អស់រយៈពេលជាច្រើនទសវត្សរ៍មកហើយ ធនាគារកណ្តាលសហព័ន្ធបានវិវឌ្ឍន៍ជាលំដាប់ពីទីភ្នាក់ងាររដ្ឋាភិបាលដាច់ស្រយាល និងស្រអាប់ ដែលបង្ហាញតិចតួចអំពីអ្វីដែលខ្លួនកំពុងធ្វើ ឬមូលហេតុដែលស្ថាប័នមានតម្លាភាពជាងដែលមានបំណងពន្យល់ពីរបៀបដែលខ្លួនធ្វើការសម្រេចចិត្ត និងអ្វីដែលវាគិតអំពីសេដ្ឋកិច្ច។
ប៉ុន្តែនៅក្នុងសន្និសីទសារព័ត៌មានដំបូងរបស់គាត់កាលពីថ្ងៃពុធ ប្រធានថ្មី Kevin Warsh បានចាប់ផ្តើមផ្លាស់ប្តូរជំហានមួយចំនួន។ Warsh ដូចជាអ្នកសេដ្ឋកិច្ចជាច្រើនជឿថាទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុបានពឹងផ្អែកខ្លាំងពេកទៅលើការដឹកនាំរបស់ Fed ហើយថាទិសដៅបែបនេះមានប្រសិទ្ធភាពជាងក្នុងអំឡុងពេលវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុ ឬការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច។
Warsh បានធ្វើការផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងឆាប់រហ័ស: សេចក្តីថ្លែងការណ៍របស់ Fed ស្តីពីការសម្រេចចិត្តអត្រាការប្រាក់របស់ខ្លួនត្រូវបានខ្លីត្រឹម 132 ពាក្យ ធ្លាក់ចុះពី 341 នៅក្នុងខែមេសា។ ហើយ Warsh បានកត់សម្គាល់ជាពិសេសថាសេចក្តីថ្លែងការណ៍មិនបានផ្តល់នូវការណែនាំណាមួយឬ “ការណែនាំដែលមើលទៅខាងមុខ” លើជំហានបន្ទាប់របស់ Fed ទេ។
សរុបមក លោក Warsh បានឆាប់រហ័សក្នុងការធ្វើឱ្យបានល្អតាមការសន្យារបស់គាត់ក្នុងការកំណត់ការទំនាក់ទំនងរបស់ Fed ជាពិសេសការណែនាំដែលវាផ្តល់ដល់ទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុអំពីការផ្លាស់ប្តូរអត្រាបន្ទាប់របស់វា។ អ្នកវិភាគបាននិយាយថា ប៉ុន្តែវិធីសាស្រ្តបែបនេះ ធ្វើឱ្យមានហានិភ័យខ្ពស់ចំពោះការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃភាគហ៊ុន និងសញ្ញាប័ណ្ណ ហើយនៅទីបំផុតអាចនាំឱ្យមានអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់សម្រាប់អ្នកប្រើប្រាស់ និងអាជីវកម្ម។
លោក George Pearkes អ្នកយុទ្ធសាស្រ្តម៉ាក្រូពិភពលោកនៅ Bespoke Investment Group បាននិយាយថា “ការណែនាំឆ្ពោះទៅមុខជាទូទៅបានជួយលុបបំបាត់ភាពប្រែប្រួល និងការរំពឹងទុកទីផ្សារ” ។ “ហើយនោះបានធ្វើឱ្យអត្រាការប្រាក់កម្ចីធ្លាក់ចុះបើធៀបនឹងជម្រើសផ្សេងទៀត”។
លោក Pearkes បានបន្ថែមថា ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ផលប៉ះពាល់លើអ្នកប្រើប្រាស់ទំនងជាមានតិចតួចប៉ុណ្ណោះ ដោយលោក Pearkes បានបន្ថែមថា ជាមួយនឹងអត្រាកម្ចីទិញផ្ទះមានសក្តានុភាពមួយភាគបួនខ្ពស់ជាងអ្វីដែលពួកគេចង់បាន។
ទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុមានការប្រែប្រួល ហើយបន្ទាប់មកបានធ្លាក់ចុះកាលពីថ្ងៃពុធ បន្ទាប់ពីសេចក្តីថ្លែងការណ៍ និងសន្និសីទសារព័ត៌មាន។ ទិន្នផលនៅលើប័ណ្ណរតនាគាររយៈពេល 10 ឆ្នាំដែលមានឥទ្ធិពលខ្លាំងលើអត្រាប្រាក់កម្ចីទិញផ្ទះបានកើនឡើងដល់ 4.49% ពី 4.43% កាលពីថ្ងៃពុធ ប៉ុន្តែបានធ្លាក់ចុះមកវិញនៅក្នុងការជួញដូរថ្ងៃព្រហស្បតិ៍។ ទិន្នផលរតនាគាររយៈពេលពីរឆ្នាំដែលឆ្លុះបញ្ចាំងយ៉ាងជិតស្និទ្ធនូវការរំពឹងទុកសម្រាប់សកម្មភាពរបស់ Fed គឺនៅ 4.16% កាលពីថ្ងៃព្រហស្បតិ៍ កើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងពី 4.05% មុនពេលកិច្ចប្រជុំរបស់ Fed ។ សន្ទស្សន៍ហ៊ុន S&P 500 ទូលំទូលាយបានធ្លាក់ចុះ 1.2% កាលពីថ្ងៃពុធ។
Warsh អាចត្រលប់ទៅទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1990 វិញ។
ការប្រែប្រួលបែបនេះអាចជាសញ្ញានៃអ្វីដែលនឹងកើតឡើង។ កៅអីមុនៗបានបង្ហាញពីជំហានបន្ទាប់របស់ Fed យ៉ាងច្បាស់គ្រប់គ្រាន់ដែលទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុបានទន្ទឹងរង់ចាំយ៉ាងខ្លាំងចំពោះសកម្មភាពរបស់ធនាគារកណ្តាល។ ប៉ុន្តែលោក Warsh ជារឿយៗបានលើកយកអតីតប្រធានលោក Alan Greenspan ថាជាគំរូមួយ ដែលការអត្ថាធិប្បាយប្រកបដោយការគិតគូរ តែងតែធ្វើឱ្យអ្នកវិនិយោគស្មានមិនដល់។
Greenspan ដែលជាប្រធានពីឆ្នាំ 1987 ដល់ឆ្នាំ 2005 បានណែនាំសេចក្តីថ្លែងការណ៍ដែល Fed ឥឡូវនេះធ្វើបន្ទាប់ពីរាល់កិច្ចប្រជុំដែលខ្លួនប្រកាសការសម្រេចចិត្តរបស់ខ្លួន។ សេចក្តីថ្លែងការណ៍ដំបូងត្រូវបានចេញផ្សាយនៅថ្ងៃទី 4 ខែកុម្ភៈ ឆ្នាំ 1994 ហើយបាននិយាយថា Fed នឹងដំឡើងអត្រាការប្រាក់ដ៏សំខាន់របស់ខ្លួនជាលើកដំបូងក្នុងរយៈពេល 5 ឆ្នាំ។ ការផ្លាស់ប្តូរនេះបានធ្វើឱ្យវិនិយោគិនភ្ញាក់ផ្អើល ហើយ Dow Jones Industrial Average បានធ្លាក់ចុះ 2.4% នៅថ្ងៃនោះ។
ការកាត់បន្ថយទំនាក់ទំនងរបស់ Fed គឺជាផ្នែកមួយនៃកញ្ចប់ធំនៃកំណែទម្រង់សក្តានុពលចំពោះប្រតិបត្តិការធនាគារកណ្តាលដែល Warsh បានប្រកាសកាលពីថ្ងៃពុធ។ លោកបានប្រកាសថា Fed នឹងបង្កើតក្រុមការងារចំនួនប្រាំ ដើម្បីពិនិត្យមើលទំនាក់ទំនងរបស់ Fed តារាងតុល្យការរបស់វា វិធីដែលវាវិភាគ និងប្រមូលទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ច ផលប៉ះពាល់នៃ AI លើផលិតភាព និងការងារ និងក្របខ័ណ្ឌដែលវាប្រើដើម្បីវិភាគអតិផរណា។
លោក Warsh បាននិយាយថា ក្រុមការងារទំនាក់ទំនងនឹងពិចារណាលើការផ្លាស់ប្តូរចំពោះការព្យាករណ៍សេដ្ឋកិច្ចប្រចាំត្រីមាសរបស់ Fed និងក៏និយាយអំពីការច្នៃប្រឌិតថ្មីៗផ្សេងទៀត រួមទាំងសន្និសីទសារព័ត៌មានផងដែរ។ អតីតប្រធាន Ben Bernanke គឺជាមនុស្សដំបូងគេដែលកាន់ពួកគេ ប៉ុន្តែបន្ទាប់ពីកិច្ចប្រជុំ Fed នីមួយៗ។ អ្នកកាន់តំណែងមុនរបស់ Warsh គឺលោក Jerome Powell បានចាប់ផ្តើមកាន់ពួកគេបន្ទាប់ពីការប្រជុំនីមួយៗ។
ការផ្លាស់ប្តូរបែបនេះមានភាពផ្ទុយស្រឡះពីទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1990 នៅពេលដែល Greenspan មិនដែលពន្យល់ជាសាធារណៈអំពីការសម្រេចចិត្តរបស់ Fed ដល់អ្នកសារព័ត៌មាន។ Warsh នៅទីបំផុតអាចត្រលប់មកវិញនូវការកើនឡើងនូវតម្លាភាពរបស់ Fed ។
លោក Matthew Luzzetti ប្រធានសេដ្ឋវិទូនៅធនាគារ Deutsche Bank បាននិយាយថា “នេះគឺជាការផ្លាស់ប្តូរដ៏ធំមួយនៅក្នុងរបៀបដែល Fed មានអាកប្បកិរិយាចាប់តាំងពីវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុសកលលោក (2008-2009)” ។ “ចាប់តាំងពីពេលនោះមក មានផ្លូវមួយឆ្ពោះទៅកាន់ការទំនាក់ទំនងកាន់តែច្រើន តម្លាភាព និងទិសដៅឆ្ពោះទៅមុខកាន់តែច្រើន។ ឥឡូវនេះ Warsh បានផ្លាស់ប្តូរការផ្លាស់ប្តូរនេះ។”
កៅអីរបស់ Fed មើលឃើញអត្ថប្រយោជន៍នៅក្នុងការណែនាំទៅមុខ
ប្រធាន Fed ពីមុនជាពិសេសលោក Bernanke បានឃើញអត្ថប្រយោជន៍យ៉ាងច្បាស់ពីការទំនាក់ទំនងកាន់តែខ្លាំង: វាជួយដឹកនាំទីផ្សារក្នុងទិសដៅដែល Fed ចង់បាន។ មន្ត្រីរបស់ Fed គ្រប់គ្រងអត្រាការប្រាក់រយៈពេលខ្លី ប៉ុន្តែអត្រាការប្រាក់ដែលប៉ះពាល់ដល់សេដ្ឋកិច្ច ដូចជាទិន្នផលនៅលើប័ណ្ណរតនាគាររយៈពេល 10 ឆ្នាំ ត្រូវបានជះឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងដោយអតិផរណារបស់អ្នកវិនិយោគ និងការរំពឹងទុកកំណើនសេដ្ឋកិច្ច។ តាមរយៈការប្រកាសជំហានបន្ទាប់របស់ពួកគេ អ្នកបង្កើតគោលនយោបាយអាចមានឥទ្ធិពលលើការផ្លាស់ប្តូរអត្រាការប្រាក់រយៈពេលវែងទាំងនេះ សូម្បីតែមុនពេល Fed កែសម្រួលអត្រាការប្រាក់ផ្ទាល់ខ្លួនក៏ដោយ។
ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ Warsh ជឿជាក់ថាទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុបានពឹងផ្អែកលើការដឹកនាំរបស់ Fed ខ្លាំងពេក។ ផ្ទុយទៅវិញ គាត់ចង់ឱ្យវិនិយោគិនវាស់ស្ទង់កន្លែងដែល Fed អាចផ្លាស់ទីបន្ទាប់ដោយពិនិត្យមើលទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ច និងធ្វើការវិនិច្ឆ័យដោយខ្លួនឯង ដែល Fed អាចពិចារណាជាផ្នែកមួយនៃការវាយតម្លៃនៃការអភិវឌ្ឍន៍សេដ្ឋកិច្ចរបស់ខ្លួន។
លោក Warsh បាននិយាយនៅក្នុងសន្និសីទសារព័ត៌មានកាលពីថ្ងៃពុធថា “តម្លៃទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុប្រហែលជាប្រភពដ៏សំខាន់បំផុតនៃព័ត៌មានសម្រាប់ធនាគារកណ្តាល” ។
ដំបូន្មានអាចមានប្រយោជន៍ក្នុងករណីមានព្រឹត្តិការណ៍ដែលមិននឹកស្មានដល់
David Andolfatto សាស្ត្រាចារ្យផ្នែកសេដ្ឋកិច្ចនៅសាកលវិទ្យាល័យ Miami និងជាអតីតសេដ្ឋវិទូ St. Louis Fed បាននិយាយថា គាត់យល់ស្របជាមួយ Warsh ថាការណែនាំឆ្ពោះទៅមុខមានគុណវិបត្តិ។ លោកបាននិយាយថា វាអាចនឹងប្រែក្លាយយ៉ាងងាយដោយព្រឹត្តិការណ៍មិននឹកស្មានដល់ ដូចជាការឈ្លានពានរបស់រុស្ស៊ីលើអ៊ុយក្រែន ឬសង្រ្គាមអ៊ីរ៉ង់។
ប៉ុន្តែលោក Andolfatto បាននិយាយថា ប៉ុន្តែប្រធានគួរតែកំណត់គោលការណ៍ណែនាំអំពីរបៀបដែល Fed នឹងឆ្លើយតបចំពោះព្រឹត្តិការណ៍ដែលមិនរំពឹងទុក ឬចំពោះបញ្ហាប្រឈមដូចជាអតិផរណាដែលជាប់លាប់ដែលវាកំពុងប្រឈមមុខជាមួយ ប៉ុន្តែលោក Warsh មិនទាន់បានធ្វើដូច្នេះនៅឡើយទេ។
Andolfatto បាននិយាយថា “ខ្ញុំយល់ស្របជាមួយគាត់អំពីការបោះបង់ចោលការណែនាំទៅមុខ ប៉ុន្តែអ្នកត្រូវជំនួសវាដោយផែនការបន្ទាន់” ។ “វាមិនគ្រប់គ្រាន់ទេក្នុងការនិយាយថា៖ ទុកចិត្តខ្ញុំ យើងនឹងរក្សាអតិផរណានៅកម្រិតគោលដៅ”។
គួរឱ្យអស់សំណើចណាស់ការសម្រេចចិត្តរបស់ Warsh ក្នុងការបោះបង់ចោលការណែនាំទៅមុខអាចពង្រឹងសមាជិក 18 នាក់ផ្សេងទៀតនៃគណៈកម្មាធិការអត្រាការប្រាក់របស់ Fed ។ មន្ត្រីទាំងនេះ – សមាជិកប្រាំមួយនាក់នៃក្រុមប្រឹក្សាភិបាលរបស់ Fed ក៏ដូចជាប្រធាននៃធនាគារ Fed ក្នុងតំបន់ចំនួន 12 តែងតែថ្លែងសុន្ទរកថាជាសាធារណៈ ហើយការកត់សម្គាល់របស់ពួកគេនឹងទទួលបានការយកចិត្តទុកដាក់កាន់តែខ្លាំងនៅពេលដែលទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុស្វែងរកតម្រុយអំពីអ្វីដែល Fed អាចនឹងធ្វើបន្ទាប់ទៀត។
បញ្ហាប្រឈមដ៏សំខាន់ចំពោះវិធីសាស្រ្តរបស់ Warsh នឹងកើតឡើងប្រសិនបើមានការធ្លាក់ចុះផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុខ្លាំង ឬវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច ដូចករណីក្នុងអំឡុងពេលជំងឺរាតត្បាតកូវីដ។ នៅក្រោមកាលៈទេសៈទាំងនេះ អ្នកសេដ្ឋកិច្ចនិយាយថា ការណែនាំឆ្ពោះទៅមុខអាចដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ក្នុងការធ្វើឱ្យទីផ្សារស្ងប់ស្ងាត់។
Pearkes បាននិយាយថា “ថាតើវានឹងអាចសាកល្បងពេលវេលា និងអាកប្បកិរិយានេះក្នុងរយៈពេល 5 ឆ្នាំគឺជាសំណួរខុសគ្នាទាំងស្រុង ប៉ុន្តែសំណួរមួយដែលយើងនឹងត្រូវរង់ចាំព្រឹត្តិការណ៍នានាដើម្បីលាតត្រដាងដើម្បីទទួលបានចម្លើយ” ។
