ទីផ្សារការងារនៅសហរដ្ឋអាមេរិកមានខែដ៏អស្ចារ្យនៅក្នុងខែឧសភា ជាមួយនឹងការកើនឡើងប្រាក់ឈ្នួលជិតពីរដង អ្វីដែលអ្នកវិភាគរំពឹងទុក។ ខណៈពេលដែលសេដ្ឋវិទូបានលើកទឹកចិត្ត ការជួញដូរ AI បានចុះកិច្ចសន្យា ដោយបានធ្វើឱ្យ Nasdaq ធ្លាក់ចុះ 4% ជាថ្ងៃដ៏អាក្រក់បំផុតក្នុងរយៈពេលមួយឆ្នាំ ហើយ S&P បានធ្លាក់ចុះ 1.2% ទៀត។
ប្រតិកម្មនេះធ្វើឲ្យសេតវិមានឆ្ងល់។ លោកប្រធានាធិបតី Donald Trump បានបង្ហោះនៅលើ Truth Social កាលពីព្រឹកថ្ងៃសុក្រថា “ជាមួយនឹងរបាយការណ៍ការងារដ៏អស្ចារ្យ ដូចដែលទើបតែបានប្រកាស ភាគហ៊ុនគួរតែកើនឡើង មិនមែនធ្លាក់ចុះ”។ “វាបានធ្វើបែបនោះអស់រយៈពេល 200 ឆ្នាំហើយ។ កំណើនមិនមែនមានន័យថាអតិផរណាទេ!”
តម្រូវការគឺខ្ពស់ខុសពីធម្មតា – ការចំណាយសរុបរបស់សេដ្ឋកិច្ចបានកើនឡើង 5.9% កាលពីត្រីមាសមុន ដែលលើសពីល្បឿនប្រហែល 4% ស្របតាមគោលដៅអតិផរណារបស់ Fed ខណៈដែលសមត្ថភាពរបស់សេដ្ឋកិច្ចក្នុងការបំពេញតម្រូវការនោះកំពុងរងការវាយប្រហារដោយវិបត្តិសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់ជាច្រើន។ សង្គ្រាមនៅអ៊ីរ៉ង់បានបញ្ឈប់ការនាំចេញប្រេងភាគច្រើនតាមច្រកសមុទ្រ Hormuz ដែលធ្វើឱ្យតម្លៃឧស្ម័នឡើងថ្លៃ។ ពន្ធគយបានបង្កើនថ្លៃដើមនៃទំនិញនាំចូល។ ហើយកម្លាំងការងារកំពុងធ្លាក់ចុះបន្តិចម្តងៗ ដែលមួយផ្នែកដោយសារតែការបង្ក្រាបរបស់រដ្ឋបាល Trump លើជនអន្តោប្រវេសន៍។
ការរួមបញ្ចូលគ្នានៃតម្រូវការច្រើនពេក និងការផ្គត់ផ្គង់តិចតួចពេក គឺជានិយមន័យនៃសៀវភៅសិក្សាអំពីអតិផរណា ហើយវាជាមូលហេតុដែលតម្លៃទំនិញប្រើប្រាស់លើសពីគោលដៅ 2 ភាគរយរបស់ Fed អស់រយៈពេលជាង 5 ឆ្នាំមកហើយ។ នេះក៏ជាមូលហេតុដែលកំណើនខ្លួនវាបានផ្លាស់ប្តូរអត្ថន័យរបស់វាសម្រាប់ទីផ្សារ។ នៅពេលដែលការផ្គត់ផ្គង់មានច្រើន របាយការណ៍ការងារល្អបង្ហាញពីការផលិតកាន់តែច្រើន និងប្រាក់ចំណេញកាន់តែច្រើន កន្លែងកាន់តែច្រើនសម្រាប់កំណើន។ នៅពេលដែលការផ្គត់ផ្គង់មានកម្រិត វាបង្ហាញសញ្ញាថាកម្លាំងទិញកាន់តែច្រើនកំពុងជំរុញប្រឆាំងនឹងអតិផរណាដូចគ្នា។ ដូច្នេះប្រសិនបើទីផ្សារការងារមានភាពក្តៅ នោះជាភស្តុតាងដែលថា Fed មិនមានកន្លែងដើម្បីកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅឡើយទេ ហើយប្រហែលជាត្រូវការបង្កើនពួកគេ។
AI គឺជាបេះដូងនៃតម្រូវការដែលមិនអាចទទួលយកបាន។
នៅពីក្រោយទាំងអស់នេះគឺជាការស្រេកឃ្លានជាប្រវត្តិសាស្ត្រសម្រាប់រដ្ឋធានី។ ការពង្រីក AI មានន័យថា អ្នកធ្វើមាត្រដ្ឋានខ្ពស់កំពុងស្ថិតនៅលើផ្លូវដែលត្រូវចំណាយជិត 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារជារៀងរាល់ឆ្នាំលើមជ្ឈមណ្ឌលទិន្នន័យ និងបន្ទះឈីប។ សូម្បីតែក្រុមហ៊ុន Alphabet ដែលជាក្រុមហ៊ុនមួយក្នុងចំណោមក្រុមហ៊ុនដែលមានជាងគេបំផុតនៅលើពិភពលោកបានរៃអង្គាសប្រាក់បាន 85 ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុន។ បញ្ហាគឺថាឥឡូវនេះមនុស្សគ្រប់រូបនិងអ្វីគ្រប់យ៉ាងចង់បានលុយប៉ុន្តែថ្លៃដើមនៃឥណទានកំពុងកើនឡើងឥតឈប់ឈរ។ របាយការណ៍កាលពីថ្ងៃសុក្របានជំរុញឱ្យទិន្នផលខ្ពស់ជាងនេះ៖ ទិន្នផលរតនាគាររយៈពេល 10 ឆ្នាំបានកើនឡើងដល់ 4.54% ខណៈពេលដែលទិន្នផលរតនាគារ 30 ឆ្នាំបានកើនឡើងដល់កំពូល 5% ហើយនៅក្នុងទីផ្សារអនាគត ប្រូបាប៊ីលីតេនៃការដំឡើងអត្រាការប្រាក់នៅចុងឆ្នាំគឺលើសពី 60% ។
ហេតុអ្វីបានជាការកើនឡើងត្រឡប់មកវិញនៅក្នុងភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាធ្លាក់ចុះបំផុតគឺជាសំណួរនៃពេលវេលា។ លោក Venu Krishna ប្រធានយុទ្ធសាស្រ្តភាគហ៊ុនរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកនៅ Barclays បាននិយាយថា “អ្នកអាចគិតពីភាគហ៊ុនជាទ្រព្យសម្បត្តិដែលមានអាយុកាលយូរមកហើយ” ។ ទ្រព្យសកម្ម.
អ្វីដែលគាត់មានន័យថា៖ តម្លៃភាគហ៊ុនមិនមែនជាការប៉ាន់ប្រមាណទីផ្សារនៃប្រាក់ចំណេញនាពេលអនាគតនោះទេ ប៉ុន្តែជាការប៉ាន់ប្រមាណទីផ្សារនៃប្រាក់ចំណេញទាំងអស់ដែលក្រុមហ៊ុននឹងធ្លាប់ទទួលបាន ដោយបំប្លែងទៅជាប្រាក់ដុល្លារនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ។ ហើយការបកប្រែនេះក៏ត្រូវតែមានឥទ្ធិពលលើអត្រាការប្រាក់ផងដែរ។ ប្រាក់ចំណេញមួយដុល្លារដែលមកដល់ឆ្នាំ 2031 គឺមានតម្លៃតិចជាងប្រាក់ដុល្លារដែលមកដល់ពេលនេះ ព្រោះលុយនៅក្នុងដៃអាចត្រូវបានគេចតក្នុងមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាល និងទទួលបានប្រាក់ចំណេញខ្លះក្នុងពេលនេះ។ ការត្រឡប់មកវិញកាន់តែខ្ពស់ ការពិន័យកាន់តែអាក្រក់។ ប្រសិនបើសញ្ញាប័ណ្ណ 10 ឆ្នាំបង់ 3% ការរង់ចាំគឺថោកហើយអនាគតមិនមានតម្លៃលើសពីតម្លៃមុខទេ។ ប៉ុន្តែនៅពេលដែលទិន្នផលគឺ 4.5% និងកើនឡើង រាល់ឆ្នាំនៃការរង់ចាំត្រូវចំណាយកាន់តែច្រើន ហើយប្រាក់ចំណេញដែលដកចេញបានធ្លាក់ចុះយ៉ាងឆាប់រហ័ស។
ដូច្នេះក្រុមហ៊ុន AI ដែលភាគច្រើនត្រូវបានគេវាយតម្លៃដោយផ្អែកលើប្រាក់ចំណូលដែលពួកគេរំពឹងថានឹងបង្កើតបានក្នុងរយៈពេលពី 3 ទៅ 5 ឆ្នាំ គឺនៅចុងបញ្ចប់នៃវិសាលគមនេះ។ Krishna បាននិយាយថា “កត្តាបញ្ចុះតម្លៃរបស់ពួកគេកំពុងកើនឡើង ហើយវាត្រូវបានឆ្លុះបញ្ចាំងនៅក្នុងសម្ពាធលើការវាយតម្លៃតម្លៃ” Krishna បាននិយាយថា។ នោះហើយជាមូលហេតុដែលក្រុមហ៊ុនបន្ទះឈីបអង្គចងចាំក្តៅដូចជា Marvell និង Micron បានធ្លាក់ចុះ 9% កាលពីថ្ងៃសុក្រខណៈពេលដែល Dow បានធ្លាក់ចុះត្រឹមតែ 0.3% ហើយអ្នកវិនិយោគបានផ្លាស់ប្តូរទៅបុរាណ – Coca-Cola និង Colgate-Palmolive – ក្រុមហ៊ុនដែលប្រាក់ចំណេញមកដល់ពេលនេះមិនមែនប្រាំឆ្នាំពីពេលនេះទេ។
Krishna បាននិយាយថា ការស្រាវជ្រាវរបស់ Barclays បានបង្ហាញថា សន្ទុះកាន់តែរឹងមាំនៅពេលដែលទិន្នផលខិតជិត 5% ។ នៅ 4.54% “យើងស្ថិតនៅក្នុងតំបន់ព្រមាន ប៉ុន្តែគ្រាន់តែនៅក្នុងតំបន់ព្រមានប៉ុណ្ណោះ” Krishna បាននិយាយថា “ប្រាំភាគរយគឺជាកម្រិតច្បាស់លាស់។ ប៉ុន្តែនៅពេលដែលយើងខិតទៅជិតកម្រិតនោះ ទីផ្សារចាប់ផ្តើមមានតម្លៃនៅក្នុងហានិភ័យនោះ។”
អស់រយៈពេលជិតមួយឆ្នាំបន្ទាប់ពីការលក់ពន្ធគយកាលពីនិទាឃរដូវមុន អ្នកវិនិយោគលក់រាយបានសម្រេចចិត្តដកខ្លួនចេញពីការងើបឡើងវិញនៃទីផ្សារ ហើយនៅទីបំផុតមានការសោកស្តាយ។ ដូច្នេះជាមួយនឹងការរីកដុះដាលនាពេលថ្មីៗនេះ ពួកគេបានត្រលប់មកវិញ ហើយព្យាយាមទិញភាគហ៊ុន ខណៈពេលដែលមូលនិធិជាប្រព័ន្ធក៏មាននៅក្នុងកម្លាំងពេញលេញផងដែរ។ Barclays ហៅលទ្ធផលថាជាការដោះដូរហានិភ័យដែលមិនស៊ីមេទ្រី៖ នៅពេលដែលស្ទើរតែគ្រប់គ្នាដែលអាចទិញបានបានទិញរួចហើយ ដំណឹងល្អណាមួយដែលមកឈប់ជំរុញឱ្យមានតម្រូវការថ្មី ខណៈដែលព័ត៌មានអាក្រក់ចាកចេញពីទីផ្សារដែលពោរពេញទៅដោយអ្នកលក់សក្តានុពល។
ទីពីរមានពពុះ។ Barclays និយាយថាទីផ្សារមានភាពរីករាយជាងពេលណាៗទាំងអស់ ដោយតាមដានវាជាមួយនឹងសន្ទស្សន៍ដែលស្កេនទីផ្សារជម្រើសសម្រាប់សញ្ញានៃការស្វែងរកការរំពឹងទុកជុំវិញភាគហ៊ុនប្រហែល 700 ។ នៅក្នុងទិន្នន័យសម័យ dot-com ភាគហ៊ុនប្រហែល 7% បង្ហាញគំរូនេះនៅពេលណាក៏បាន។ Krishna បាននិយាយថាភាគហ៊ុនថ្មីៗនេះបានកើនឡើងដល់ប្រហែល 10% ហើយលើកចុងក្រោយដែលវាបានកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងនៅដើមឆ្នាំនេះដែលឈានដល់ប្រហែល 14% ត្រូវបានបន្តដោយការលក់នៅខែមីនា។
ការលក់ចេញនៅថ្ងៃសុក្រមិនមានន័យថាការបញ្ចប់នៃការជួញដូរ AI នេះបើយោងតាម Krishna ។ ផ្ទុយទៅវិញ វាគឺជាសញ្ញានៃវិន័យនៅក្នុងទីផ្សារ។ លោកបាននិយាយថា អ្នកធ្វើមាត្រដ្ឋានខ្ពស់ ដែលកំពុងជួញដូរជិត 26 ដងនៃប្រាក់ចំណូលដែលរំពឹងទុក បើទោះបីជាប្រាក់ចំណូលខ្ពស់ និងមានតម្លៃថោកជាងក្នុងខែមករា នឹងតំណាងឱ្យ “ឱកាសទិញដ៏ធំ” ប្រសិនបើពួកគេបន្តធ្លាក់ចុះ។ Krishna បាននិយាយថា សម្ពាធគឺផ្តោតលើក្រុមហ៊ុនដែលការវាយតម្លៃគឺផ្អែកលើចម្បងលើអនាគត – “មិនមែនដោយសារតែគំរូអាជីវកម្មទាំងនេះធ្លាក់ចុះដាច់ពីគ្នានោះទេ” Krishna បាននិយាយថា “ដោយសារតែកត្តាបញ្ចុះតម្លៃកំពុងកើនឡើង” ។
ជាការពិត ការវាយតម្លៃអាចមកជាពេលវេលាស្វាគមន៍សម្រាប់បំពង់បង្ហូរ IPO ។ រដូវក្តៅ IPO ដ៏ក្តៅគគុកចាប់ផ្តើមនៅថ្ងៃសុក្រ៖ ក្រុមហ៊ុន SpaceX ចាប់ផ្តើមដំបូងក្នុងតម្លៃ 1.77 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ ដែលជា IPO ដ៏ធំបំផុតក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រ – មានតម្លៃដូចជាស្ទើរតែទាំងអស់នៅក្នុងឧស្សាហកម្ម AI ជាមួយនឹងកំណើនជាច្រើនឆ្នាំទៅមុខទៀត។ Anthropic ដែលបានដាក់លិខិតផ្សព្វផ្សាយសម្ងាត់របស់ខ្លួនរួចហើយ គឺមិនឆ្ងាយប៉ុន្មានទេ ហើយ OpenAi គឺនៅក្នុងកញ្ចក់មើលក្រោយ។ អ្នកវិភាគចាប់ផ្ដើមព្រួយបារម្ភថា អាចនឹងមានការផ្គត់ផ្គង់ហ៊ុនច្រើនពេក ហើយអ្នកទិញមិនគ្រប់គ្រាន់។ ការលក់ចេញនៅថ្ងៃសុក្របានកាត់បន្ថយការព្រួយបារម្ភទាំងនោះមួយចំនួន។
នៅពេលសួរថា តើវាគួរឲ្យភ្ញាក់ផ្អើលទេដែលការជួបជុំដែលរួចផុតពីសង្គ្រាម និងការឆក់ប្រេង ប៉ុន្តែនៅទីបំផុតបានដួលរលំដោយសារដំណឹងល្អ Krishna បានឆ្លើយយ៉ាងពិតប្រាកដថា៖ «វាមិនធ្វើឲ្យយើងភ្ញាក់ផ្អើលទេ»។
