ភាពឆ្កួតនៃប្រឡាយនៃឆ្នាំ 1830 ។ ពពុះផ្លូវដែកអង់គ្លេសនៃទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1840 ។ ការគាំង dot-com នៃឆ្នាំ 2000។ ទាំងពីរបានចាប់ផ្តើមជាមួយនឹងរបកគំហើញបច្ចេកវិទ្យាពិតប្រាកដដែលទាក់ទាញដើមទុនច្រើនជាងការត្រឡប់មកវិញនៃពាណិជ្ជកម្មអាចបង្ហាញអំពីភាពត្រឹមត្រូវ។ នីមួយៗបានបញ្ចប់ក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។
ធនាគារសម្រាប់ការតាំងទីលំនៅអន្តរជាតិ – ស្ថាប័នដែលមានមូលដ្ឋាននៅទីក្រុង Basel ដែលសម្របសម្រួលធនាគារកណ្តាលរបស់ពិភពលោក និងបម្រើការជាអ្នកឃ្លាំមើលសិទ្ធិអំណាចបំផុតរបស់ប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុពិភពលោក – មើលឃើញថាការវិនិយោគ AI ចំនួន 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារកំពុងរីកចម្រើនតាមបន្ទាត់ដូចគ្នា។ ហើយការប្រៀបធៀបគឺមិនងាយស្រួលទេ។
BIS សរសេរនៅក្នុងរបាយការណ៍សេដ្ឋកិច្ចប្រចាំឆ្នាំ 2026 របស់ខ្លួនដែលបានចេញផ្សាយកាលពីថ្ងៃអាទិត្យថា “ទំហំ និងល្បឿននៃការរីកចំរើននៃការវិនិយោគ AI បច្ចុប្បន្ន អមដោយការរំពឹងទុកនៃការកើនឡើងផលិតភាពដ៏ធំ មានភាពស្រដៀងគ្នាទៅនឹងគំរូទាំងនេះ” ។ “វគ្គទាំងនេះនៅទីបំផុតបានបញ្ចប់ដោយការបញ្ច្រាស់នៃការវិនិយោគដែលបង្កឱ្យមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចទាំងមូល។”
ការភ្នាល់ដែលលើសពីសមតុល្យ
កំពូលអ្នកធ្វើមាត្រដ្ឋានធំទាំងប្រាំកំពុងស្ថិតនៅលើផ្លូវដែលត្រូវចំណាយច្រើនជាង 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លាររួមបញ្ចូលគ្នាលើការវិនិយោគដែលទាក់ទងនឹង AI ក្នុងឆ្នាំ 2025 និង 2026 ដែលជាផលបូកដែល BIS និយាយថាកំពុងលើសពីប្រាក់ចំណេញរបស់ពួកគេរួចហើយ ហើយលំហូរសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃបង្ខំឱ្យអ្នកខ្លះចេញបំណុលដើម្បីបំពេញចន្លោះ។
ការព្រួយបារម្ភរបស់ BIS មិនមែនថា AI គឺជាការបោកប្រាស់នោះទេ។ បច្ចេកវិទ្យាគឺពិតប្រាកដ ហើយរបាយការណ៍ទទួលស្គាល់ថាការសិក្សាកម្រិតភារកិច្ចបង្ហាញឱ្យឃើញពីការកើនឡើងផលិតភាពពី 20% ទៅ 50% តាមរយៈការសន្សំពេលវេលា។ ទោះបីជាយ៉ាងណាក៏ដោយ មានការព្រួយបារម្ភថាអ្នកលេងធំធំទាំងអស់កំពុងធ្វើការភ្នាល់ធំក្នុងពេលតែមួយ ដែលជំរុញដោយការសន្មត់ថាមានតែអ្នកលេងមួយចំនួនតូចប៉ុណ្ណោះដែលនឹងគ្រប់គ្រងទីផ្សារ។ តក្កវិជ្ជានេះព្រមាន BIS គឺជារូបមន្តសម្រាប់ការប្តេជ្ញាចិត្តលើសលប់។
របាយការណ៍បាននិយាយថា “ការប្រកួតប្រជែងខ្លាំងបង្កើនហានិភ័យដែលក្រុមហ៊ុននឹងបែងចែកធនធានច្រើនពេកដល់គម្រោងវិនិយោគដោយនៅតែមិនប្រាកដប្រជា” របាយការណ៍នេះបាននិយាយថា “ការទុកឱ្យក្រុមហ៊ុនទាំងអស់ងាយរងគ្រោះនឹងការខកចិត្តក្នុង AI ត្រឡប់មកវិញ” ។
ដោយប្រើគំរូទ្រឹស្តីនៃការប្រកួតប្រជែង អ្នកសេដ្ឋកិច្ច BIS រកឃើញថាអតិរេកសេដ្ឋកិច្ចសុទ្ធសម្រាប់វិស័យទាំងមូល – ការទូទាត់សរុបតិចជាងការចំណាយលើការវិនិយោគ – កំពុងធ្លាក់ចុះ ហើយអាចក្លាយជាអវិជ្ជមាននៅក្នុងសេណារីយ៉ូមិនល្អ ប្រសិនបើសម្ពាធប្រកួតប្រជែងជំរុញឱ្យមានការចំណាយមូលធន។ របាយការណ៍នេះបានព្រមានថា ការខកចិត្តក្នុងការត្រឡប់មកវិញ “អាចបង្កឱ្យមានការដកប្រាក់ភ្លាមៗ ដោយបង្វែរការរីកចំរើននៃការវិនិយោគទៅជាការធ្លាក់ចុះនៃការវិនិយោគយូរអង្វែង”។
ខ្សែភ្លើងលាក់នៅក្រោម
BIS អះអាងថា អ្វីដែលធ្វើឱ្យ AI មានគ្រោះថ្នាក់ជាពិសេសនោះ BIS មិនគ្រាន់តែជាទំហំនៃការចំណាយប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែក៏ជាវិធីដែលវាត្រូវបានផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានផងដែរ។
Hyperscalers, chipmakers និង AI labs ត្រូវបានភ្ជាប់ដោយអ្វីដែលរបាយការណ៍ហៅថា “បណ្តាញស្មុគស្មាញនៃកិច្ចព្រមព្រៀងឯកជន” ។ ភាពល្បីល្បាញបំផុតគឺការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានជារង្វង់៖ អ្នកបង្កើនទំហំធំចូលរួមនៅក្នុងមន្ទីរពិសោធន៍ AI ដែលជាការប្តេជ្ញាចិត្តក្នុងការទិញបន្ទះសៀគ្វី ឬថាមពលកុំព្យូទ័រពី hyperscalers ដូចគ្នាក្នុងរយៈពេលជាច្រើនឆ្នាំ។ មជ្ឈមណ្ឌលទិន្នន័យត្រូវបានផ្តល់ទៅឱ្យអ្នកផ្តល់ភាគីទីបីដែលជួលកន្លែងត្រឡប់មកវិញក្រោមកិច្ចសន្យារយៈពេលវែងជាមួយនឹងឃ្លាចាកចេញដែលបានបង្កប់។
BIS សរសេរថា “លក្ខខណ្ឌនៃកិច្ចព្រមព្រៀងបែបនេះជាធម្មតាត្រូវបានបង្ហាញមិនសូវល្អ” ជាមួយនឹងហានិភ័យដែលទ្រព្យសម្បត្តិដូចគ្នានឹងត្រូវបានសន្យាច្រើនដង។
ប្រសិនបើអ្នកពង្រីកទំហំធំយឺត ឬបញ្ឈប់ការដាក់ពង្រាយការវិនិយោគដ៏ខ្លាំងក្លារបស់ពួកគេ ខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់ទាំងមូល – អ្នកម៉ៅការហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ អ្នកផលិតបន្ទះឈីប មន្ទីរពិសោធន៍ AI និងអ្នកផ្តល់ប្រាក់កម្ចីឯកជននៅពីក្រោយពួកគេ – នឹងប្រឈមមុខនឹងការបាត់បង់ប្រាក់ចំណូលក្នុងពេលដំណាលគ្នា។ ក្រុមហ៊ុនវិស្វកម្ម និងសំណង់នៅផ្នែកខាងក្រោមនៃខ្សែសង្វាក់នេះ មានភាពងាយរងគ្រោះជាពិសេស ដោយសារតែពួកគេមានតារាងតុល្យការ “ខ្សោយប្រៀបធៀប” និងខ្នើយតិចតួចប្រឆាំងនឹងការផ្លាស់ប្តូរភ្លាមៗ។
តំណាង BIS Asia-Pacific លោក Zhang Tao ប្រាប់កាសែត សារព័ត៌មាន South China Morning Post ថាការកែតម្រូវអាចបន្ថយ “លឿនជាងវិបត្តិធនាគារមុនៗ” – ច្បាស់ណាស់ដោយសារតែលំហូរហិរញ្ញប្បទានភាគច្រើនតាមរយៈមូលនិធិការពារហានិភ័យ និងរថយន្តឥណទានឯកជន ដែលស្ថិតនៅក្រោមការត្រួតពិនិត្យបទប្បញ្ញត្តិតិចជាងធនាគារប្រពៃណី។
ការព្រមានបែបនេះគឺជារឿងធម្មតានៅ Wall Street ។ ជាឧទាហរណ៍ លោក Torsten Slok ប្រធានសេដ្ឋវិទូនៅ Apollo Global Management បានប្រកែកកាលពីពាក់កណ្តាលខែឧសភាថា AI កំពុង “ជ្រៀតចូលគ្រប់ជ្រុងនៃទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ” ហើយថាបាតុភូតទីផ្សារភាគហ៊ុនកំពុងផ្លាស់ប្តូរទៅជាការផ្លាស់ប្តូរទីផ្សារមូលធន។ ឥឡូវនេះ AI មានចំនួនជិតពាក់កណ្តាលនៃការចេញបំណុលកម្រិតវិនិយោគទាំងអស់ 87% នៃការផ្តល់មូលនិធិបណ្តាក់ទុន និងចំណែកកើនឡើងនៃបំណុលដែលមានទិន្នផលខ្ពស់។
បញ្ហានៃឥទ្ធិពលទ្រព្យសម្បត្តិ
ផលវិបាកផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុនឹងមិនមាននៅក្នុង Silicon Valley ឬនៅក្នុងតារាងតុល្យការនៃ hyperscalers ទេ។ ភាគហ៊ុនរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកឥឡូវនេះមានប្រហែល 64% នៃសន្ទស្សន៍សកល MSCI ហើយការបង្ហាញពីសមធម៌គ្រួសារជាចំណែកនៃប្រាក់ចំណូលបានកើនឡើងច្រើនជាងទ្វេដងចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2010 ។
BIS ព្រមានថាការកំណត់ឡើងវិញដ៏សំខាន់នៃភាគហ៊ុនដែលទាក់ទងនឹង AI “អាចមានឥទ្ធិពលទ្រព្យសម្បត្តិកាន់តែខ្លាំង និងការធ្លាក់ចុះនៃការប្រើប្រាស់ខ្លាំងជាងកាលពីមុន”។ ហើយដោយសារការបោះជំហានសកលរបស់ទីផ្សារសហរដ្ឋអាមេរិក ការបំផ្លិចបំផ្លាញទ្រព្យសម្បត្តិនឹងរីករាលដាលជាអន្តរជាតិ។
មូលនិធិផ្តល់ប្រាក់កម្ចីដោយផ្ទាល់ ដែលជាប្រព័ន្ធអេកូឡូស៊ីបូក 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លាររួចទៅហើយ – បានបង្កើនចំនួនប្រាក់កម្ចីរបស់ពួកគេទៅឱ្យវិស័យ AI និង IT ក្នុងរយៈពេល 5 ឆ្នាំចុងក្រោយនេះ ហើយឥឡូវនេះមានចំនួនប្រហែល 15% នៃផលប័ត្ររបស់ពួកគេ។ សញ្ញានៃភាពតានតឹងអាចមើលឃើញរួចហើយ៖ មូលនិធិផ្តល់ប្រាក់កម្ចីផ្ទាល់ដែលផ្តោតលើការលក់រាយមួយចំនួនបានប្រឈមមុខនឹងការបង្កើនសំណើរលោះ ដែលបង្ខំឱ្យមានការរំលាយទ្រព្យសម្បត្តិ។
BIS សរសេរថា “ការភ្ញាក់ផ្អើលដ៏សំខាន់មួយ” មិនថាពីការកើនឡើងជាថ្មីនៃអតិផរណា ឬការកំណត់តម្លៃដែលជំរុញដោយ AI ខ្លាំងអាចបង្កឱ្យមានវិបត្តិឥណទានកាន់តែទូលំទូលាយ។
ភាពស្មុគស្មាញ Hormuz
ហានិភ័យ AI មិនមាននៅក្នុងកន្លែងទំនេរទេ។ ជំពូកបើកនៃរបាយការណ៍នេះ បង្ហាញពីការភ្ញាក់ផ្អើលដ៏ធំទីពីរដែលបានកើតឡើងនៅដើមឆ្នាំ 2026៖ ការបិទច្រកសមុទ្រ Hormuz បន្ទាប់ពីការចាប់ផ្តើមនៃជម្លោះអ៊ីរ៉ង់នៅចុងខែកុម្ភៈ ដោយបានលុបបំបាត់ប្រេងឆៅជាង 10 លានបារ៉ែលក្នុងមួយថ្ងៃពីការផ្គត់ផ្គង់ពិភពលោក ដែលជាការរំខានខ្លាំងជាងការហ៊ុមព័ទ្ធប្រេងឆ្នាំ 1973 ឬបដិវត្តន៍អ៊ីរ៉ង់ឆ្នាំ 1979 ។
តម្លៃប្រេងបានកើនឡើង 67% ក្នុងរយៈពេល 2 សប្តាហ៍ដល់កម្រិតខ្ពស់នៅថ្ងៃនេះគឺ 120 ដុល្លារក្នុងមួយបារ៉ែល។ តម្លៃជី និងផ្លាស្ទិកនីមួយៗបានកើនឡើង ៥០%។ អតិផរណាជាសកលបានកើនឡើងពាក់កណ្តាលភាគរយចាប់តាំងពីជម្លោះបានចាប់ផ្តើម។
ការឆក់ថាមពល និងហានិភ័យ AI មានអន្តរកម្មតាមរបៀបមិនល្អ។ ទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុនៅតែមានសន្ទុះ – ការវាយតម្លៃភាគហ៊ុនគឺខ្ពស់ ការរីករាលដាលនៃឥណទានមានភាពតឹងតែង – ហើយរំពឹងថាការរំខាននៅក្នុង Hormuz នឹងមានលក្ខណៈបណ្តោះអាសន្ន ហើយការរីកចំរើនរបស់ AI នឹងបន្ត។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ប្រសិនបើអតិផរណាបង្ហាញភាពរឹងចចេសជាងការរំពឹងទុក ហើយធនាគារកណ្តាលត្រូវបានបង្ខំឱ្យដំឡើងអត្រាការប្រាក់ ការរឹតបន្តឹងដូចគ្នាដែលត្រូវការដើម្បីទប់ស្កាត់អតិផរណាដែលទាក់ទងនឹងថាមពលអាចផ្ទុះឡើងនូវពពុះបំណុលដែលផ្តល់មូលនិធិដោយ AI ។
BIS សរសេរថា “ភាពតានតឹងបច្ចុប្បន្នរវាងការទទួលយកហានិភ័យច្រើនពេក និងការកើនឡើងហានិភ័យម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច” អាចត្រូវបានដោះស្រាយភ្លាមៗ។
BIS ខ្លាចក្នុងការពិពណ៌នាដោយផ្ទាល់ AI boom ជាពពុះ។ វេជ្ជបញ្ជារបស់នាងគឺ “ភាពរឹងមាំ” ដែលជាពាក្យដែលនាងប្រើដោយប្រុងប្រយ័ត្ន និងម្តងហើយម្តងទៀតដើម្បីពិពណ៌នាអំពីអ្វីដែលនាងចង់ឱ្យអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយបង្កើតលើសពី “ភាពធន់” ដ៏ផុយស្រួយដែលសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកបានបង្ហាញកន្លងមក។
នោះមានន័យថា ធនាគារកណ្តាលនៅតែប្រុងប្រយ័ត្នចំពោះអតិផរណា បើទោះបីជាមានរឿងមិនសមរម្យខាងនយោបាយក៏ដោយ រដ្ឋាភិបាលនានាស្តារទំហំសារពើពន្ធជាជាងការជំរុញ ហើយនិយតករពង្រីកស្តង់ដារព្រូដិនសលដល់ស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុមិនមែនធនាគារឥឡូវនេះជាបេះដូងនៃហិរញ្ញវត្ថុ AI ។
