ក្រុមហ៊ុន SpaceX បានរក្សាបុគ្គលិកធនាគាររបស់ខ្លួនលើថ្លៃសេវាទាប។ ក្រុមហ៊ុន Goldman Sachs មានវិធីមួយផ្សេងទៀតដើម្បីធ្វើឱ្យប្រាក់ចំណេញធំ

Ritter ពិពណ៌នាអំពីសេណារីយ៉ូនៃពេលវេលាផ្សេងទៀតដែល IPO របស់សហរដ្ឋអាមេរិកត្រូវបានធ្វើឡើងជាមួយនឹងការរីករាលដាលតូចមួយ។ នៅចុងឆ្នាំ 2010 រដ្ឋាភិបាលសហរដ្ឋអាមេរិកបានកាន់កាប់រថយន្តសាធារណៈដ៏ធំបន្ទាប់ពីបានជួយសង្គ្រោះក្រុមហ៊ុន General Motors ពីការក្ស័យធន បន្ទាប់ពីវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុដ៏អស្ចារ្យ។ “Goldman កំពុងប្រកួតប្រជែងជាមួយ WR Hambrecht & Co. ដែលជាក្រុមហ៊ុនដែលស្នើឱ្យដេញថ្លៃភាគហ៊ុន GM ជាជាងប្រើប្រាស់ការធានាទិញ។ ស្ថាបនិករបស់ខ្លួនគឺលោក Bill Hambrecht បានប្រាប់ខ្ញុំថាគាត់បានផ្តល់ជូនរតនាគារនូវកម្រៃសេវាទាបបំផុត 0.75%” ។ ដូចដែលវាបានប្រែក្លាយ Goldman Sachs បានយល់ព្រមដំឡើងថ្លៃទ្វេដងដើម្បីឈ្នះកិច្ចព្រមព្រៀង។

ឥឡូវនេះក្នុងនាមជាអ្នកដឹកនាំក្រុមហ៊ុន SpaceX លោក Goldman កំពុងរៀបចំការផ្តល់ជូនពានរង្វាន់ក្នុងអត្រាបំបែកកំណត់ត្រាដូចគ្នា ដែលជាកិច្ចព្រមព្រៀងដ៏ល្អសម្រាប់ Wall Street ដោយសារតែកិច្ចព្រមព្រៀងនេះមានទំហំធំណាស់។ ទោះបីជា SpaceX នឹងទទួលបានថ្លៃសេវាកម្រិតដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមកក៏ដោយ ក៏ពួកគេទំនងជានឹងនៅតែផ្តល់ចំណែកតូចមួយនៃតម្លៃសរុបដែលមានជាងគេបំផុតដែល Wall Street មិនធ្លាប់បានឃើញ។ ហើយ Goldman ចង់យកចំណែករបស់សត្វតោ។

ចូរចាប់ផ្តើមជាមួយនឹងរង្វាន់ដែលបានបញ្ជាក់យ៉ាងច្បាស់នៅក្នុងសៀវភៅណែនាំ និងទទួលបានការចាប់អារម្មណ៍ពីប្រព័ន្ធផ្សព្វផ្សាយច្រើនបំផុត ដែលជាប្រាក់ចំណេញសរុប។ ក្រុមហ៊ុន SpaceX បានប្រកាសរួចហើយនៅក្នុងវិសោធនកម្ម S-1 ចុងក្រោយរបស់ខ្លួនថា ខ្លួនកំពុងលក់ភាគហ៊ុនចំនួន 555.6 លាននៅតម្លៃជាវ 135 ដុល្លារសម្រាប់ 75 ពាន់លានដុល្លារ ដែលស្វែងរកតម្លៃ 1.75 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ ដែលជាតម្លៃខ្ពស់បំផុតក្នុងកំណត់ត្រា។ ធនាគារក៏នឹងទទួលបានការបែងចែកបន្ថែមដែលហៅថា “ការបែងចែកលើស” នៃ 15% ក្នុងករណីដែលវិនិយោគិនរបស់ពួកគេចង់បានបន្ថែមទៀតនៅពេលដែល SpaceX ចាប់ផ្តើមការជួញដូរ។ ជាមួយនឹងតម្រូវការបន្ថែមនេះ សរុបទាំងអស់ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងមាន 639 លានហ៊ុន និងត្រឹមតែជាង 86 ពាន់លានដុល្លារប៉ុណ្ណោះ។ នោះគឺច្រើនជាង 3 ដងនៃ 25 ពាន់លានដុល្លារដែល Alibaba រៃអង្គាសបាននៅក្នុង IPO 2014 របស់ខ្លួន ដែលពីមុនត្រូវបានគេចាត់ទុកថាជា IPO ដ៏ធំបំផុតមិនធ្លាប់មាននៅលើផ្សារហ៊ុនអាមេរិក។ ជាលទ្ធផល ក្រុមហ៊ុនទីផ្សារភាគហ៊ុនបានបំបែកថ្លៃសេវាប្រហែល 646 លានដុល្លារ។ នោះគឺច្រើនជាងទ្វេដងនៃចំនួនប្រហែល 300 លានដុល្លារដែលបានចំណាយសម្រាប់ Alibaba ហើយមនុស្សតឿតិចជាង 100 លានដុល្លារដែល Uber បង់ និងប្រហែល 200 លានដុល្លារដែលវាចំណាយលើ Meta ។

បញ្ជីនៃអ្នកធានាទិញមានចាប់ពីឈ្មោះធំៗដូចជា Goldman Sachs និង Morgan Stanley រហូតដល់ធនាគារវិនិយោគបែបហាងដូចជា Allen & Co. និង William Blair ដល់ធនាគារសកលបរទេសដ៏ធំ Société Générale, Santander និង Mizuho ។ អ្នកចូលរួមទាំងអស់នេះទទួលបានចំណែកសម្រាប់ចែកចាយ។ Ritter រំពឹងថាធនាគារតូចៗជាច្រើននឹងទទួលបានភាគហ៊ុនសម្រាប់តែអតិថិជនឯកជនរបស់ពួកគេប៉ុណ្ណោះ។ ពួកគេនឹងនៅតែល្អ។ ថ្លៃសេវាត្រូវបានបែងចែកទៅតាមភាគរយនៃភាគហ៊ុនដែលធនាគារនីមួយៗត្រូវបានអនុញ្ញាតឱ្យចែកចាយ។ ប្រសិនបើការបែងចែករបស់អ្នកគឺ 5% អ្នកនឹងទទួលបាន 5% នៃចំនួនប្រហែល 646 លានដុល្លារ។ ដូច្នេះ សមាជិកភាពនៅក្នុងក្លឹប SpaceX IPO ខ្លួនឯងនឹងទទួលបានចំណែកដ៏ល្អនៃថ្លៃសេវាសម្រាប់ធនាគារ ដែលចែកចាយពិន្ទុមួយចំនួននៃចំនួនសរុប។

តម្លៃលោះរបស់ស្តេចនឹងមកពី “ដុល្លារទន់” ជាជាងថ្លៃហើយ Goldman ហាក់ដូចជាអ្នកឈ្នះដ៏ធំ

ទោះបីជាការរីករាលដាលសរុបមានចំនួនច្រើនក៏ដោយ លុយដ៏ធំពិតជាទៅអ្នកលេងដែលកំណត់ថាមូលនិធិដែលស្រេកឃ្លានខ្លាំងបំផុត និងឈ្មួញកណ្តាលទទួលបានភាគហ៊ុន។ ធនាគារនឹងផ្តល់ឱ្យនូវចំណែកធំជាងនៃភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេដល់អតិថិជនលក់រាយជាងនៅក្នុង IPO ភាគច្រើនដែលប៉ាន់ស្មាន 30% ធៀបនឹង 5% ឬតិចជាងធម្មតា។ អ្នកទទួលរួមមាន Charles Schwab, E* Trade របស់ Morgan Stanley និង Robinhood ។ ប៉ុន្តែខណៈពេលដែលក្រុមហ៊ុនទាំង 23 កាន់កាប់ការលក់ មានតែធនាគារមួយប៉ុណ្ណោះដែលសម្រេចថាតើអតិថិជនណាដែលភាគច្រើននៃការផ្តល់ជូននេះទៅ។ ហើយ​នេះ​គឺ​ជា​អ្វី​ដែល​គេ​ហៅ​ថា “អ្នក​ធានា​ទិញ​មូលបត្រ​ឆ្វេង​នាំមុខ”។ SpaceX បង្ហាញ Goldman Sachs នៅចំណុចនេះនៅខាងឆ្វេងផ្នែកខាងលើនៃទំព័រខាងមុខនៃ IPO prospectus ។ បន្ទាប់ពី Goldman នៅក្នុងជួរកំពូលដូចគ្នាមក “អ្នកគ្រប់គ្រងសៀវភៅរួមគ្នា” បួននាក់ផ្សេងទៀត: Morgan Stanley, B ofA Securities, Citigroup និង JP Morgan ។

Ritter ពន្យល់ថាអ្នកសរសេរសៀវភៅរួមគ្នានឹងទទួលបានច្រើនជាងភាគរយជាមធ្យមនៃភាគហ៊ុនដែលត្រូវចែកចាយ ពីព្រោះពួកគេគ្រប់គ្រងផ្នែកស្ថាប័ននៃការផ្តល់ជូន ដូច្នេះហើយពួកគេនឹងទទួលបានចំណែកអតិផរណានៃថ្លៃសេវា។ ប៉ុន្តែពួកគេនឹងមានឥទ្ធិពលតិចតួចលើមូលនិធិការពារហានិភ័យ និងការវិនិយោគ ក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រង និងមូលនិធិដែលភាគហ៊ុនទាំងនេះទៅ។ នេះ​ជា​ការ​យល់​ឃើញ​របស់ Goldman ជា​ចម្បង។ គាត់និយាយថា “ក្រុមហ៊ុន Goldman Sachs នឹងបែងចែកភាគហ៊ុនភាគច្រើនដោយការទទួលខុសត្រូវផ្ទាល់របស់ខ្លួនក្នុងនាមជាអ្នកធានាទិញភាគហ៊ុនខាងឆ្វេងឈានមុខគេ” ។

សំណួរធំគឺថាតើភាគហ៊ុននឹងកើនឡើងប៉ុន្មាននៅថ្ងៃដំបូង។ “ប៉ុប” ដ៏ល្អ ទោះបីនៅឆ្ងាយពីការធានាក៏ដោយ ទំនងជាសម្រាប់ SpaceX ។ ដូចដែល Ritter ចង្អុលបង្ហាញ Wall Street អនុវត្តការបញ្ចុះតម្លៃ IPOs ។ លទ្ធផល៖ ប្រហែលបីភាគបួននៃការផ្តល់ជូនបញ្ចប់លើសពីតម្លៃជាវនៅថ្ងៃដំបូង ការកើនឡើងជាមធ្យមគឺ 19%។ វិសោធនកម្មទីពីរ S-1 បានលាតត្រដាងថា SpaceX បានបម្រុងទុក 5% នៃភាគហ៊ុនដែលត្រូវទិញដោយបុគ្គលិក មិត្តភ័ក្តិ និងក្រុមគ្រួសាររបស់នាយកប្រតិបត្តិ និងបុគ្គលដែល SpaceX ធ្វើអាជីវកម្មក្នុងតម្លៃផ្តល់ជូន 135 ដុល្លារ។ Ritter និយាយថា “នេះបង្ហាញថា Elon Musk ចង់បាន “ប៉ុប” ។ “ប្រសិនបើនិយោជិតបាត់បង់ប្រាក់ភ្លាមៗនៅក្នុង IPO ពួកគេមិនសប្បាយចិត្តទេ” ។ ដោយវិធីនេះ ក្រុមដែលមានសិទ្ធិនេះអាចលក់ភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេបានគ្រប់ពេល រួមទាំងភ្លាមៗបន្ទាប់ពីការបើកកណ្ដឹងរបស់ Nasdaq ពីព្រោះពួកគេត្រូវបានលើកលែងពីបទប្បញ្ញត្តិចាក់សោដែលអនុវត្តចំពោះម្ចាស់ភាគហ៊ុនមុន IPO រួមទាំង Musk និងអ្នកដទៃនៅក្នុង C-suite ។

ជាថ្នូរនឹងការទទួលបានភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃទាប និងប្រាក់ចំណេញដែលមិនមានហានិភ័យភ្លាមៗសម្រាប់ផលប័ត្ររបស់ពួកគេ មូលនិធិការពារហានិភ័យ និងអ្នកគ្រប់គ្រងទ្រព្យសកម្មផ្សេងទៀតប្រគល់ចំណែកនៃប្រាក់រង្វាន់ដល់ក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រងចម្បងនៅក្នុងអ្វីដែលគេហៅថា “ដុល្លារទន់” ។ នេះគឺជាចំនួនទឹកប្រាក់ជាផ្លូវការដែល “កម្រៃជើងសារ” លើសពីការចំណាយជាក់ស្តែងនៃការប្រតិបត្តិពាណិជ្ជកម្ម។ Ritter កត់​សម្គាល់​ថា​៖ «​ចំនួន​ប្រាក់​ដុល្លារ​ទន់​ដែល​បាន​បង់​អាច​ច្រើន​ដង​នៃ​សេន​ដែល​ចំណាយ​លើ​ការ​ប្រតិបត្តិ»។ ជាធម្មតា គាត់និយាយថា ប្រហែល 30% នៃប្រាក់ចំណេញនៅថ្ងៃដំបូងនឹងត្រលប់មកធនាគារវិញជាប្រាក់ដុល្លារទន់ ដោយប្រាក់រង្វាន់ភាគច្រើននឹងទៅក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រងឈានមុខគេ។

ចូរសន្មត់ថាភាគហ៊ុន SpaceX បញ្ចប់ថ្ងៃដំបូងរបស់ខ្លួនកើនឡើង 27 ដុល្លារ ឬ 20% នៅ 162 ដុល្លារ។ នៅក្នុងកិច្ចប្រជុំតែមួយ ម្ចាស់ដែលត្រូវបានតែងតាំងដោយអ្នកធានាទិញ និងជាពិសេសក្រុមហ៊ុន Goldman នឹងកត់ត្រាប្រាក់ចំណេញចំនួន 17.3 ពាន់លានដុល្លារ។ នោះនឹងកំណត់ចំនួនប្រាក់ “នៅលើតុ” ។ (កំណត់ត្រាពីមុនគឺ 8 ពាន់លានដុល្លារពីការផ្តល់ជូនរបស់ Alibaba ឆ្នាំ 2014 ។) ប្រសិនបើជិតមួយភាគបីនៃការកើនឡើងថ្ងៃដំបូង ដែលជាបទដ្ឋាន ហូរត្រឡប់ទៅអ្នកធានាជាដុល្លារទន់ ការកើនឡើង 20% របស់ SpaceX អាចផ្តល់ឱ្យ Wall Street នូវប្រាក់ចំណេញលើសពី 5 ពាន់លានដុល្លារ (30% នៃការកើនឡើង 17.3 ពាន់លានដុល្លារ)។ Ritter និយាយថា “ហើយអ្នកទទួលផលដ៏ធំបំផុតរហូតមកដល់ពេលនេះ នឹងក្លាយជាក្រុមហ៊ុន Goldman ដែលជាអ្នកធានាទិញភាគហ៊ុននាំមុខគេ ដែលបានសម្រេចចិត្តថាអ្នកណាទទួលបានភាគហ៊ុន” ។ ខ្ពស់ដូចថ្លៃសេវាដែរ សូម្បីតែនៅភាគរយសំឡេងទាបនេះ ប្រភពប្រាក់ដុល្លារទន់គឺខ្ពស់ជាងប្រហែលប្រាំបីដង។ Ritter និយាយថា “ខ្ញុំរំពឹងថានឹងមានការលក់ និងការជួញដូរដ៏អស្ចារ្យពីរសម្រាប់ Goldman ហើយប្រហែលជា Morgan Stanley និងអ្នកផ្សេងទៀតដែលគាំទ្រដោយ SpaceX ក៏ដូចជាការទទួលបានពី IPOs នាពេលខាងមុខនៃ OpenAI និង Anthropic” Ritter និយាយថា។

AI មានការរំខាន និងផ្លាស់ប្តូរ។ ប៉ុន្តែដំណើរការ IPO មិនផ្លាស់ប្តូរទេ ហើយ Wall Street នឹងមិនមានវិធីផ្សេងទៀតទេ។