បំណុលជាតិ ដែលពិបាកនឹងស្មានដល់ 39 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ ហាក់បីដូចជា ពីអ្វីដែលអ្នកសេដ្ឋវិទូកំពុងនិយាយ ភាពតក់ស្លុតជាអចិន្ត្រៃយ៍ពីការបំផ្លាញប្រទេសទាំងមូល។ ថ្មីៗនេះ Federal Reserve គឺជាពិរុទ្ធជនដែលបានកំណត់។
ករណីនេះគឺសាមញ្ញណាស់។ នៅថ្ងៃទី 17 ខែមិថុនា Fed មិនបានដំឡើងអត្រាការប្រាក់ – ទុកឱ្យពួកគេនៅ 3.5% ទៅ 3.75% ដូចដែលបានរំពឹងទុក – ប៉ុន្តែជាសញ្ញាថាការដំឡើងអត្រាការប្រាក់អាចនឹងកើតមាននៅឆ្នាំនេះ ដែលជាការបញ្ច្រាសពីប៉ុន្មានខែមុន នៅពេលដែលវារំពឹងថានឹងកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ជំនួសវិញ។ នៅក្នុងកិច្ចប្រជុំលើកដំបូងរបស់គាត់ក្នុងនាមជាប្រធាន Fed លោក Kevin Warsh បានបញ្ជាក់យ៉ាងច្បាស់ថាគាត់ពិតជាយកចិត្តទុកដាក់ក្នុងការទទួលបានតម្លៃក្រោមការគ្រប់គ្រងដោយសន្យានៅក្នុងសេចក្តីថ្លែងការណ៍របស់ Fed ថា “គណៈកម្មាធិការនឹងធានានូវស្ថិរភាពតម្លៃ” ។
យ៉ាងហោចណាស់ដំបូង ពាណិជ្ជករបានយកតម្រុយ និងផ្លាស់ប្តូរការភ្នាល់របស់ពួកគេឆ្ពោះទៅរកអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ ដោយបានទម្លាក់ភាគហ៊ុនចុះប្រហែល 0.5% ទៅ 1% នៅថ្ងៃនោះ ចំពេលមានការព្រួយបារម្ភថាការខ្ចីប្រាក់ដែលមានតម្លៃថ្លៃជាងអាចដាក់សម្ពាធលើការពង្រីក AI ដែលជំរុញដោយបំណុល។
ប៉ុន្តែវាគឺជាប្រតិកម្មរបស់ទីផ្សារមូលបត្របំណុលដែលបានប្រាប់រឿងនេះថា: អត្រាការប្រាក់រយៈពេលខ្លីបានកើនឡើង ប៉ុន្តែទិន្នផលរតនាគាររយៈពេល 10 ឆ្នាំ អត្រាដែលពិតជាកំណត់ថ្លៃដើមនៃបំណុល ចំណាយតិចតួច ហើយឆាប់បានផ្លាស់ប្តូរទាបជាង។ ហេតុអ្វីបានជាវាមិនគួរធ្វើឱ្យមានការព្រួយបារម្ភអំពីបំណុលជាតិ?
រដ្ឋាភិបាលបានចំណាយច្រើនជាង 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារក្នុងមួយឆ្នាំលើការប្រាក់តែឯង ច្រើនជាងលើវិស័យយោធា ការថែទាំសុខភាព និងខ្សែថវិកាដែលរីកចម្រើនយ៉ាងឆាប់រហ័សផ្សេងទៀត។ ប៉ុន្តែ Fed ដែលតឹងតែងជាងនេះ មិនចាំបាច់ប៉ះវិក័យប័ត្រនេះទេ។
បំណុលមិនមែនគ្រាន់តែជាប្រាក់កម្ចីដ៏ធំមួយដែលមានអត្រាការប្រាក់ថេរនោះទេ។ វាជាការលាយឡំដ៏ស្មុគស្មាញ ព្រោះរដ្ឋាភិបាលកំពុងខ្ចីប្រាក់ថ្មីឥតឈប់ឈរដើម្បីសងកម្ចីចាស់ និងបង់អត្រាការប្រាក់អ្វីក៏ដោយដែលទីផ្សារទាមទារនៅថ្ងៃនោះ។ នៅពេលដែល Fed ដំឡើងអត្រាការប្រាក់ មានតែកម្ចីរយៈពេលខ្លី និងថោកជាង កាន់តែថ្លៃ។
លោក Eric Winograd ប្រធានសេដ្ឋវិទូអាមេរិកនៅ AllianceBernstein និងជាអតីតមន្ត្រីរបស់ New York Fed បាននិយាយថា “វាគឺជាផ្នែកខាងមុខដំបូងបំផុត” ។ ទ្រព្យសកម្ម. ទោះបីជា Fed នឹងដំឡើងអត្រាការប្រាក់រយៈពេលខ្លីសម្រាប់មួយឆ្នាំក៏ដោយ អត្រាការប្រាក់រយៈពេលខ្លីខ្ពស់ជាងបន្តិច “គ្រាន់តែពិតជានឹងមិនធ្វើឱ្យមានភាពខុសគ្នា” ។
អ្វីដែលសំខាន់ជាងនេះសម្រាប់បំណុលគឺអត្រាការប្រាក់ដែលរដ្ឋាភិបាលកំណត់រយៈពេល ១០ ឬ ៣០ ឆ្នាំ។ ហើយបច្ចុប្បន្នទាំងនេះកំពុងធ្លាក់ចុះ ជាចម្បងដោយសារតែតម្លៃប្រេងបានធ្លាក់ចុះ ហើយអតិផរណាកំពុងត្រជាក់។ អ្នកទិញបន្តលេចឡើងនៅឯការដេញថ្លៃដែលរដ្ឋាភិបាលលក់បំណុលថ្មី។ នោះ “ការទម្លាក់តម្លៃពាណិជ្ជកម្ម” ដែលគ្របដណ្តប់លើចំណងជើងប្រព័ន្ធផ្សព្វផ្សាយក្នុងរដូវរងារ ដែលពិភពលោកកំពុងផ្លាស់ប្តូរសញ្ញាប័ណ្ណរដ្ឋាភិបាលសម្រាប់មាស? Winograd និយាយថា “ការនិយាយច្រើនជាងសកម្មភាព” ។
ប៉ុន្តែនៅពីក្រោយភាពស្ងប់ស្ងាត់នៅតែមានសញ្ញាព្រមានពីរ។
ទីមួយ វិនិយោគិនបានចាប់ផ្តើមគិតប្រាក់បន្ថែមបន្តិចម្តងៗសម្រាប់កម្ចីរយៈពេលវែងដល់រដ្ឋាភិបាល ដែលជាប្រភេទនៃបុព្វលាភភ័យដែលឥឡូវនេះស្ថិតក្នុងកម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុងរយៈពេលជាងមួយទសវត្សរ៍ នេះបើយោងតាមការកត់សម្គាល់ពីលោក David Doyle ប្រធានផ្នែកសេដ្ឋកិច្ចនៅធនាគារវិនិយោគ Macquarie ។ ទីពីរគឺឱនភាព។ រដ្ឋស្រូបយកប្រហែល 6% នៃសេដ្ឋកិច្ចទាំងមូលជារៀងរាល់ឆ្នាំ ទោះបីជាអ្នកអត់ការងារធ្វើមានកម្រិតទាប ហើយសេដ្ឋកិច្ចមានសុខភាពល្អក៏ដោយ។ ការរួមបញ្ចូលគ្នាដែលជាប្រវត្តិសាស្ត្រចម្លែក។ ជាធម្មតា វានឹងខ្ចីប្រាក់យ៉ាងច្រើនក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។
ទីពីរ ការព្យាករជាផ្លូវការអាចនឹងមានពណ៌ផ្កាឈូកពេក។ រដ្ឋាភិបាលសព្វថ្ងៃនេះបង់ជាមធ្យមប្រហែល 3.35% នៃបំណុលរបស់ខ្លួន ហើយអ្នកស្រាវជ្រាវថវិកាប៉ាន់ស្មានថាចំណែកគឺត្រឹមតែ 3.9% ប៉ុណ្ណោះ។ ប្រសិនបើវាកើនឡើងដល់ 5% ឬ 6% ជំនួសវិញ Macquarie ព្រមាន នោះវិក្កយបត្រការប្រាក់នឹងផ្ទុះឡើង ហើយឱនភាពអាចលើសពី 10% នៃសេដ្ឋកិច្ច បង្កើតជារង្វង់មតិត្រឡប់អវិជ្ជមាន ដែលបំណុលកាន់តែច្រើននាំទៅរកឱនភាពកាន់តែធំ និងជំរុញឱ្យមានការខ្ចីកាន់តែច្រើន។
Erik Norland ប្រធានសេដ្ឋវិទូនៅ CME Group បាននិយាយនៅក្នុងកំណត់ត្រាមួយថា ភាពស្ងប់ស្ងាត់ក្នុងអត្រាការប្រាក់រយៈពេលវែងអាចមានលទ្ធភាពងងឹតផងដែរដែលថាភាពស្ងប់ស្ងាត់ក្នុងអត្រាការប្រាក់រយៈពេលវែងអាចជាសិប្បនិម្មិតមួយផ្នែក។ រដ្ឋាភិបាលបានខ្ចីរយៈពេលខ្លី និងរយៈពេលវែងតិចជាង ខណៈដែល Fed បានបន្ថយការលក់នៃការកាន់កាប់មូលបត្របំណុលរបស់ខ្លួន។ ទាំងពីររក្សាអត្រាការប្រាក់រយៈពេលវែងទាបដោយសិប្បនិម្មិត។ អ្នកអាចមើលឃើញថាមានអ្វីកើតឡើងដោយគ្មានខ្នើយនោះនៅបរទេស ដែលបញ្ហារូបិយវត្ថុដូចគ្នាបានជំរុញឱ្យមានការឡើងអត្រាការប្រាក់រយៈពេលវែងនៅក្នុងប្រទេសជប៉ុន អង់គ្លេស និងបារាំង។
ប៉ុន្តែទោះបីជាបញ្ហាទាំងនេះក៏នៅតែមិនមានវិបត្តិដែរ។ Winograd និយាយថា “គ្មានលេខវេទមន្តទេ” ដែលបំណុលភ្លាមៗក្លាយជាគ្មាននិរន្តរភាព។ វា “នឹង ត្រូវ បាន រក្សា ទុក ដរាបណា មាន អ្នក ខ្ចី មាន ឆន្ទៈ ក្នុង ការ រក្សា វា ។ ហើយ រហូត មក ដល់ ពេល នេះ មាន”។ លោកបន្ថែមថា ប្រសិនបើរឿងនោះផ្លាស់ប្តូរ វានឹងក្លាយជាការសម្រេចចិត្តនយោបាយដោយអ្នកផ្តល់ប្រាក់កម្ចីបរទេសធំៗ ដែលភាគច្រើនជាធនាគារកណ្តាលអាស៊ី ហើយមិនមែនជាបញ្ហាសេដ្ឋកិច្ចនោះទេ។
ចំពោះការនិយាយដ៏លំបាកដែលបានចាប់ផ្តើមវាទាំងអស់ Winograd គ្រវីក្បាល។ គាត់និយាយថា៖ «ខ្ញុំមិនយល់ពីអាកប្បកិរិយាប្រយុទ្ធខ្លាំងពេកទេ។ “គាត់ជាប្រធាន Fed សម្រាប់កិច្ចប្រជុំមួយ។”
