរក្នុងតម្លៃប្រហែល 162 ដុល្លារ ដោយផ្តល់ឱ្យ SpaceX នូវទីផ្សារភាគហ៊ុនចំនួន 2.61 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ។
ហើយបន្ទាប់មកមាន Musk
មានអក្សរជំនួសនៅក្នុងល្បាយ។ Musk កាន់កាប់ភាគហ៊ុនប្រហែល 6.4 ពាន់លានដែលតំណាងឱ្យប្រហែល 82% នៃអំណាចបោះឆ្នោតនៅក្នុង SpaceX រវាងភាគហ៊ុន 10-shares-in-one Class A និងភាគហ៊ុន Class B ។ Musk មិនអាចលក់បានរយៈពេល 366 ថ្ងៃ ហើយមិនមានការចេញលក់ដំបូងទាល់តែសោះ។ ប៉ុន្តែបន្ទាប់មកអ្វីគ្រប់យ៉ាងត្រូវបានដោះសោក្នុងពេលតែមួយ។
រចនាសម្ព័ន្ធចាក់សោមិនធម្មតារបស់ Musk បង្ហាញអ្នកវិនិយោគជាមួយនឹងភាពខ្លាំងបំផុត និងផ្តល់ឱ្យភាគហ៊ុននូវស្ថិរភាពក្នុងឆ្នាំដំបូង បន្ទាប់មកមានលទ្ធភាពនៃព្រឹត្តិការណ៍ supernova ។ ទោះបីជាវាស្ទើរតែមិននឹកស្មានដល់ដែល Musk នឹងសម្រេចចិត្តលក់ភាគហ៊ុនទាំងអស់របស់គាត់នៅចំណុចនេះ ដោយសារសញ្ញាអវិជ្ជមានដែលពាក់ព័ន្ធ និងផលប៉ះពាល់ជាលទ្ធផលមកលើក្រុមហ៊ុនក៏ដោយ កត្តាហានិភ័យមិនអាចត្រូវបានគេព្រងើយកន្តើយឡើយ។
កំណត់ត្រាតាមដានរបស់ Musk ជាមួយនឹងភាគហ៊ុន Tesla របស់គាត់អាចផ្តល់តម្រុយអំពីអ្វីដែលនៅខាងមុខ។ Musk បានរក្សាភាគហ៊ុនរបស់គាត់នៅក្នុងក្រុមហ៊ុនផលិតរថយន្តអគ្គិសនី ហើយដកប្រាក់កម្ចីដើម្បីជៀសវាងផលប៉ះពាល់ពន្ធលើការបង្កើនដើមទុនដែលគាត់នឹងត្រូវប្រឈមមុខ។ គាត់គ្រាន់តែលក់ភាគហ៊ុន Tesla ជាមធ្យោបាយចុងក្រោយប៉ុណ្ណោះ។
លោក Jay Ritter អ្នកជំនាញ IPO និងជាសាស្រ្តាចារ្យនៅសាកលវិទ្យាល័យ Florida បាននិយាយថា គាត់នឹងមិនភ្ញាក់ផ្អើលទេ ប្រសិនបើ Musk មិនលក់ភាគហ៊ុន SpaceX ទាល់តែសោះ។
លោក Ritter បាននិយាយថា “គាត់មិនចាំបាច់ព្រួយបារម្ភអំពីកន្លែងដែលអាហារបន្ទាប់របស់គាត់បានមកពីណា ហើយប្រសិនបើគាត់ធ្វើនោះ វាប្រហែលជាចំណែកតូចមួយនៃភាគហ៊ុនចំនួន 6 ពាន់លានដែលគាត់កាន់កាប់” Ritter បាននិយាយថា “គាត់មិនចាំបាច់ព្រួយបារម្ភអំពីកន្លែងដែលអាហារបន្ទាប់របស់គាត់មកពីណានោះទេ” ។
លោក Marquez បានប៉ាន់ស្មានថា Musk អាចទិញកាន់តែច្រើនពី SpaceX ។
អ្នកស្រីបានបន្តថា៖ «វាអាចទៅរួចដែលយើងនឹងឃើញគាត់ទិញភាគហ៊ុននៅពេលដែលពួកគេត្រូវបានបញ្ចេញ។ មនុស្សចាប់ផ្តើមលក់វា ហើយគាត់ទិញវាឡើង»។ “ជាមួយ Elon Musk អ្វីគ្រប់យ៉ាងគឺអាចធ្វើទៅបាន” ។
Tung មិនរំពឹងថា Musk នឹងលោតចូលភ្លាមៗនោះទេ ប៉ុន្តែនឹងមិនបដិសេធការទិញត្រឡប់មកវិញនៅពេលក្រោយនោះទេ។
គាត់បាននិយាយថា “ខ្ញុំមិនគិតថាគាត់នឹងទិញភ្លាមៗទេ ប៉ុន្តែខ្ញុំគិតថាក្នុងរយៈពេល 5 ទៅ 10 ឆ្នាំខាងមុខគាត់នឹងទិញមកវិញខ្លះ (ភាគហ៊ុន) ប្រសិនបើគាត់មានអារម្មណ៍ថាវាជារឿងត្រឹមត្រូវដែលត្រូវធ្វើ” ។ “គាត់ជានរណា ហើយគាត់ជាយូរយារណាស់មកហើយ។ ខ្ញុំមិនឃើញហេតុផលដែលគាត់គួរមានអាកប្បកិរិយាខុសប្លែកពីគេនោះទេ។”
អ្នកទិញក៏បាននិយាយដូចគ្នាដែរ ដោយមិនព្រមស្មានពីគម្រោងរបស់ Musk ទេ។
នាងបាននិយាយថា៖ «គាត់គ្មានប្រយោជន៍សម្រាប់លុយទេ ហើយខ្ញុំប្រាកដថាគាត់ជឿថាភាគហ៊ុននេះមានតម្លៃទាប»។ “ប្រហែលជាគាត់នឹងមិនលក់ភាគហ៊ុនតែមួយទេ” ។
ថាតើអ្នកវិនិយោគរបស់ Musk អាចធ្វើដូចគ្នានេះ នៅតែត្រូវមើល។
